证券时报记者李明珠

9月26日，滴灌通（澳门）金融资产交易所（“滴灌通澳交所”）发布整体市场系统“滴灌之星”，同时发布了滴灌通澳交所有关“滴灌之星”的完整规则框架并展示了第一批挂牌企业。“滴灌之星”是滴灌通澳交所市场的数字化运营系统的总称，旨在丰富滴灌通澳交所市场现有的交易产品。

根据证券时报记者了解，从2021年12月开始，滴灌通用自有资金，系统性地在中国内地200城市中，实验投资餐饮、零售、服务和文体四大消费行业中的各类小微门店。根据滴灌通创始人李小加介绍，用“顺藤摸瓜”的战略，通过800多个“藤”，即连锁品牌企业，完成对13000多家门店的投资。截至2023年底，滴灌通累计投资了44个亿。自有资金的投资已经于2024年初暂停，未来将专注于打造交易所平台。

“通过整整三年的探索，基于13000多家门店类资产的真实数，滴灌通逐步形成了一系列行业标准和工具系统，来帮助投资者更好地理解RBO披露产的风险定价，包括:RBC合同标准、ARM自动收款系统、MAP标准、风险定价证级标准、滴灌秤估值引擎等。这些标准都以各种形式，反映在了新的规则体系之中，并将持续不断更新和反复迭代。”李小加说。

他同时也分享了构建“滴灌之星”的整体理念和创新实践，我们的投资组合拥有过秀的、失败的项目：结了大批勤恳的“好人”，也遇到过一些短视的“坏人”。这些极其宝贵的“海试”经验，是孕育今天“滴灌之星”五个核心元素的有机土壤。

他也表达了对滴灌通澳交所收入分成市场的信心和期待：就像当年的沪港通、深港通和债券通一样，滴灌通澳交所是另一座连结中国与世界的金融市场大桥。作为一个崭新的金融市场，发展需要时间，成功需要耐心，但我们深信在不远的未来，它一定会成为中国金融市场上最重要的金融基础设施之一。

滴灌之星操作系统显示，截至9月26日，已经有39家SPV，包括中国大陆、中国澳门、中国香港以及海外的消费企业和电商企业；25家SPAC，包括专业投资基金、券商、RBF投资机构及行业投资专家；和第一个ETF，它的底层资产包括了滴灌通过往三年投入的一万多家小微门店。

滴灌通创始人及行政总裁张高波介绍了市场各方如何参与到滴灌通澳交所新市场，他认为：“滴灌之星”的发布，能够更好地实现投融资双方的交易，既可以帮到需要融资的小企业，又可以平衡风险给投资者带来回报。

厚朴投资董事长方风雷、梅花创投董事长吴世春等首批滴灌通澳交所SPAC参与方代表，分享了各自对收入分成市场的见解。领先的RBF(Revenue Based Financing)券商东英证券、澳门消费品牌荟真集、国际消费品牌创丰集团、内地消费品牌荣悦台、亚洲RBF机构Choco Up、头部电商RBF投资机构OpenGMV、电商广告投流机构飞书深诺集团、股权投资机构巨鹿资本等发行人、投资者和金融服务机构分享了参与滴灌通澳交所收入分成市场的实践和机遇。

校对：廖胜超