从大模型向多模态、智能体（Agent）以及具身智能的跃迁，让AI产业正处于技术奇点与商业爆发的交汇口。风口在哪？哪类创业者受青睐？9月12日，在2025外滩大会“全球AI投资展望”论坛上，一线投资人围绕上述话题展开探讨。与会投资人表示，AI时代，不完美的创始人才能做出相对完美甚至伟大的产品，这一代AI原住民有望成为下一代超级智能体的创业者。

三大细分赛道仍处于风口

在与会投资人看来，算力、Agent和“AI+产业”这三大细分赛道，目前仍是投资风口。

蚂蚁集团战略投资及企业发展部资深总监黄海表示，过去两三年，蚂蚁在算力层公司上出手较多，“假设未来每个人都有一两个专属智能体，再加上可调用的‘智能体群’的场景，未来Token的消耗及能源支撑是一定要解决的问题。”

理想汽车的首个投资人明势创投，近年来在AI投资方面频频出手。该机构创始合伙人黄明明透露，继投资大模型公司MiniMax后，公司在智能体方面已布局了6家成长较快的Agent中的3—4家。在他看来，即便当下最优秀的Agent，在很多领域也只能做到三四十分，也就是说，哪怕在细分领域，要是Agent能做到50分、60分，都会有大量用户为之付费。

经纬创投近年来侧重科技行业投资，尤其是AI机器人，早期投资的机器人企业包括宇树科技、智元机器人等。“现在我们最关心的领域是AI与各行业的结合，像AI与消费电子行业、机器人行业、工业领域甚至零售行业的融合。”该机构管理合伙人王华东说。

“中国在技术上快速迭代的做法，可以通过实际应用场景与环境互动，获得真实的应用数据，这些数据无比珍贵，尤其在机器人领域，我个人很看好这个路径。”创世伙伴创投创始主管合伙人周炜说。

以智能体赛道为例，由于估值尚未锚定、商业化刚刚起跑，投资人对智能体的投资选择了不同的路径。据悉，当前智能体大致可分为通用和垂类两种，前者天花板更高但投资风险也更高，后者的超额回报空间相对有限。

“通用智能体和垂直智能体两大方向都有成长的空间。”黄海坦言，但目前蚂蚁投资的智能体以垂类为主，其选择关键在于“市场空间够大、付费意愿强，且能够在一定阶段构建护城河”。

王华东表示：“智能体创业一定要避开大模型能力迭代的主赛道，否则可能随着大模型公司版本升级遭到毁灭性冲击。”他以编程智能体（coding agent）为例，Cursor一度被认为是编程智能体“王者”，但很快被大公司如Claude、OpenAI推出的相关功能超越。

周炜则认为，要采取两头分化的“哑铃策略”：一方面投资“跟复杂工作流有紧密结合”的To B应用，以抵御技术迭代风险；另一方面出于VC使命，投资一些风险相对高但天花板更高的通用方向，作为对未来方向的押注与参与。

目前，中国AI应用走在国际前列，在智能体落地中尤其明显，多个全球“首个智能体”来自中国。黄明明说：“这是因为中国过去20年在互联网、移动互联网积累的大量产品经理的能力，同时我们对技术又跟得很快。”

哪类创业者最受青睐？

小天才、老司机、科学家……AI时代，怎样的创业者最受投资人青睐？

蚂蚁集团副总裁&战略投资及企业发展部总裁纪纲表示，这一代创业者比上一代年轻10岁，而且呈现出越来越年轻的趋势，甚至已经出现了00后创业者。同时，这一代创业者技术难度略高，一个好的团队至少要对模型等技术有深刻理解，创业门槛有所提高，而移动互联网时代，一个好的产品经理找几个程序员就能打造出不错的产品。

FP Solutions VC创始合伙人Lewis Hong早期在SpaceX工作7年，其合伙人来自特斯拉，被认为一个来自特斯拉和SpaceX的团队，正在寻找下一个SpaceX和特斯拉。他表示，这一轮AI浪潮主要由技术革命推动，所以不管挑选创始人还是团队，对技术的认知要有独到之处，同时还要有商业敏感度以及快速迭代等特征。

黄明明喜欢的创业者是拥有非共识的超级产品经理，比如李想。在他看来，不同的是，互联网应用更多是完成信息连接以及信息与人的连接，搭建的是生产关系。而Agent是生产力工具，核心的衡量指标是任务的完成度，追求的是交付结果。

“不完美的创始人才能做出相对完美甚至是伟大的产品，这是我们在观察AI时代创始人时总结出来的。”黄明明说，一位有激情但可能不够理性的人，是能做出伟大产品的，反而太理性的人在这个时代很难做出伟大产品。

周炜在国内青睐投资经验丰富的创业者，但同时并不希望AI经验时间太长，“如果AI经验超过3年的创业者，我会很慎重，因为3年前AI和现在的AI在他眼中是一个物种，但两者其实又不是一个物种，有点像当年投资移动互联网时，一批PC互联网人士说随时可搬到手机上，其实并非如此”。

要让智能体发展得有人味，对创投行业而言，要对年轻的创始人多些耐心、多些宽容。“这一代AI原住民有望是下一代超级智能体的创业者群体，要允许他们有更多个性化风格，而不是用严格的CEO标准要求他们。”黄明明强调。

在与会投资人看来，无论从商业还是赛道宽度来看，AI时代的创新创业都面临巨大机会。黄明明预测，未来全球最顶尖的智能体中，将有三分之二来自中国创业团队。

责编：岳亚楠

校对：祝甜婷