ETF通两周年：推动两地资本市场的持续深度融合发展 促进ETF生态圈完善

中国基金报记者 张燕北

2022年7月4日，ETF通正式开通，开启内地与香港资本市场互联互通的新篇章，截至目前已走过两年历程。

这两年来，ETF通已成为连接内地与香港资本市场的重要桥梁，不仅拓宽了境内外投资者的投资渠道，更在助推内地与香港资本市场融合发展、促进我国资本市场高水平开放、保障两地资本市场平稳健康发展等方面发挥了重要作用。

作为市场重要参与者之一，各大基金公司积极参与ETF通建设，通过产品创新、市场推广、投资者教育等多方面的努力，为推动ETF通的繁荣做出积极贡献。

成绩斐然 ETF通助推两地资本市场融合发展

过去两年，ETF互联互通有效推动两地资本市场的持续深度融合发展，进一步优化市场投资者结构，促进ETF生态圈拓展和完善。

首先，ETF互联互通的开通，有效拓宽境内外投资者的投资渠道，提升资本市场开放水平。正如华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监、基金经理许之彦所指出，“ETF通成功建立了A股和港股市场之间ETF市场的交易桥梁，为国际投资者进入A股市场提供了新的便捷的渠道，同时也为国内投资者提供了新的投资境外市场的方式。”

国泰基金进一步介绍，对于北向ETF来说，境外投资者可以通过港股通直接投资内地ETF。对于南向ETF来说，也给内地投资者提供了通过港股通投资香港上市ETF的机会。

易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，ETF互联互通开通两年来，产品标的持续丰富，截至6月28日，已纳入互联互通的南向和北向ETF数量已达150余只；成交额稳步提升，北向买卖总额从2022年7月的3.96亿元增长至今年5月的213.67亿元，反映出海外资金通过ETF配置A股资产的旺盛需求。

“过去投资境内的方式主要通过个股参与，这需要境外投资者设置相应的投研团队来对国内股票进行跟踪，成本往往相对较高，而且个股还存在较大的非系统性风险。”富国基金ETF投资总监王乐乐说，“ETF作为场内交易基金，可以规避掉单一个股的非系统风险，逐渐开始受到了境外投资者认可。”

据港交所数据显示，ETF通开通后，北向累计交易金额和南向累计交易金额均实现了显著增长。今年前5个月的北向累计交易金额较ETF通开通最初5个月增长了近17倍，同期南向累计交易金额也增长了79%。对此华泰柏瑞基金指数投资部副总监谭弘翔称，“这一数据说明相比于内地投资者对于香港市场ETF的熟悉程度而言，香港投资者一开始对于内地ETF产品是比较陌生的，不过很快就适应并接纳了这个新的投资渠道。”

此外，ETF通有助于促进两地资本市场的中长期发展。针对A股市场，许之彦指出，“当前，进入互联互通名单的国内ETF已经超过140只，ETF通加速了国内资本市场的进一步开放，提升了A股市场的国际影响力。境外资金的流入对A股带来更多的流动性支持，有利于提振A股市场长期稳定发展。”

针对港股市场，南方东英认为，ETF通进一步提升港股市场对内地投资者的吸引力，这一机制为香港股票市场带来更多内地增量资金，扩大香港股票市场规模，提升市场交易活跃度，吸引更多企业赴港上市。

值得一提的是，ETF通的发展对ETF市场本身也产生了积极的促进作用。“一方面，ETF通增加了市场流动性，提升了ETF的交易活跃度；另一方面，ETF投资者结构进一步丰富。ETF通为国内ETF市场引入了更多长期资金，有利于提升ETF市场的稳定性。为吸引更多跨境投资者，两地市场都在积极推动ETF产品创新，ETF市场的竞争力和国际影响力随之提升。”许之彦说。

谭弘翔也称，“ETF通的重要意义在于为双边的投资者创造了一个远比QDII和QFII更为便捷的ETF投资渠道，使其成为一个ETF跨市场展示的‘窗口’，从而更好地打通产品供给与资金需求之间的‘堵点’，为后续我国ETF产品走向世界打开突破口，也为我国ETF市场更加全面和深入的高水平制度型开放奠定了基础。”

积极参与 基金公司多举措推动ETF建设

在ETF通的发展历程中，各大基金公司积极参与，为推动ETF通的发展做出了重要贡献，并在产品创新、投资者教育、市场推广等方面取得了显著成绩。

“易方达基金一直高度重视ETF互联互通带来的业务发展机遇，努力推动更多产品纳入互联互通标的，为境外投资者提供更丰富的选择。”庞亚平介绍，2023年以来，公司旗下8只ETF新被纳入互联互通、数量居全市场之首。公司在保障产品平稳运作的基础上，持续加强精细化管理，不断完善投资管理及风险监控系统，保障产品安全、高效、低成本运作。公司还组建了解决方案服务团队，帮助境内外投资者更好地借助指数化工具投资A股市场。

国泰基金将目光投向了海外机构投资者，积极探索针对海外投资者的投教渠道，通过多种方式拓展对海外投资者的介绍和陪伴。这种方式有效提高了海外投资者对A股ETF的认同度，为ETF通的发展注入了新的动力。

“过去两年，华泰柏瑞在ETF通的‘进口’和‘出口’两个方向上都发挥了重要作用。在‘进口’端，公司沪深300ETF、红利ETF等龙头产品在纳入ETF通之后即获得了北向资金的重点关注和持有；在‘出口端’，公司深度参与港股市场部分ETF产品的交易，为南向通ETF市场的流动性和规模增长作出了重要贡献。”谭弘翔介绍道。

王乐乐则表示，“通过互联互通的数据来看，这几年海外投资者在不断投资于国内的ETF，尤其是稀缺性比较高的一些资产，比如军工龙头ETF、旅游ETF等，以及境外投资者很难覆盖个股的领域，比如1000ETF。”

据了解，ETF通开通两年以来，南方东英积极参与了ETF互联互通项目，并有两只产品纳入南向ETF通。其中，通过ETF通持有南方东英恒生科技指数ETF的金额近期再创新高。此外，南方东英还积极参与了境内外对于互联互通的宣传、路演和投资者教育工作，为投资人更好地应用该类别产品提供了有力支持。

华安基金在ETF通的发展中也取得一定成绩。“公司旗下创业板50ETF和上证180ETF是ETF通的标的。过去两年，华安基金积极进行投资者教育和市场推广工作，也针对境外客户的特点进行产品材料的修整和翻译等。我们依托于香港市场，推动海外投资者积极配置ETF通标的。”许之彦介绍。

在促进ETF通的发展上，鹏华基金同样不遗余力。他们不仅在产品布局上涵盖了权益宽基、行业、主题类ETF，还积极开展投教活动，加强面向三四线城市投资者关于ETF指数工具产品特征的投教科普。这些举措不仅提升了公司在互联互通ETF产品中的知名度和美誉度，也为投资者提供了更加全面和深入的投资教育服务。

ETF通两周年：产品数量超150只，交易热度显著提升

中国基金报记者 陆慧婧

7月4日，“ETF通”即将迎来开通两周年的历史性时刻。

过去两年，“ETF通”不仅产品数量得到扩容，成交金额也节节攀升。Wind数据显示，截至6月29日，纳入“陆股通”的ETF数量达到141只，纳入“港股通”的数量增至10只，相比起步之初分别增加了58只、6只。

今年以来，“ETF通”成交也显著活跃。截至5月末，“陆股通”5月成交金额合计达到213.67亿元人民币，相比2022年7月开通首月增长近53倍；“港股通”方面更是不断引入活水，5月成交金额352.62亿港元，相比开通首月增长超过7倍。

“ETF通”产品数量已超150只

2022年7月4日，备受关注的ETF互联互通业务正式起航，如今即将迎来两周岁的“生日”。

Wind数据显示，过去两年，随着“ETF通”产品不断纳新，目前产品数量已经达到151只，其中，沪股通ETF共84只，深股通ETF共57只，港股通ETF共10只。相比两年前开通时合计增加了64只。

不仅纳入名单多次扩容，“ETF通”交易热度与成交金额也逐步上升。从今年前5个月的情况来看，ETF通“北向”活跃度明显增长。港交所数据显示，截至5月末，“北向”的成交金额合计达到1027.51亿元人民币，相比去年同期增长了2.81倍。尤其是今年2、3月份，“北向”的ETF月度成交金额连续突破200亿元大关，创出历史新高。4月份数据回落至190亿元附近，5月份数据又再次站上200亿元之上。

而从“南向”方面的情况看，前5个月成交金额为1494.77亿港元，相比去年同期微跌7.86%。不过5月份数据环比显著放量，单月成交金额突破352亿港元，环比增长近9成。

若从开通以来的整体数据看，ETF通的“南向”和“北向”的成交金额都比较多。“北向”合计成交额度达到2267.82亿元人民币，而“南向”更是达到8805.08亿港元。

“ETF通”交易热度有所提升

谈及“ETF通”热度提升的原因，华泰柏瑞基金指数投资部副总监谭弘翔归结为三点：一是今年春节前后到5月中旬A股和港股市场均有所反弹，投资者信心有所修复，市场交投活跃度较高；二是4月19日中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，其中提及“放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围”，提振了市场预期；三是5月份港币相对人民币有一定幅度升值，可能刺激了部分内地投资者南向投资的需求。

南方东英则认为，今年“北向”交易活跃度增长是因为国内股票市场年内持续震荡，外资通过北向ETF通便捷地在低位配置了A股宽基指数和热门主题类ETF；而5月“南向”活跃度爆发是由于港股当时在一个月内上涨超20%，吸引了国内资金通过南向ETF通快速便捷地加仓港股资产，捕捉阶段性涨幅。

在鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理张羽翔看来，“ETF通”作为投资者新的可选的投资品种，需要经历一个逐渐了解认识、熟悉运用的过程。经过2年的发展，双方都对互联互通产品有了深入了解，这也会在一定程度上吸引投资者进行配置。

多只产品7月有望纳入“ETF通”

为了进一步优化沪深港通机制，6月14日，沪深交易所对沪深港通业务实施办法进行修订，扩大ETF互联互通范围，最新的名单将在7月12日由沪深港三地交易所对外发布。业内也对ETF通扩容有着较高预期。

易方达基金指数研究部总经理庞亚平根据公开数据测算，今年7月陆股通扩容时，内地上市的82只ETF或有望被纳入互联互通，其中，43只产品跟踪的是此前互联互通ETF未覆盖的指数；根据当前数据测算，11月港股通扩容时，预计有3只香港上市ETF或有望被纳入互联互通，涉及恒生指数、港股红利指数等。

“互联互通ETF范围扩大后，境外投资者可以更好地借助ETF投资于A股不同类型的宽基、大类行业、细分热门赛道以及风格策略，提高布局A股市场的精细度、提升市场活跃度。同时，本次预计纳入陆股通的部分ETF产品涉及科技概念，引入增量资金将有助于更好发挥资本市场服务科技创新功能，促进新质生产力发展。”庞亚平称。

“此次放宽ETF通纳入标准后，港股ETF方面，港股高股息ETF、ESG ETF等主题产品有望被纳入；另据测算，有望新纳入的A股ETF大部分为行业主题基金，与中国长期发展主题（芯片、云计算、光伏、国企和红利等）相契合，也有利于吸引海外投资者精细化布局A股细分行业和热门赛道。”南方东英预计，未来两年，港股通ETF的规模有望增加50亿-100亿美元。

创新激活ETF通动能 各界携手探寻未来大空间

中国基金报记者 方丽

过去两年，ETF通迈出稳健发展的步伐，交出了一份可圈可点的成绩单。

未来ETF通新征程还在继续。受访的多位人士积极建言献策，通过进一步扩大ETF通的范围、优化交易和结算机制、加强市场推广与国际合作、积极宣传投教等，助力ETF通持续发展，更进一步推动两地资本市场持续开放和健康发展。

多维度推动ETF通发展

在促进“ETF通”未来发展上，不少人士积极建言献策，在投资范围、合作模式、宣传投教等多维度发力，以创新探寻未来大空间。

对此，华安基金总经理助理许之彦提出三个建议，第一，进一步扩大ETF通的产品范围以满足不同投资者的多元化需求，纳入包括商品、债券、境外等类型的ETF，拓宽ETF通的投资范围。

第二，优化交易和结算机制，降低ETF通的交易成本，提升交易效率，加强两地市场在监管、结算、交收等方面的规则对接，简化交易流程。

第三，加强市场推广与国际合作，探讨ETF通在境外多个市场的合作，吸引海外投资者参与A股市场，提升国内ETF市场的国际影响力。

作为基金行业第一家香港子公司，南方东英人士也有自己建议，互联互通机制需要政策与市场参与者的合力共同推动才能获得长远的发展。

上述人士提出，在政策端，放松互联互通投资限制，将ETF通里的产品纳入保险资金投资白名单，将吸引更多长线资金；同时，降低零售投资者ETF通的参与门槛。在市场参与者方面，资管机构肩负更多市场建设和投资者教育工作；持续推进ETF通的投资者教育，将ETF作为投资工具的投资者会越来越多，ETF通有望成为越来越重要的投资通道；更多符合要求的特色化、差异化的ETF被纳入互联互通名单。

“目前ETF通的发展已经逐步走上正轨，未来还有望进一步优化的空间在于，在条件成熟时可以考虑继续放宽可纳入南向通的产品范围，将一些投资非港股市场的ETF产品也纳入其中。在ETF通框架下纳入更多海外投资品种，可以兼顾收益与风险，并在这个过程中作为一个沟通交流的平台，让内地监管机构、基金管理人、销售机构、投资者等各方对多个海外市场的制度、规则、结构等有更加全面和深入的认识，有利于加快我国资本市场迈向高水平制度型对外开放的步伐。”华泰柏瑞基金指数投资部副总监谭弘翔表示。

也有人士建议加强和海外机构的交流合作。富国基金ETF投资总监王乐乐表示，可以多举办海外投资者的推介交流会，增强海外投资者对国内ETF的认知。

ETF通未来将更活跃 规模和参与者持续扩大

谈及ETF通未来前景，受访的多位人士均表示看好，未来将更趋于活跃，持续向好，参与ETF通的客户群体和规模将持续扩大，A股的国际影响力进一步提升。

“ETF通的月均成交额和存量规模在成立的两年内取得了快速增长，但从绝对规模来看，当前南向月均300亿港币的交易量和不到200亿港币的南向存量，和港股通股票的交易规模和存量相比，依然还有较大差距，也意味着ETF通还有十分广阔的发展空间。”上述南方东英相关人士表示。

南方东方人士还认为，目前港股ETF互联互通只覆盖了港股ETF，未来随着运行机制和投资者教育的更加完善，ETF通会有更丰富的产品线，或能将投向海外股票、债券、REITs、全球大宗商品ETF纳入范围，在丰富内地资产管理国际化配置的同时，也将进一步带动ETF通的发展。

同样，王乐乐也表示，从海外市场来看，投资者参与ETF力度是持续增加的，海外投资者对ETF的认可度是比较高的。目前境外投资者参与国内市场权益投资，还主要是以个股为主，未来随着他们对国内指数认知程度逐渐提升，ETF有望成为境外投资者配置的重要增长点。

更重要的是，不少人士认为，ETF通持续发展，有助于提高A股的国际影响力。

国泰基金表示，ETF互联互通未来将趋于活跃，持续向好。国内ETF产品的规模和客户群体将持续扩大。互联互通有利于中长期资金的入市，内地上市的部分ETF有望在未来获得可观的资金流入，尤其是北向资金偏好且在港股市场稀缺的板块，有助于提高A股的国际影响力。

谭弘翔更直言，在过去几年中，可以看到随着新一轮科技革命和产业变革的加速演进以及“全球南方”经济地位的崛起，各个国家和地区资本市场的对于优质资本、长期资本的竞争日趋激烈，面对这样的历史背景和国际环境，沪、深、港三地市场的深度融合以加快形成一体化综合实力是我国资本市场增强竞争优势的重要手段。内地与香港ETF市场产品和投资者结构差异化程度高，资源禀赋优势互补性强，更加紧密地联通是塑造发展新动能的必由之路，长远来看具有很大的成长空间。

编辑：小茉

审核：木鱼