4月的美股财报季，正被前所未有的焦虑所笼罩。

自2月标普500指数创下历史高点以来，该指数已累计下跌近15%，而美国企业高管密集发布的盈利预警，成为市场动荡的催化剂。

截至4月25日，包括宝洁、百事可乐、达美航空、孩之宝、美国航空等消费和运输领域巨头都下调了全年业绩预期。

FactSet的数据显示，在标普500指数成份股公司中，已有超过90%的公司在第一季度财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率从2024年四季度的不足3%飙升至44%。

关税冲击多个行业

作为消费品行业的晴雨表，宝洁公司目前预计2025财年总净销售额将与上一财年大致持平，远低于此前2%至4%的增长目标。

宝洁公司首席财务官舒尔滕（Andre Schulten）在电话会议中指出：“我们必须动用一切手段来应对关税对成本结构和利润表的影响。”宝洁计划调高售价，以覆盖新增成本。

尽管4月24日公布的季度业绩超预期，全球玩具巨头孩之宝仍在财报电话会上发出预警，称如果美国政府维持当前关税政策，2025年公司的运营可能造成3亿美元的损失，利润可能最多减少1.8亿美元。

目前，美国消费情绪正在恶化，宝洁公司注意到，美国消费者在2月和3月份已经明显减少了支出。

雀巢首席执行官弗雷克斯（Laurent Freixe）、联合利华，以及墨西哥连锁餐厅Chipotle也纷纷警告，美国消费者信心正在下滑。

百事首席财务官考菲尔德（Jamie Caulfield）在财报电话会上说：“与三个月前相比，我们对消费者的信心明显减弱。”

达美航空因“全球贸易不确定性”撤回全年财务指引。4月24日，美国航空同样撤回了2025年业绩预期。截至目前，已经发布最新季度财报的美国航空公司大多都撤回了2025年的业绩预期。

当地航空业都在警告，经济前景存在较大不确定性，导致其无法提供全年预测。多家公司还指出，乘坐经济舱前往美国的游客数量正在下降。

美国货运铁路巨头诺福克南方公司警告，关税可能导致汽车和多式联运集装箱运输量下降，而煤炭出口因贸易不确定性面临降温风险。波音公司则透露，贸易战迫使其为部分飞机寻找替代买家。

汽车制造业成本次美股财报季“重灾区”。花旗数据显示，4月该行业将未来12个月盈利预期平均下调9%，沃尔沃、麦克卡车等工厂已因需求萎缩裁员数百人。

科技和医疗领域虽未大规模下调预期，但风险信号已现。电信巨头AT&T和Verizon警告，手机及设备价格可能因关税上涨。默沙东预计今年将因关税录得2亿美元损失；强生预警将因关税政策损失4亿美元，医疗器械部门受冲击最大。

悲观预期

根据美国银行对本轮财报季前期电话会议的分析，本季度财报季中对宏观经济状况的正面与负面评论之比已远低于平均水平，并势将创下2009年以来的最差水平。

据《华尔街日报》报道，从高盛首席执行官苏德巍（David Solomon）到Virgin Group创始人理查德·布兰森（Richard Branson），更多企业高管警告华尔街和特朗普政府，认为关税将对经济造成损害。

布兰森说，特朗普不可预测的贸易政策可能会对经济造成持久伤害，这些政策彻底震动了一个蓬勃发展的经济体。“这真是令人遗憾，因为直到大约三个月前，一切都还进展得非常顺利”。

分析指出，企业高管们在财报电话会议上的发言，不仅是对业绩的修正，更成为向政策制定者施压的“集体呐喊”。他们的担忧集中在三方面：成本不可控、消费者信心崩塌，以及全球经济秩序的不确定性。

美国银行预测，随着企业避免提供业绩指引，未来将会出现“潜在的信息真空”，这与它们在新冠疫情期间的做法非常相似。

道富银行宏观多资产策略师凯拉・塞德（Cayla Seder）表示：“鉴于存在所有的这些不确定性，企业要给出业绩指引将会很有挑战性。对投资者来说，这意味着在关税谈判更明确地敲定之前，双向风险将会持续存在，而且很可能会持续波动。”