4月决断:市场进入基本面驱动阶段 业绩确定性成为抓手
来源:上海证券报作者:汪友若2025-03-31 09:29

上周,A股科技板块下行,市场延续窄幅震荡格局。从3月整体表现看,A股主要指数走势分化明显。行业方面,有色金属、社会服务、煤炭等方向涨幅居前,计算机、电子、通信等成长板块表现较弱。

进入4月,A股将进入财报窗口期。机构普遍认为,业绩确定性将成为4月市场获取超额收益的主要抓手,资金关注点将逐渐切换至基本面。不过,中期视角下,AI产业链的产业趋势仍在演绎,整体景气度稳中向好,投资者可逢低布局。

“4月决断”压力或基本释放

从日历效应来看,A股历来存在“4月决断”现象。即进入4月后,市场基本面更加明朗,宏观政策形势更加清晰,投资者可以对行情作出更明确的判断。

对于近期市场出现的阶段调整,申万宏源证券认为,“4月决断”窗口临近,市场风险偏好下降是短期调整的直接原因。该机构认为,短期调整兑现后,“4月决断”压力已基本释放。国内AI产业链中,算力板块业绩兑现可见度较高;与此同时,AI应用层挖掘尚不充分,当前市场处于等待爆款应用落地催化的阶段,因此缩量调整的幅度和时间都有限。

东吴证券表示,“4月决断”的本质是市场从预期驱动向现实定价的转换——经济数据、业绩兑现能力、政策的边际变化,三者共同对股价形成影响。东吴证券分析认为,今年“4月决断”的特点或在于,基本面定价权重显著抬升,二季度投资者需聚焦地产与消费的复苏在数据层面的进一步验证。

中信证券从资金面角度分析认为,后续A股有望回暖。一方面,中信证券渠道调研的情况显示,后续部分追逐港股的趋势资金可能会流向A股;另一方面,两市股票型ETF近期重新开始获得净流入,3月28日当周累计净流入22.1亿元,结束了连续8周净赎回的态势。

市场关注点重新聚焦基本面

从市场风格来看,临近4月,随着宏观经济数据逐步公布,上市公司业绩陆续披露,市场即将步入基本面验证期。机构普遍认为,在这一重要的时间节点,市场关注点已重新聚焦到基本面。

广发证券统计显示,过去5年的数据中,4月是A股一年当中“最交易基本面”的一个月,二、三季度也是“景气投资”最为有效的时间窗口。这意味着,下一阶段,市场将从年末年初的“炒预期”,逐渐进入对于业绩的前瞻与验证阶段,对A股一季报的关注度随之抬升。

广发证券认为,整体来看,参考1月至2月工业企业利润等高频经济数据,一季报A股(不包含金融板块)总体的收入增速、利润增速有望筑底回升。分板块来看,顺周期行业中有色金属、工程机械等细分领域一季报前瞻业绩较佳;科技板块中,半导体设备、内存接口芯片、光模块等细分方向一季报景气确定性较高;多数红利行业的一季报增速保持稳定,从长期维度来看,红利板块是为数不多不需要择时、可以长期配置的资产。

国泰君安证券同样表示,4月是股市运行中最关注增长表现的月份。市场风格再平衡背景下,国泰君安证券看好受“两新”政策(大规模设备更新和消费品以旧换新)提振的板块,如电力设备、轨交、工程机械、消费电子、家电等。此外,部分周期行业有望受益于供给端优化或新需求拉动涨价,投资者可适当关注化工、有色、建材等方向。

AI产业链中期仍有演绎空间

对于近期以AI产业链为代表的科技板块的回调,机构认为,AI产业链的产业趋势仍在演绎,整体景气度稳中向好,适度回调反而是较优上车机会。

中信证券表示,本轮中国资产行情的主要逻辑就是以AI和创新药为代表的自主创新驱动,这一点不会因为活跃资金退潮而发生变化。在较难进行择时的情况下,中信证券建议投资者坚持“科技点火”的大方向,保持相当的头寸避免踏空脉冲式行情。为了在一定程度上控制回撤,可以在组合中增加一些持续受益于险资增配的红利资产作为底仓。产业主题方面,中信证券看好端侧AI、算力和AI应用领域在二季度出现新的产业催化。

海通证券认为,从中期维度来看,AI浪潮引领下产业周期向上的科技是本轮行情主线。从技术端看,近期腾讯、阿里等科技企业纷纷加大对AI领域的资本开支,或为科技行业带来增长动力,拥有技术优势的龙头企业正加速崛起中。从美股龙头科技股的崛起经验看,其主要覆盖硬件设备、软件服务、半导体、人工智能、云计算等前沿科技领域。未来,AI应用、半导体、高端制造等领域也有望涌现中国科技的代表性企业。

责任编辑: 陈勇洲
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