北京时间5月4日凌晨,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%。这是自2022年3月以来,美联储连续第十次加息,累计加息幅度达500个基点。
在分析人士看来,本次加息基本符合预期。下一步对中国宏观经济,以及股市、债市、汇市、期市、楼市分别影响几何?《国际金融报》记者采访多位专家,全面解读其释放的意义。
加息周期近尾声
自3月以来,受美联储激进加息影响,美国多家银行接连关闭,银行业陷入动荡。然而,美联储于当地时间5月3日仍宣布再次加息25个基点。受此影响,当日美国股市三大指数剧烈波动并最终收跌。
上海小郁资产总经理左剑明对《国际金融报》记者表示,这是美联储年内第三次加息,虽然已经接近于本轮加息周期尾声,但将目标利率定格在5%-5.25%,那也就意味着全市场无风险收益率攀升至5%以上。这还将保持一段时间,甚至于在6月份的议息会议上,也很难看到转向信号。高利率,对于总需求来说无疑起到的是抑制作用。
“中国作为世界第一货物贸易大国,在总需求降低的背景下,势必首当其冲受影响。因为在整个制造业环节中,企业盈利能力、员工稳岗就业、地方政府税收等,都会受到外部环境影响而面临压力。”左剑明说。
美联储加息渐止,降息尚早。中金公司研报指出,5月大概率可能是最后一次加息,除非发生意外供给冲击导致通胀风险激增。一方面,五一期间继续发酵的银行风险表明紧货币对金融体系的压力越发明显,另一方面因此可能导致的紧信用效果也将逐步显现,进而起到抑制增长和通胀的效果。市场更为期待的降息仍有变数,如果当前的金融风险暂时平息下来,给定通胀接下来回落的路径,过快的降息预期可能并不现实。
华西证券研报显示,全年来看,海外经济增长动力不足,欧美银行业风险也存在进一步蔓延的风险,与海外主要经济体对比,今年中国经济将是为数不多提振全球预期的积极因素。
国内股债或有冲击
5月4日,A股指数全天大幅分化,截至收盘,沪指涨0.82%,深成指跌0.57%,北证50跌0.42%,创业板指跌1.16%。
美联储加息落地,对国内股市和债市或会形成一定压制。华辉创富投资总经理袁华明告诉记者,美联储加息抑制美国经济增长,借贷成本上升和流动性压力增大,还可能导致海外股市债市波动。外部需求减弱会加大国内出口压力,外部市场波动也会从流动性和投资者情绪两方面,冲击国内股市和债市。
不过,袁华明强调,美联储本轮加息对国内股市债市的影响时间不会久。首先市场已经预期并消化了本轮美联储加息。从海外通胀数据和美联储本轮表述看,美联储加息临近结束。如果下半年美联储调整货币政策方向,国内债市和股市的外部条件有望改善。其次中国经济和美国处于不同经济周期,美国经济步入衰退周期,中国经济则在宽松流动性和稳增长政策环境下恢复增长,部分对冲了外部压力。
股市短期压力依旧。玄甲基金总经理林佳义在受访时表示,主要在于高利率持续多久,直到市场有降息预期,才能开始重新反弹。
在左剑明看来,股市的波动主要受企业盈利和市场情绪影响。先从企业盈利角度看,财新PMI再度回落至50以内,收缩的趋势重新抬头;再看市场情绪,当全球资金利率居高不下的背景下,我国扩张性货币政策工具的落地必要性也就降低。再加上财报季之后,5月份开始,迎来的是上半年大小非减持最佳窗口期,这对于原本处于弱平衡状况下的市场,又贡献一份不利因素。
招商证券研报显示,美联储加息靴子落地,加上全球去美元化趋势抬头,人民币升值预期升温,外资仍将保持温和流入。今年市场在基本面边际改善和温和增量流入的背景下,主要以结构性行情为主。
美债或迎提振
在目前美国经济温和衰退及通胀逐步回落的形势下,美联储本轮长达一年的加息很可能接近尾声。
“从联邦公开市场委员会(FOMC)会议结果上看,此次会议声明也进一步通过措辞调整暗示了这一点,会后的CME利率期货点阵图同样显示未来进一步加息的概率趋近于零。至于会否在年内降息,仍将取决于未来通胀进一步的回落速率、以及衰退的深度以及潜在金融风险未来的演绎。”宁水资本投研总监陈昭斌说。
“加息接近尾声,对于已经深跌一年多的美债市场将是重要提振,随着未来预期降息节点的临近将震荡走强。”在陈昭斌看来,对于美股市场,当前的高息环境以及逐步走弱的美国经济短期将给美股带来明显压力,尤其是顺周期板块、大消费及科技相关行业。
更多关注债券市场优质资产。在左剑明看来,美国少数银行原先看似稳健的业务,在不断加息进程后,突然演变为风险资产,这有较为强烈的风险提示作用。外资过去一年都在不断减持中国债券,这主要是因为国内和国际利差所致,资金去追逐更高收益率品种,从而带来二级市场供给抛售增多。另外,利率环境出现较大变化,依靠低利率环境扩大投资规模的这条通道已经越走越窄,低效率资产关注度很快会下降。
能源化工大幅下跌
5月4日,能源化工期货大面积收跌,原油系跌幅居前。截至当日收盘,原油跌近6%,PTA、燃油、焦煤、液化石油气等跌超4%。
“美联储进一步加息可能会导致全球经济衰退概率增加,而全球经济增速与原油需求增速呈明显正相关性。因此,在美联储加息可能使得原油需求增速下降的逻辑下,以原油为主的能源化工品种出现大幅下跌。”方正中期研究院能源化工研究中心总监助理成雪飞说道。
在成雪飞看来,此次美联储加息短期会对期货市场形成一定利空驱动,同时受宏观风险事件影响,原油作为强风险资产价格以回落为主。中长期来看,由于银行风险事件等不确定性影响以及欧美通胀居高不下,未来美联储货币政策不确定性依然较强,仍对期市有着重要影响。
成雪飞认为,后市期货市场仍需要警惕美国债务上限问题、银行风险事件外溢问题、美联储高利率货币环境下引发的一系列其他风险、OPEC+组织超预期调整产量政策以及地缘政治事件大幅扰动等风险。
新湖期货研究所副所长、宏观金融研发总监李明玉则向记者表示,“从大宗商品市场表现看,本次美联储加息后,能源化工板块跌幅居前,尤其是原油大跌。但究其原因,整体与联储加息没有太大关系。整体看,主要是受欧美两大经济体衰退预期叠加避险需求升温影响。”
李明玉分析道,从美联储加息的角度看,本次联储加息25个基点,整体符合市场预期,市场预期也是比较充分的。本次会议虽未明确表示将停止加息,但无论从会议声明变化还是从鲍威尔讲话来看,均指向本次加息大概率是本轮加息的最后一次。此外值得关注的是,鲍威尔并未像前几次会议那样强调“尚未考虑降息”,而是指出通胀前景不支持降息,并强调“数据依赖”的决策模式,这至少表明美联储不完全排除降息的选项。会后从CME利率期货来看,市场对于年内降息的预期有所升温。因此,从上述分析来看,本次加息并没有对能源化工板块、特别是原油构成明显利空。
关于后市油价,李明玉认为,短期油价受宏观因素影响较大,波动较大,建议观望为主。待市场恐慌情绪消退后,若美国经济仍有一定的韧性,油价则仍有上涨的可能。同时,需关注OPEC+的政策,目前美国不具备大幅增产的能力,原油产量缓慢增长,且战略储备库存较低,OPEC+政策对油价仍有较高话语权。
对汇市影响较小
5月4日,据外汇交易中心公布,银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报6.9054,较前一交易日上调186个基点。前一交易日,人民币对美元汇率中间价报6.9240。
中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲认为,“美联储加息刺激美元升值逻辑被提前设防与消化,才是市场应该注重的本质因素与环境动向。美联储加息不会轻易停止或转向,美元贬值加快、加深需要防范,应对风险是当务之急。”
谭雅玲指出,美元贬值效果对美联储加息形成鼎力保护。美联储加息25点之后美元贬值依旧,美元贬值策略是美联储加息技术应用参数之重,也是未来美国经济与政策协同的关键一环。
上海财经大学现代金融研究中心副主任、教授奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时表示,“由于这一次美联储的加息已在预期之中,所以,美元汇率的前期表现已经包含了对美联储加息的预期,此次美联储加息的消息对汇率的影响相对较小。同时,业界普遍认为美联储的加息周期已经接近尾声,如果美联储未来没有这种持续加息,那长期来看对外汇市场的影响也会比较小。”
奚君羊认为,现在美元指数是处于历史上偏高的点位,这主要是因为美国现在维持的利率相对比较高,支撑了美元指数在高位能够维持。未来美联储继续加息的可能性下降,在这种情况下,美元指数可能就会更大程度上受到美国经济本身的影响。目前看来,美国的经济今年可能会出现一些不利的变化,所以未来美元汇率可能会出现一定幅度的回调。
“通常情况下,从短期影响来看,美联储加息会使得美元汇率上升,因为更高的利率会吸引更多的资金流入美国。这可能会导致其他货币贬值,因为资金从其他国家流出。但如果市场已经预期了加息,那么这种影响可能会被抵消或减弱。”财经评论员张雪峰向记者表示。
同时,张雪峰提醒广大投资者,后市需警惕的风险包括政治不确定性、贸易摩擦、地缘政治风险等。此外,市场对于美联储未来的加息计划和经济数据的解读也可能会对外汇市场产生影响。
警惕后市楼市风险
国际房市方面,在连续7个月稳步下降之后,美国房价又开始温和上涨。根据标普凯斯-席勒指数近期追踪的数据,2月美国房价环比上涨0.2%,这是自2022年夏季以来,美国房价首次恢复上涨,同比则上涨2%。
国内楼市方面,近日,根据中指研究院发布的《百城价格指数报告》,百城新建住宅价格在止住“7连跌”及持平后继续转涨,二手房市场挂牌量持续走高,房价走势继续承压。报告显示,2023年4月,全国100个城市新建住宅平均价格为16181元/平方米,环比上涨0.02%,涨幅与3月持平。全国100个城市二手住宅平均价格为15826元/平方米,环比下跌0.14%,跌幅较上月扩大0.09个百分点。
那么,此次美联储加息会对当前国内外楼市的局势造成怎样的影响?
“此次美联储加息对国内外楼市都可能会造成一定的影响,但关于影响是否会持续,这需要根据后续的经济数据和政策变化来判断。”张雪峰表示。
张雪峰进一步分析道,“对于国内楼市而言,加息可能会导致房贷利率上升,进而影响购房者的购买力,从而对楼市销售产生一定的压力;对于国外楼市来说,加息可能会导致资金流向更加稳健的投资领域,从而对楼市产生一定的影响。”
张雪峰预计,后市国内楼市可能会继续保持稳定的态势,但也可能会出现一定程度的回落;国外楼市则受到加息和其他经济因素的影响,表现可能会有所波动。他提醒道,后市需要警惕的风险包括政策风险、经济风险、市场风险等,投资价值需要根据具体情况来判断,需要考虑市场走势、政策环境、经济形势等多方面因素。
同策研究院研究总监宋红卫向《国际金融报》记者表示,“总体来看,美联储加息对我国楼市的影响力较2019年之前明显下降,背后原因是人民币政策与美国货币政策相关性明显下降,在某些阶段甚至政策相反。”
“但美联储加息对我国房地产市场在融资领域仍有一定影响,美国加息后,国内房企境外美元债的融资能力进一步下降。同时,美联储加息通常情况下在一定程度上会造成人民币贬值,国内房企偿还美元债的压力上升。”宋红卫说道。
宋红卫预计,国内楼市整体在二季度会有所降温,而根据楼市趋势,下半年将有可能进入触底回升阶段。国外楼市则预计小幅升温后仍会下调。
宋红卫提醒道,后市楼市风险主要表现在以下三个方面:第一,全球经济下行压力下,居民购买力下降,对于楼市的上涨支撑降低;第二,存在房价下降以及资产价值贬值的风险,同时,会对金融押品有贬值的影响,加大金融机构不良资产的风险,第三,受限于销售下行压力,房企销售回款会下降,今年仍然是房企债务集中到期的年份,有资金链断裂的风险。未来房地产投资价值主要向核心城市的核心区域的核心资产聚集。