2023年开年，集合信托产品的发行和成立双双大幅下滑。

一方面是由于去年底集合信托市场冲高回落，另一方面是受春节长假等季节性因素影响，工作日有明显减少，产品发行和成立均受到一定的负面影响。

具体来看，房地产类信托成立规模再创新低，工商企业类信托成立稳中有升，基础产业类信托地位凸显，标品信托成立规模大幅下滑。

非标信托产品的平均预期收益率也仍处下行通道中。据公开资料不完全统计，截至2023年2月6日，1月非标信托产品的平均预期收益率为6.67%，环比减少0.03个百分点；产品的平均期限1.80年，环比缩短0.02年。

发行与成立双双下滑

1月集合信托发行市场回调，发行数量和发行规模大幅下挫。

据公开资料不完全统计，截至2023年2月6日，1月共计发行集合信托产品1789款，环比减少641款，降幅为26.38%，发行规模727.33亿元，环比减少537.71亿元，降幅为42.51%。

成立市场与发行市场情况相似。据公开资料不完全统计，截至2023年2月6日，1月共计成立集合信托产品1665款，环比减少795款，降幅为32.32%，成立规模568.31亿元，环比减少551.43亿元，降幅为49.25%。

用益金融信托研究院研究员喻智分析开年集合信托产品的发行和成立双双遇冷的原因，一方面，年末行业“冲规模”后，集合信托市场后劲不足，产品发行和成立明显回落；另一方面，2023年春节长假较早，导致1月工作日有明显减少，产品发行和成立均受到一定的负面影响。从成立情况来看，非标信托产品和标品信托产品成立规模均有下滑，但标品信托的下滑更为明显。标品信托受投研能力不足、产品业绩下滑和证券市场波动等多方面因素影响，市场接受程度不足，资金募集相对困难。

基建信托仍是顶梁柱

1月份，除工商企业外其他各投向领域的信托资金规模均有不同程度的下滑。

截至2月6日，1月房地产类信托产品的成立规模为38.09亿元，环比减少55.68%；基础产业信托成立规模228.30亿元，环比减少30.33%；投向金融领域的产品成立规模232.03亿元，环比减少62.85%；工商企业类信托成立规模69.89亿元，环比增加9.68%。

1月房地产类信托成立规模为38.09亿元，再创新低。尽管开年以来政策对房地产行业的支持力度较大，但消费者的预期与情绪和房市的回暖还遥遥无期。业界观察人士认为，信托公司对于房地产项目的态度依旧保持谨慎，短期内房地产信托业务难有起色。

1月工商企业信托成立规模维持稳中有升。自2022年年尾疫情管控调整以来，国内经济复苏预期快速回暖，2023年开年取得较明显的成效，为工商企业类信托业务打下较好的基础。但当前融资类业务的监管仍相对严格，加上信托业务分类的引导，工商企业信托的业务转型仍需要一定的时间沉淀，短期内不会出现飙升的情形。

1月基础产业类信托成立规模228.30亿元，仍是集合信托市场中的顶梁柱。喻智表示，“2023年，在稳增长压力下，基建投资仍是经济增长的重要支撑，政策红利仍在，信托公司在基础产业领域的展业依旧保有较高的热情。但同时要注意，信托公司的基础产业信托业务有扎堆的迹象，当前在城投风险加大的背景下，网红地区的低资质城投平台债务压力过大，存在一定的潜在风险。”

非标收益率继续下行

非标信托产品的平均预期收益率也仍处下行通道中。

据公开资料不完全统计，截至2023年2月6日，1月非标信托产品的平均预期收益率为6.67%，环比减少0.03个百分点；产品的平均期限1.80年，环比缩短0.02年。分析人士称，1月非标信托产品的平均预期收益率下行，与市场融资成本下行有较为直接的关系。

宏观经济增长和资金供需博弈是影响非标信托业务收益走势的主要因素。从长期来看，2023年稳增长政策持续优化加码，加上疫情防控放开后经济快速复苏，市场表现反应相对积极，经济增长回暖是大概率事件，企业投融资需求上升，信托公司展业空间有所拓展，且平均预期收益率能得到一定的支撑。但从短期来看，开年以来市场资金面相对充裕，春节后交易对手资金需求下降整体融资成本下行，非标类产品的平均预期收益率仍有下行的动力。未来一段时间，非标信托产品的平均收益率预期以稳中趋降为主，下行空间有限。

从投向领域来看，基础产业信托仍是信托公司2023年主要非标产品品种。在地方化债和寻求低融资成本资金的大背景之下，基础产业类信托业务将继续向着城投债等标准化业务方向转型，其平均预期收益率大概率会继续下行；而房地产类信托项目风控严格，业务扎堆于央企一线城市的项目，展业相对保守。因此，非标信托业务的整体平均预期收益率仍是稳中向下的大趋势。

校对：高源