转债融资收紧的背景下，今年上半年转债发行数量和金额明显减少，但自7月以来，转债发行有所回暖。

Wind数据显示，以网上发行日期统计，7月以来，共发行了6只可转债，发行规模约为26.26亿元。与此同时，还有嘉益股份、万凯新材、天润乳业、豫光金铅等多家上市公司可转债发行方案获证监会核准通过，正在等待发行。

市场分析人士指出，尽管7月以来可转债发行规模较低，但仍能在一定程度上缓解转债供需矛盾。

转债发行回暖

再融资收紧的背景下，今年二季度转债市场发行规模再创新低，合计发行转债3只，发行规模约为43.37亿元。无论是发行数量还是发行规模，均同比出现较大幅度下降。其中，湘泵转债与宏柏转债分别在4月1日和4月17日发行，升24转债时隔2月后于6月14日发行。

进入7月，随着IPO发行重启，转债市场监管环境出现明显修复。Wind数据显示，以网上发行日期统计，7月以来，发行了利扬转债、泰瑞转债、欧通转债、赛龙转债、严牌转债、振华转债6只转债，发行规模分别为5.20亿元、3.38亿元、6.45亿元、2.50亿元、4.68亿元、4.06亿元。6只转债合计发行规模约为26.26亿元。

自监管层收紧上市公司再融资以来，IPO、定增及可转债的预案披露及审理数量大幅下降，且在监管审核趋严的环境下，上市公司撤回再融资申请的数量也大幅增加。东方金诚认为，二季度转债发行再创新低主因在于监管趋严、审核口径收窄，6月转债审核节奏边际改善有望带动三季度转债供给小幅放量，但再融资持续收紧将对中长期转债市场规模形成制约。

7月以来6只转债发行上市，宣告转债供给正在逐步回暖。不过，东方金诚预计，新“国九条”后，较长时间内监管都将严把IPO和再融资审核关，下半年转债发行供给增量幅度较为有限。

从近期转债发行风格看，呈现出中低评级与小盘特点。7月发行的6只转债的评级分布在AA-至A+级，发债企业的性质均为民营企业。

由于目前可转债供给规模整体较低，投资者对下半年可转债打新充满期待。Wind数据显示，目前，嘉益股份、万凯新材、天润乳业、豫光金铅等14家A股上市公司可转债发行方案获证监会核准通过，其中，奥锐特、万凯新材、聚合顺、汇成股份、天润乳业、豫光金铅、伟隆股份等7家上市公司可转债发行方案近期获证监会核准通过。

从发行规模看，除了万凯新材、汇成股份2家上市公司超10亿元以外，其他公司的发行规模均低于10亿元。

中证元鹏表示，可转债市场目前进入严监管阶段，强化分类管理，加强风险管控，同时，对优质主体简化程序。受市场环境影响，当前发行可转债的难度上升，单次融资规模缩减。

打新投资者回归

可转债发行回暖，关注转债打新的投资者也在增加。

旭升集团此前公布的打新数据显示，升24转债共有约657万户投资者参与打新。作为时隔两个月后首只转债，657万户的打新数据创2021年4月以来新低。Wind数据显示，2023年多只转债打新户数在1000万以上，2022年最高曾超过1200万户。

近期转债打新人数下降，一方面是因为近期转债发行节奏放缓，投资者对转债打新关注度较低。另一方面，转债市场退市、违约等事件频出，叠加权益市场持续低迷震荡，部分投资者可能担忧转债上市破发。

值得注意的是，随着近期转债发行节奏有所提速，转债打新也有所增加。7月12日发行的振华转债打新户数已经升至720万户，显著高于升24转债的参与度。而在今年7月2日发行的利扬转债、泰瑞转债参与打新户数均在710万户以上。

近期，低价转债在历史级别的调整之后，市场对于部分转债公司转股能力、偿债能力产生了质疑，不少低资质转债的价格自此一蹶不振。兴业证券研究指出，一些资质优异的转债债底整体经营依然偏稳健，且定价低于债底，但由于正股持续下跌，导致这一部分“有底”资产缺乏弹性。在股市表现不佳的情况下，超跌低价品种资金不敢抄底，而便宜的偏债品种则缺乏弹性，平衡与偏股品种受到一些风险偏好偏低资金的放弃，这导致一部分资金在亏损后宁愿暂时退出转债市场，进一步削弱了转债的估值。

兴业证券表示，纯债在经历长期的收益率下行，目前对于保险、理财机构来说，收益率对于负债端成本的匹配程度较低，用固收+来做收益增强，可能仅是时间节奏问题。但资金在持续被冲击的状况下，虽然转债价格便宜，但依然不敢轻易入场的可能性较大，即需要权益预期整体性修复，才能带来转债的整体修复。

信达证券研究指出，当前转债市场处于正股转债双重流动性较差、股债交易逻辑复杂短期走向难判、发行人信用有恶化可能的特殊时点，导致了长时间大面积个券市场价格跌破面值和债底的情况出现。待股债市场走势趋稳，流动性问题也有望改善，而发行人信用问题则需假以时日进一步观察。

校对：杨立林