今年以来，创投“缺长钱”“无米下锅”等现象凸显，耐心资本“梗阻”难题待解。行业困局下，一些国资背景的投资机构频频出手，“投早投小投科技”，积极发挥带头和引领作用。

谁是今年最活跃的创投机构？烯牛数据显示，截至7月31日，合肥市创新科技风险投资有限公司（以下简称“合肥创新投资”）今年共计出手71次，是投资事件数量最多的投资机构。合肥创新投资广泛布局，表现出极高的投资活跃度，远超其他投资机构。

合肥创新投资相关负责人在接受证券时报记者采访时表示，今年以来，合肥创新投资的总体投资布局仍以小微科技型企业的早期投资为主，以发挥国资领投的作用。投资赛道方面，公司围绕合肥战略性新兴产业的延链、补链、强链和未来产业发力，同时更加注重围绕重大产业链布局。为了深化投资布局，合肥创新投资将在优质团队和优秀赛道上加大投资力度，并延长“陪伴”团队的时间，缓解企业市场化融资获取难度，积极尝试通过持续增加投资额度等方式，拓展更深层次的合作。

站在培育壮大新质生产力的潮头，“以投带引”的“合肥模式”也迎来迭代和升级的新机会。该负责人建议，要更加重视国资的引领作用和市场化基金管理机构的资源整合能力，对未来产业的培育需展现更大的决心和更多的耐心。

坚持“投早投小投科技”

上述相关负责人对证券时报记者表示，合肥创新投资主要有天使、种子等政策性基金以及市场化的VC（Venture Capital，风险投资）两大块业务。前者上半年的投资项目有61个，投资总规模约为2.4亿元；后者上半年的项目数量有10个。

“合肥创新投资旗下的天使基金和种子基金本质上是政府引导基金，主要针对合肥市的科技成果转化和科技招商进行投资布局，单个项目的投资金额较小，单笔额度在1000万元以下。投资标的一般是成立时间在3年以内、销售收入不超过2000万元的规下企业，或称之为小微科技型企业。”该负责人说。

记者注意到，近年来，合肥坚持国资领投，引导社会资本跟投，对关键产业、重点项目、创新型企业全面布局绝不“错过”，打造了总规模超3000亿元的“基金丛林”，天使、种子基金风险容忍度分别达40%、50%，为全国最高水平。其中，合肥市天使投资基金是安徽省规模最大、投资数量最多、审批金额最高的直投型政府天使基金，该基金的受托管理方正是合肥创新投资。

据该负责人介绍，作为合肥市国资背景的投资机构，合肥创新投资坚持“投早投小投科技”的方向，让渡收益，共担风险，主要围绕合肥战略性新兴产业的延链、补链、强链和未来产业发力。前者即针对“芯屏汽合”“急终生智”进行锻长板，补短板；后者即布局可控核聚变、低空经济、合成生物、量子等处于发展阶段的未来产业，涉及科学家创业团队、高校科技成果转化、海内外人才来肥创新创业项目等。

市场化的VC项目方面，该负责人说，合肥创新投资每年都会出手20个左右，一般是接力投或联合投，即接力天使基金和种子基金投过的已成长壮大的早期项目，以覆盖科技型企业全生命周期的融资需求。

向产业链下游布局终端应用

烯牛数据显示，2024年上半年，合肥创新投资重点布局了机器人这一新兴赛道，涉及的细分领域包括医疗机器人、智能仓储机器人等。

证券时报记者查询天眼查App发现，除机器人外，新型电池、集成电路、智能驾驶等赛道也受到合肥创新投资的重点关注。

合肥创新投资相关负责人告诉证券时报记者，在新兴赛道的布局中，公司看好机器人领域，即智能装备和智能终端赛道。

“近年来，我们进一步聚焦于产业链的构建，特别是围绕核心企业、链主企业来推动产业链的下游应用延伸。”该负责人说，因此，目前公司在机器人领域的投资主要集中在终端应用，例如物流和无人工厂的仓储终端，这些项目通过推动机器人产品的智能化和效率提升，以满足现代工业和服务业的自动化需求。

例如，智能仓储机器人研发商合肥壹号智能科技有限公司近期以接近1亿元的估值，完成天使轮融资，该轮融资由合肥创新投资管理的合肥市新站区天使投资基金投资。

围绕植发机器人开展研发的智能医疗企业磅客策（上海）智能医疗科技有限公司在今年上半年宣布，完成数千万元Pre-B轮融资。该轮融资由合肥创新投资领投，永捷基金和越富基金跟投，资金将主要用于市场推广和产品研发，加速推进毛发产业智能化发展。

该负责人表示，上半年，围绕光伏新能源、智能汽车、集成电路、量子科技等合肥本地拥有坚实基础的产业，合肥创新投资也从延链、补链、强链等角度遴选项目，积极出手。

例如，新型电解质研发商华彩科技在上半年完成了A轮融资，投资方包括合肥创新投资、合肥高投、合肥滨湖金投等。该公司已提前布局了半固态电池、钠离子电池等新型电池电解质技术研发，取得了多项发明专利。新型电池电解质技术或将打破传统液态电池的局限性，在原有基础上实现更高的电池能量密度，并规避潜在的安全隐患。

聚焦量子产业强链，合肥创新投资在上半年参与了合肥知冷低温科技的天使轮投资，这是一家专注于量子计算用国产极低温稀释制冷机项目的企业。

通过增加股权比例等形式深化合作

对于合肥创新投资未来的布局和规划，合肥创新投资相关负责人对记者表示，将做好四个方面的工作。

一是继续坚持投资的速度和频率。“特别是在当前这一阶段，作为政府性投资引导基金，合肥创新投资将义不容辞地承担起产业扶持、支持科技成果转化的使命。”

二是深化投资布局，合肥创新投资将在优质团队和优秀赛道上加大投资力度，并延长“陪伴”团队的时间，提供更多帮助。其中，这不仅限于小股东角色，而是开展更全面的合作。

该负责人进一步表示，当前的融资环境带来重重挑战，许多项目在融资时依赖于团队本身的努力。作为发挥“以投带引”功能的主体，合肥创新投资愿意在融资方面为企业提供更多支持，减少企业团队在融资上的时间消耗，使其可以精于市场产品和企业经营。“公司将通过建立沟通渠道，促进市场化基金机构与项目的联系，降低融资难度，同时提高市场化基金机构的投资信心。”

三是强化耐心资本的作用。合肥创新投资将继续运用耐心资本，尊重产业发展规律，正视早期项目发展中的挑战，承担起扶持产业、陪伴企业成长的使命。

四是秉持多元化的投资策略。该负责人表示，公司将采取多元化的投资策略，根据项目需求提供不同程度的支持。这包括政府基金的直接支持，或与其他市场化机构合作推进项目。

该负责人表示，公司将尝试通过增加股权比例等方式，进一步放大政府投资基金的背书效应，以实现更深层次的合作和支持。

“适当增加股权比例，并不意味着创投机构会介入公司的管理和运营，这些职责应由专业团队承担。”该负责人表示，“公司将与合作基金，包括政府和其他市场化资金管理机构，共同帮助企业在不同轮次获得更多投资。”

“合肥模式”百尺竿头更进一步

从“移大树”到“育新苗”，近年来，“以投带引”的“合肥模式”声名鹊起，成为发展新质生产力的有效路径之一。合肥也因此被冠上“风投之城”“产投之城”“科漂之城”等称号。

对此，合肥创新投资相关负责人表示，“合肥模式”并不仅仅是一个概念，而是通过多年实践干出来的。“合肥模式”的核心是“以投带引”，2013年之前，合肥的创投文化和创投行业发展落后于许多发达地区；2013、2014年后，合肥的国资力量开始逐步构建专业投资团队，并逐渐明确投资赛道和策略，树立起一套完整的投资理念，为早期科技项目的投资提供了坚实的基础。

从全国范围来看，通过投资撬动产业是许多城市都采取的行动。该负责人认为，合肥之所以能走出一条独一无二的特色之路，或有几个关键因素。

一是国资的实力。合肥的国资相对强大，这得益于国资直投团队的能力，他们能够洞察产业趋势和行业潜力，正确选择并落实项目，这是合肥模式成功的基础。

二是产业聚焦发展。“合肥的产业发展非常聚焦，不盲目扩张，而是围绕已有的基础和优势进行深耕。合肥对产业的规划是一张蓝图绘到底，即持续而连贯的发展规划，这是有为政府的体现。” 上述负责人说。

三是领导层对产业的独到理解。该负责人表示，合肥的领导层对产业有深刻的理解，这使合肥能够在产业发展的关键时期找到切入点，并在企业成长的周期中找到合适的投资时机。

为了进一步做好创新这篇“大文章”，合肥也开始探索全新的打法，推动“合肥模式”与时俱进地升级。例如，2022年，合肥“创投城市计划”启动，旨在推动资本要素与优质项目互动耦合，搭建项目资本有效对接平台，推动政府母基金、产业基金和市场化基金对合肥重点产业项目的投融资支持，巩固拓展“科创+产业+资本”发展路径。

“合肥在投资策略上进行了前瞻性的调整，通过大的产业基金进行大规模的产业布局，并更加重视国资的引领作用和市场化基金管理机构的资源整合能力。”他表示，未来，市场化力量的发挥至关重要。在“创投城市计划”等一系列行动中，合肥积极通过分享项目和引入外部项目，着力实现国资和市场化资源的有机结合。

合肥创新投资相关负责人表示，未来产业的培育需要更大的决心和更多的耐心，缺一不可。“与10年前的项目相比，现在的项目可能需要更多的资金和支持，来确保团队能够安心进行研发和产品开发。通过国资的引领和市场化力量的结合，合肥能够在未来产业发展中再一次找到‘合肥特色’道路。”

校对：廖胜超