近日，有媒体报道称，美国知名对冲基金经理凯尔巴斯(Kyle Bass)旗下的海曼资本(Hayman Capital)6月1日已设立“香港机会基金”，使用期权杠杆放大200倍，押注18个月内香港联系汇率将会崩溃。

信息一出，市场哗然，这位曾在2008年金融海啸因沽空次贷一战成名的巴斯向来作风大胆。然而，他其后对赌日本国债和人民币大跌，都损手离场。这次，巴斯会得手还是再次被市场打脸?

当然这已不是巴斯第一次盯上香港联汇制度。在他的社交网页上，置顶的一篇旧文是去年4月，他看空港元并危言耸听地称香港联汇制度崩溃危机迫近。但一年后的今天，香港的联汇制度不但稳如磐石，港元汇价还持续强势，6月12日，港元强势再次触发7.75港元强方兑换保证，香港金管局又以15.11亿港元承接1.95亿美元沽盘，银行体系结余已增至1221亿港元。

与之前市场忧虑“资金外流”的预测迥异，港汇多次触发7.75强方兑换保证(在香港现行的联汇制度设计下，美元兑港元汇价被限于7.75至7.85水平浮动)，今年4月及6月香港金管局已先后16次入市承接美元沽盘。

截至6月12日，港元汇价报7.7505，贴近强方兑换保证。一年期远期港汇溢价跌至330点子附近。金管局接美元，正反映资金流入香港，主因是：一、 港美息差扩阔吸引套息交易;二 、巨型新股IPO(网易、京东)带来的港元需求;三、香港政府财政开支增加令港元需求上升;四、 港股偏低估值吸引海外资金增加配置。

美方“制裁”力度有限，市场已充分消化

过去一年香港经历了多番挑战，最近围绕“港区国安法”中美台上台下的角力和冲突都有所加剧，有关港元-美元联系汇率瓦解及资金撤离等危言四起。但实际上，认真检视美国最近提出的所谓

“制裁措施”，其实际的影响相当有限。香港金融市场展现出极高效率，在经历短暂震荡后已迅速修复，反映市场对香港前景仍充满信心。

自美国国务卿蓬佩奥在美国时间5月27日宣布根据《美港关系法案》，指出不保证香港享有回归前的特殊待遇后，市场对美元需求上升，离岸人民币汇价及港元汇价一度轻微转弱，但均很快回升。港股恒生指数盘中高见25303点，是3月12日以来最高。业务集中在香港的新鸿基地产(16. HK) 、领展 (823.HK) 及友邦 (1299.HK)

等大型本地股的股价亦很快修复。总体上，根据我们观察，投资市场表现冷静，短期内暂时未有资金大额流出香港的迹象。

港交所 2018年修订上市规则，容许同股不同权的新经济公司、未有收入的生物科技公司来港上市，以及容许境外挂牌的公司在港作第二上市，这一制度调整为港股市场注入了新动力，两年间，已有87家新经济公司在港上市，累计集资超过3,000亿港元，并很好改善了市场结构及整体获利状况。

联系汇率制度的基础依然稳固

香港的联汇制度早在1983年就已经开始实施。联汇制度属于货币发行局制度，也意味着货币基础的流量与存量，均须得到外汇储备的十足支持。 而目前香港的外汇储备规模相当充裕，资产超过4,400亿美元(约34,320亿港元)，相当于香港货币基础逾倍、香港流通货币的6倍以上。这样的外汇储备规模为港元提供了充裕支撑。外汇储备占港元M3货币供应量从2008年的38.3%增加至45.7%，抗风险能力大幅提升，有能力应付资金外流。

根据国际结算银行的数据，香港已是全球第三大的美元场外交易中心，占总美元场外交易额8%。任何冲击香港金融制度的手段，也会给包括美国在内的全球金融市场带来极大的震荡。

过去以来，联汇制度其实已屡屡遭投机者狙击但仍稳如磐石，相关制度也在不断优化，香港捍卫联系汇率的实力在步步增强，相信此次Kyle Bass的对赌基金结局会与1998年金融大鳄索罗斯在港元上的遭遇结果一致。

然香港已成中美关系的磨心，近两年香港社会及经济前景不明朗，今后香港金融市场面临的挑战只会越发惊险，香港应尽早布局应对，加强多元国际化发展路径，设法解决产业经济结构固化、服务业外向化等深层次问题，深化扩大与内地的互联互通机制，努力巩固国际金融中心地位。