当前国内量化投资管理规模已突破万亿，随着量化私募进一步规范发展壮大，逐渐成长为A股市场重要参与者和居民财富管理的重要力量。本期专栏我们将回顾和梳理量化行业的发展。

Q79：近几年国内量化行业快速发展的背景和原因有哪些？

回顾量化私募发展历程，近几年得到较快发展离不开以下因素的叠加作用：

（1）随着中国资本市场全面深化改革，尤其近几年全面实行股票发行注册制向纵深推进，A股市场交易品种不断扩容，对冲工具日益丰富；

（2）最前沿技术不断突破，如数学及计算机、人工智能等领域的尖端人才积累；

（3）资管新规大背景下，量化基金产品竞争优势增加，成为更多居民财富管理的选择。

Q80：中国量化行业的发展历程是怎样的？

行业一路走来发展呈现“曲折中前进、螺旋式上升”：

如果过往不太关注，可能会觉得量化私募这几年发展步伐较快，其实自2010年股指期货推出后，期货量化就已经成为市场上较为重要的参与力量；从2013年开始，股票量化逐步发展壮大，到2015年时，量化私募的管理规模大概在2000亿元左右。不过当时的2000亿元包含杠杆，且主要以对冲产品为主，基础并不太牢靠。

如果把2015年的2000亿元当作一个参考指标，到目前万亿规模，在近8年时间里也仅扩张五倍左右，与主观私募同一时期内管理规模扩增倍数相当。

受到2015年下半年股指期货开始受限、2017年上半年“一九行情”等客观原因的影响，量化私募行业2016年、2017年、2018年在投研、策略、超额收益、募资等方面都受到不小的挑战，整体规模不增反降，但这并不意味着量化私募行业停滞不前，这段时间主流量化私募都在默默积蓄能量，通过搭建团队、迭代模型等使得综合实力得到了大幅提升。

Q81：如何理解量化行业发展过程中发生的演变？

量化私募行业一路走来发生了一系列重大变化，可从策略、产品、技术、人才四个维度展开：

（1）策略

2017年以前，以基本面因子为主，量价因子为辅，持仓周期以日频及周频为主；2018—2020年，以短周期的日内统计套利策略为主，主流策略年平均换手率约100倍左右；2021年至今，国内私募量化股票策略产品规模突破万亿，主流策略延展至全周期，中周期策略配置比例进一步提升，年平均换手率在50倍左右甚至更低。

（2）产品

2019年之前，以中性产品为主，还有少量CTA；2019年至今，产品线更为丰富，已发展为以量化多头为主的百花齐放，以适应不同客户的风险偏好和资产配置需求。

（3）技术

2018年以前，以线性模型为主，人工智能等最前沿技术的应用与创新开始涌现；2018年至今，大量采用机器学习、深度学习模型，逐步与国际接轨，在技术维度与海外同行并无明显代差。

（4）人才

早期量化私募招到合适的优秀人才难度非常大；目前百亿量化私募数量大幅增加，头部公司的崛起使得人才争夺日趋白热化，行业影响力和平均收入、福利等有较大幅度提升，行业龙头对顶尖人才的吸引力稳步提升。

Q82：量化投资在国内处于哪个发展阶段？

目前A股专业机构投资者资金规模大约有20万亿元，而量化私募大致在万亿规模，仅占市场的5%左右，这并不算一个非常高的比例，整体还是小于国际平均占比，普遍认为当前量化投资在国内发展阶段仍属于早中期。

（CIS）

校对：王朝全