营收稳中有韧苏泊尔内销增长与产品升级双轮驱动

8月27日晚间，炊具小家电龙头苏泊尔(002032)披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入114.10亿元，在行业整体承压的背景下基本保持稳定；归属于上市公司股东的净利润8.68亿元，同比下降7.70%，盈利规模维持在较高水平。面对复杂的外部环境，公司以产品创新和渠道深耕为抓手，内销业务实现逆势增长，产品结构持续优化，展现出龙头企业的经营韧性。

在国内厨房小家电市场进入存量竞争、整体需求偏弱的行业背景下，苏泊尔上半年国内业务收入实现78.69亿元，同比增长1.39%，表现亮眼。据奥维云网数据，2026上半年厨房小家电全渠道零售额同比下降4.8%，而苏泊尔内销收入逆势实现正增长，显著跑赢行业大盘。分品类看，炊具主营业务实现收入33.29亿元，同比增长5.26%，明火炊具线上和线下市占率均保持第一；电器业务虽受行业景气度拖累小幅下降2.90%，但电饭煲、手持挂烫机等核心品类份额持续提升，其中手持挂烫机线上市占率接近第二名的两倍，品牌护城河持续加宽。申万宏源研究认为，2026上半年在行业整体承压的背景下，公司经营韧性显著优于同业。

产品创新是苏泊尔穿越周期的核心驱动力。上半年，公司持续推进材质迭代与功能创新，在明火炊具领域推出纯钛二代炒锅、新一代压力锅等高端新品，其中纯钛炒锅细分市场占有率居行业首位；小家电板块则聚焦健康烹饪赛道，积极布局零涂层电饭煲等差异化产品，以高端化、场景化新品带动产品结构持续优化。

产品结构升级的成效直接体现在盈利能力上。上半年公司内销毛利率达到28.94%，同比提升1.22个百分点；整体综合毛利率24.2%，同比提升0.6个百分点，在原材料价格波动的环境下守住了利润空间。

渠道端，苏泊尔在巩固天猫、京东等传统电商基本盘的同时，持续加大抖音、拼多多等新兴渠道投入，并深耕小红书、B站等内容平台营销与私域运营，构建起多渠道协同的立体化销售网络。新兴渠道的快速增长，有效对冲了传统渠道的大盘压力，为内销持续增长注入新动能。

外销方面，受海外市场需求波动、渠道去库存及地缘因素等外部环境影响，苏泊尔上半年实现外销收入35.40亿元，短期有所承压。公司表示，将继续加强与控股股东SEB集团的深度协同，积极争取更多新品类订单，同时主动拓展外部海外客户，推进客户多元化布局。兴业证券研究认为，公司二季度外销承压下滑，主因是SEB去库影响下出口订单短期波动。展望后续，预计内销延续稳健增长，外销短期受扰动但不改长期向好趋势。

此外，公司在半年度董事会上审议通过未来三年（2026—2028年）股东分红回报规划，明确在满足分红条件前提下，原则上每年不少于一次现金分红，可结合资金情况推出中期分红，每年现金分配利润不低于当年可分配利润的60%，若处于成熟期且无重大资金支出安排，现金分红比例最低可达80%，进一步向市场传递稳定、可预期的股东回报信号。

展望下半年，公司表示，将继续坚持产品创新驱动，深化高端化战略，同时积极拓展海外市场空间。机构分析认为，公司为国内厨房小家电及炊具龙头品牌，内销经营韧性，外销有望恢复稳健增长。基本面平稳叠加持续高分红，公司长期优质资产属性突出。（厉平）