跨境ETF交易持续活跃。

2月5日，高溢价跨境ETF纷纷回调，嘉实德国ETF封死跌停，南方亚太精选ETF连续2个交易日大跌，距高位回撤近20%。此外，南方沙特ETF、华泰柏瑞沙特ETF收盘均跌超5%。

与此同时，春节假期期间，港股表现强势，资金纷纷涌向以港股为首的新品种。银华港股科技30ETF、银华新经济ETF和博时教育ETF3只跨境ETF涨停，与跟踪海外公司不同，这3只跨境ETF跟踪的上市公司以中国资产为主。其中2只ETF的溢价率更是超过了15%。

多只高溢价跨境ETF跳水

嘉实德国ETF封死跌停，成交额放大至22.2亿元，换手率高达7.66倍。截至收盘，跌停板上仍有27.93万手卖单。

嘉实德国ETF最新溢价率仍高达35.17%。该ETF是近期维持高溢价跨境ETF的典型代表，此前，基金管理人曾发布多次全天停牌和盘中停盘公告，仍难压制该ETF的高溢价现象。如1月份嘉实德国ETF共有5个交易日采取了全天停牌措施，基金管理人发布的风险提示公告均被短线资金忽视，炒作气氛居高不下。

随后，交易所和基金管理人加大监管举措，于1月23日和1月27日均采取了早盘停牌1小时且盘中二度停牌的措施。这些严厉举措向炒作资金表明了其让资金回归理性的坚决态度。据券商中国记者观察，如若该ETF的高溢价情况不回归正常，基金管理人后续或将继续采取全天、盘中临时停牌等举措。

记者此前了解到，参与跨境ETF的资金以日内T+0交易为主，盘中临时停牌可以锁住参与资金，提升参与资金成本，以及增加隔夜交易风险，或有助于跨境ETF炒作热度降温。

除嘉实德国ETF之外，南方亚太精选ETF盘中一度触及跌停，收盘仍下跌8.27%，该ETF已经连续2个交易日大跌，溢价率缩水至10%左右。对于高位买入南方亚太精选ETF的投资者而言，短短数日就已经亏损接近20%，如果该ETF的溢价率持续回落，投资者账户亏损或将进一步扩大。

南方沙特ETF、华泰柏瑞沙特ETF收盘均跌超5%，景顺长城标普消费ETF收盘下跌3.59%，富国基金和嘉实基金旗下的标普油气ETF收盘跌幅均在2%以上。

高溢价跨境ETF的溢价情况得以改善。目前，溢价率最高的跨境ETF为嘉实德国ETF，最新溢价率为35.17%，溢价率超10%的跨境ETF数量缩减至6只，溢价率超5%的跨境ETF数量合计为18只。

多因素共振致高溢价跨境ETF回调

开年以来，跟踪海外市场的跨境ETF整体呈现出高溢价现象，也因此产生了较多的溢价风险，对高位买入的投资者或造成损失。

交易所和公募基金管理人纷纷进行溢价风险提示并采取了停牌等多重举措。公募基金管理人多次表示，高溢价跨境ETF的二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

此外，通过采取停牌措施也有助于打压短线炒作资金的参与积极性。以往基金公司多在非交易时间发布跨境ETF的停牌公告，而近期采取的盘中随时停牌的行为较为罕见。

这些风险提示以及停牌措施有效压制了跨境ETF溢价现象，跨境ETF溢价逐步回落。

除了风险提示以及停牌等措施对短线炒作资金进行打压外，市场情绪波动也是热门高溢价跨境ETF二级市场价格回调的原因之一。二级市场交易的跨境ETF高溢价一般很难长期维持。一旦跨境ETF跟踪市场的表现出现震荡，或者出现潜在表现更好标的，高溢价ETF的价格很快就会回落，溢价会逐渐消失。

海外市场指数表现走弱也是高溢价跨境ETF回落的重要原因之一。不难发现，开年以来，出现高溢价的跨境ETF多数为跟踪海外资产的品种。海外市场近年来表现强势，吸引资金追逐，短线资金参与炒作跨境ETF的原因也有对海外股市看好的因素存在。

2月份以来，海外市场表现震荡，出现一定回撤。摩根士丹利首席投资官Mike Wilson近期表示，由于宏观经济前景的一系列挑战可能使美股难以大幅上涨，今年年初，美股市场将难以保持2024年的涨势。此外，近期特朗普高举关税大棒，以及美股科技股存在高位回调风险等因素加剧了海外市场的波动。

资金涌向跟踪中国资产的跨境ETF

值得注意的是，2月5日，跨境ETF品种中，短线资金开始瞄向一些新标的。

春节假期期间，港股表现强势，节后开盘第一天，资金纷纷涌向以港股为首的新品种。

银华港股科技30ETF、银华新经济ETF和博时教育ETF等3只跨境ETF涨停，与跟踪海外公司不同，这3只跨境ETF跟踪的上市公司以中国资产为主。

银华港股科技30ETF跟踪港股市场的优质中国公司，成份股中多只个股开年表现强势，如美图公司年内涨幅超50%，中芯国际H股、优必选、金山云、金蝶国际等公司年内涨幅均超30%。展望2025年第一季度，银华港股科技30ETF基金经理认为经济周期的回落与经济的新旧更替正在同步发生，新的产业链条正在逐渐取代旧产业，成为国民经济的主体支柱。随着这个进程的深入，经济活动的扩张、收入水平的提升，都将是一个缓慢但持续的过程。未来一段时期，国内政策、汇率水平、海外地缘冲突等指标将是新的边际影响变量。

银华新经济ETF今日涨停，全天成交额放大至17.96亿元，换手率高达超过6倍。该ETF溢价率扩大至15%。银华新经济ETF全称为银华工银南方东英标普中国新经济行业ETF，持有的是在港交所上市交易的工银南方东英标普中国新经济行业ETF，紧跟标普新中国行业指数，指数成份股中有阿里巴巴、腾讯控股、美团、拼多多、京东等中国公司。

一些中国优质公司股价开年以来表现突出，或是资金涌向跟踪中国资产跨境ETF的重要原因。

除上述涨停的跨境ETF外，易方达恒生新经济ETF、博时港股互联网ETF等多只基金涨超6%。

华夏恒生互联网ETF、华夏恒生科技指数ETF涨超4%，成交额分别达到57.56亿元、50.26亿元，位列非货ETF交易额的第二和第三，环比增加超20亿元。

展望2月，中信证券在报告中表示中国资产重估叙事在形成，春季躁动进入加速阶段，交易更加极致，港股的流动性改善空间边际上优于A股，行情重心更偏港股。预计市场将在春季躁动期间先演绎极致高波风格，后逐步向低波转换；建议重新重视非美出海逻辑在年报季的持续兑现。

不过，短线资金大幅涌入银华新经济ETF和博时教育ETF，推高2只跨境ETF的溢价率，2只跨境ETF的最新溢价率均超过15%。

校对：杨立林