中国基金报记者 李树超 张玲

2012年，证监会修改《证券投资基金运作管理办法》相关条款，发起式基金作为重要的创新产品横空出世。当年8月10日，首只发起式基金——天弘债券型发起式基金公告成立，开启发起式基金大发展历程。

经过12年的发展，发起式基金管理规模已接近3万亿元。

业内人士表示，发起式基金在基金行业发挥了增强投资者信心、拓展产品线、逆周期布局的积极作用。虽然当前主动权益类发起式基金业绩处于“至暗时刻”，但也是柳暗花明之时。保持在场，才有望把握住市场回暖的机会。

总规模达2.88万亿元

在公募行业发挥积极作用

Wind数据显示，截至2024年二季度末，发起式基金数量达到2023只（份额合并计算，算入联接基金），管理总规模达到2.88万亿元，成为公募基金重要的组成部分。

业内人士表示，发起式基金大发展，有利于增强投资者信心、丰富公司产品线、把握逆周期布局机会，在公募行业发挥了积极作用。

天弘基金表示，发起式基金要求基金公司投入自有资金并持有至少3年，这种安排有利于增强投资者信心。从某种程度上讲，发起式基金可以看作公募基金自购的延伸，具有明显的积极意义。基金公司拿出资金跟投，与基金持有人成为利益共同体，两者的利益更加一致。

上海证券基金评价研究中心基金分析师汪璐表示，发起式基金的设计初衷是基金公司投入自有资金，与投资者风险共担、利益共享，能够促使基金公司更加重视产品的长期表现。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞认为，发起式基金通过与投资者利益绑定，增强了投资者的信心，一定程度上可以减少“追涨杀跌”等不理性投资行为，促进长期投资。

由于发起式基金多在弱市下发行，受访人士认为此举能够一定程度破解“基金好做不好发”问题，实现基金产品的逆周期布局，也有利于基金管理人丰富和完善产品线。

盈米基金研究院权益研究员聂涵表示，首先，发起式基金是行业创新的一个重要案例，丰富了公募基金的产品种类和运作方式。其次，发起式基金成立门槛较低，有利于中小型基金公司进行产品布局，进而通过持续运作实现管理规模的扩大。第三，发起式基金设立的效率较高，使得基金公司能够实现多样化产品布局，在市场低位时快速逆市布局，为践行长期投资打下基础。

沪上一家中型基金公司表示，基金发行市场通常是“好发不好做，好做不好发”，在市场行情低迷、基金销售相对困难时，公募基金出于自身产品线布局需求，结合对于市场低估位置看好等因素，会选择设立主动发起式产品。

华南一位公募基金人士也称，发起式基金成立门槛较低，有助于基金公司逆势布局，低位播下种子；同时，可以有效缓解基金“好做不好发”，一定程度有助于提升客户投资体验。

汪璐总结道，整体而言，发起式基金在促进行业稳定、推动长期投资理念和提升行业整体水平方面具有积极意义。一方面，发起式基金有利于丰富公司产品线。为适应激烈的市场竞争，近年来基金管理人推出了很多类型的创新产品。发起式基金得益于低设立门槛、便于机构定制等优势，成为一种性价比非常高的设立工具，有助于管理人丰富策略条线。另一方面，发起式基金在市场低迷时的逆周期布局，使得基金公司能够抓住低估值投资机会，从而提升产品的长期回报。

保持在场

把握市场回调机会

运作12年，发起式基金为行业进步发挥了积极作用，但同时也存在业绩分化、清盘压力、滥用发起式进行产品线布局等问题，投资业绩承压更是首当其冲。

从投资业绩看，以主动权益类基金为例，Wind数据显示，截至8月23日，排除成立不满一年的产品，368只主动权益类发起式基金成立以来平均年化回报为-2.86%。有125只产品斩获正收益，占比34%；部分在股市低点成立的产品斩获了较好回报。

聂涵表示，主动权益发起式基金业绩不佳的原因较多。首先，近两年权益市场表现较弱，主动权益基金超额收益显著下降，这是市场的客观原因；其次，部分发起式产品可能是基金公司在市场高位时为了快速抓住市场风口而成立的，后续随着市场下跌业绩表现不佳。

“因此，基金公司在设立产品时要更加审慎，注重风险控制，避免高位发行。此外，还要加强公司投研能力建设，尤其是押注单一赛道的策略要警惕市场风险和波动。”聂涵强调。

代景霞认为，相比于普通开放式基金，发起式基金成立门槛不高，容易完成发行。但产品业绩，除了受到产品成立时市场环境的影响外，还与基金经理的投资能力、投资风格等有很大关系。

前述华南公募基金人士指出，市场存在一定的周期轮动。当前主动权益类基金处于“至暗时刻”，较多基金的年化回报不及预期。然而，市场情绪越是低迷，往往越是即将迎来柳暗花明的时刻。

“我们更愿意相信目前的投资业绩不佳是暂时的。保持在场，才更有望把握市场回调的成长机会。”该人士说。