拥有资源才拥有未来

成孝海：黄金和有色金属行业现状如何，未来又会呈现怎样的发展趋势？

陈景河：中国是全球最大的黄金消费市场，但国内的黄金资源总体储量小、品位低。因此，我认为中国在黄金可持续发展方面存在先天不足。

中国能成为全球最大的黄金生产国与消费国，离不开中国矿业公司的技术实力。尽管资源禀赋差，但诸多的技术与管理水平实际上是不亚于西方优秀矿业公司。

例如，中国过去没有超大型金矿，最大的金矿就是山东新城金矿，日处理矿石量2500吨，年产黄金不到3吨。而紫金山金矿全面开发后，最高峰时日处理矿石量十万吨，年产黄金18吨左右。

紫金山金矿是一个低品位矿山，它的生产工艺在现有矿山中找不到类比，所以开发过程激发了大量的技术创新，为我们培育出深厚的创新文化。

有色金属方面来看，中国在资源储备上也存在比较大短板。中国基本金属的消费量已经占到全球的40%-50%之间，但自给率却很低，对外依存度非常高。铜是国内最短缺的资源，目前70%依赖进口，铅、锌相对好一些。

中国对有色金属消费量的快速上涨引发了价格的普遍上扬，紫金矿业在这个过程中搭上了顺风车，获得巨大收益。但总的来说，尽管目前中国的黄金与有色金属行业取得了不错的经营业绩，但可持续发展能力还相当不足。作为全球最大金属消费市场，我们在全球拥有的资源量极为有限，仍受制于西方发达矿业国家，中国矿企任重道远。

紫金矿业集团股份有限公司厦门中航紫金广场

成孝海：请陈总介绍一下公司的矿产资源储备和开采情况。

陈景河：我刚才也谈到了，对矿业公司而言资源是最关键的，资源是矿业企业的最核心资产。紫金矿业目前资源储备总体不错，黄金有1320吨，铜3147万吨，锌783万吨，应该是中国控制金属矿产资源最多的企业之一。所有数据均为权益数据，相对较为客观真实。

矿产金方面，随着紫金山金矿资源的枯竭，去年黄金产量显著下降，所以我们也在进一步加强黄金方面的并购；矿产铜去年产量大致21万吨，今年预计会在24万吨左右，我们已经是国内拥有铜资源量最多的企业，未来铜板块会有爆发式的增长；锌板块以往并非我们的主营业务，但是去年锌产量达到27万吨，成为了中国最大的矿产锌企业。

矿业公司不应该注重短期盈利行为，更应该关注拥有多少优质资源，拥有优质资源才有未来。从这三个板块看，近些年通过不断并购，紫金矿业未来在资源拥有量与开采上还有很大的发展空间。

市场好的时候赚钱不是本事

成孝海：黄金及有色金属价格近年走势如何？陈总如何判断未来的价格走势？

陈景河：虽然最近一段时间黄金和有色金属价格出现相当幅度下调，但近两年来的价格相较历史低点还是有比较大幅度的提升。我认为之前的上涨是一种超跌背景下的回升和反弹，因为矿产品价格已背离实际价值。

但是，市场好的时候赚钱不是本事，在市场非常低迷的时候还能盈利才是真功夫。2014年矿业低谷期间的紫金矿业，在全球范围来内从公司规模来衡量，仅是中等规模企业，但我们的利润甚至可以在全球金属矿业企业中名列前茅，一切得益于紫金矿业优质的矿产项目和较强的抗风险能力。

对于未来市场趋势预测，我还是比较保守的，因为如果认为市场价格节节攀升，盲目乐观地做出重大投资决策，企业可能会有大问题。

首先，我认为成本无疑是价格的重要支撑。现在做矿山，不管是在中国还是在全球，并购的成本都非常高。容易开发的矿已经开采殆尽，现在开采的矿山大多品位相对较低，投资成本相较前十年、前二十年却大幅度提升。

其次，我也不认为金属价格的回暖就意味着矿业春天的到来。中国是全球最大的基本金属消费国，但目前的消费量已经到了接近顶部的阶段。十九大之后我们的增长方式在转变，继续期待通过中国需求的大幅增长来拉动全球市场是不现实的。

当然，包括非洲、东南亚、印度等在内的新兴市场还有很大空间，所以我们对于市场趋势谨慎乐观，但不认为存在大幅上涨的可能。个人认为当前的矿产品价格在一定的区间内波动属于正常现象，我们对于当前的矿产品价格还是较为满意。

紫金矿业集团股份有限公司陇南浮选车间

紫金矿业集团股份有限公司巴彦淖尔分公司生产车间

紫金矿业集团股份有限公司澳大利亚诺顿金田帕丁顿选厂

矿山开采能够与环境保护和谐共生

成孝海：2010年发生的“7•3” 污染事件是公司高速发展中的一处“伤痛”，您又是如何看到矿山开采与环境保护之间的关系？

陈景河：2010年7月3号，我们出过一个重大环保事故，9100立方的含铜酸性废水因暴雨天气影响渗漏入汀江，导致下游水体污染和养殖鱼类大量死亡。

这是一件非常惨痛的教训，我们从来没有回避，在事故现场立一个警示碑，把7月3号定为集团的环境安全日，时刻提醒大家“警钟长鸣，知耻而后勇”。

但对于环保问题，我也希望借这个机会谈谈自己的看法：矿山开采不等于污染和破坏，开发和环保并不矛盾。

物探、化探显示一个地区的金属异常，是找矿的基础，这些异常其实就是环境地质的重要内容。以位于福建上杭的紫金山为例，这个矿是我在80年代勘探发现的。当时之所以在这里找到矿，其中一个重要线索是从山沟里的水中测试出铜。15亿吨的铜矿石埋在山里，其土壤、水本身就存在大量的铜异常，但这些异常并不是矿山开发导致的。

这样的区域即使不开发，也是以铜为主的金属异常区，你把水拿来泡茶的话它是黑色的。假设把这些金属看作“污染源”,实际上我们开发矿山是对“污染源”进行根源上的清理，相当于动手术对金属进行了“切除”处理，把其中有价值的部分利用起来。

我认为不能以偏概全，偏激地认为矿山开发就是破坏环境，当然开采的时候对环境有一定的影响，但要重视它的再造。通过重视环境保护，重视生态恢复，后期的矿山是可以比原来更好的。

紫金矿业取得这么好的效益，绝对不是依靠掠夺性开采，放弃安全与环保。你们今天到紫金山金矿去看过了，我们在矿山还在开采的时候，就开始有条件的恢复植被。我们在西北新疆的阿舍勒铜矿，过去矿区驻地是一片荒漠戈壁，现在已经绿树成荫。

新一轮的发展方向在海外

成孝海：未来如何增储，今后的重点放在国内还是国外？

陈景河：黄金和铜将是最主要的并购方向。目前国内从矿业政策、可并购资源等方面看存在比较大困难，发展空间相对有限，所以紫金矿业未来新一轮的发展会在海外。

海外并购有两个方向：一个是直接并购成熟项目，例如在产的，这样增长最快；另一个是加强对已并购项目的地质勘探。例如2015年我们并购了刚果（金）卡莫阿控股公司49.5%的股份，当时这个矿山的铜资源量只有2400万吨。我们进入后，全力推进勘探工作，现在的铜资源量已经达到了4249万吨，平均品位2.56%。特别是其中有700万吨的储量，平均品位可以达到6%以上，属于超高品位。

这个矿现在已成为全球尚未开发的最大铜矿，也是品位最高的铜矿。这说明紫金矿业对已收购矿山的补充勘探的成果非常显著，我们目前拥有的资源储量有60%都是收购以后进一步勘探所取得。

成孝海：海外扩张在区域布局上是怎么考虑的？

陈景河：首先希望在矿产资源最丰富的地区进行并购。矿产资源的全球分布不均衡，在最丰富的地区开展业务才有大的空间。但是目前最好的地区或者说最重要的矿产，大部分被西方老牌矿业公司所拥有。我们是后来者，机会相对有限。

其次就是到开发程度相对低的地区去。在西方矿业公司看来，这些地区的项目可能存在些许问题，但我们认为这些问题还是能克服的。比如在中亚，我们比较早的部署了一批项目。中亚是中国的邻居，资源也比较丰富的，我们在这些区域还是有一定的优势。另外，非洲也是我们非常重要的布局点。

成孝海：海外扩张的过程中，又有哪些经验值得分享？

陈景河：首先要对资源的增值性、可靠性、可利用性有客观准确的判断。紫金矿业这些年的海外扩张不能说没有任何失败，但总体是成功的。因为我自己是学地质的，管理层里学地质的人才也比较多，大家对于资源的判断比较准确，这是最重要的前提。

其次是时机的把握。中国公司过去出现并购方面的失败，很重要一点是在高峰时期去抢筹码，即使西方大型矿业公司也会出现类似问题，在高峰期买了一堆超贵的资源。

贵的东西我们基本不干，就是要在市场比较低迷的时侯进入，这样逆周期收购才不会犯大错。但前提是逆周期收购的时候要有充足的资金，因为那个时候大家都困难。

从这方面讲，紫金矿业做的不错，近些年经营净现金流量都是利润的三倍以上，矿产品毛利率最低也有34%，所以在行业低迷的背景下还是有资金做一些并购。

成孝海：刚才您提到了卡莫阿-卡库拉铜矿，目前它的建设情况如何？建成以后对于紫金矿业有什么样的意义？

陈景河：这个项目全球都非常关注，现在已经开工建设了。这个矿山的首期开采品位比较高，平均品位在7%左右，这种超高品位的铜矿对于企业经营产生的效益是可预期的，未来将成为公司利润非常重要的增长点。

总的来说，紫金矿业过去25年的成功主要是搭上了中国改革开放、大规模工业化和城镇化的顺风车。未来能否成功，关键要看紫金矿业的国际化进程。至2022年，公司主要经济指标在2017年的基础上要努力实现大幅度增长，成为全球重要的金、铜、锌矿产品生产商，资源储量和矿产品产量力争进入全球前列。