证券时报网
李志强
2026-07-26 22:11
7月26日，希音（SHEIN）向港交所披露聆讯后资料集，这意味着企业赴港上市进程提速。业内认为，作为集“自营+平台”“制造业+服务业”“跨境电商+产业带”等多元发展模式于一体的行业巨头，希音成长逻辑清晰扎实，投资价值值得市场持续关注与期待。
深耕技术创新与人才培养，构筑稀缺核心壁垒
根据聆讯后资料集披露数据，截至2025年底，希音平台活跃用户规模增至2.73亿，业务版图覆盖全球约160个市场。就2025年服装与鞋类零售额而言，希音已是全球最大线上时尚零售平台。财务层面，希音经营体量持续扩容，经营基本面表现稳健向好，2025年实现总收入418亿美元，2023至2025年复合年均增长率达14.2%；2025年同期实现净利润20.6亿美元。
外界最容易陷入的认知误区，是简单将希音归类为传统时尚零售企业或单一跨境电商平台，并用传统行业的短期经营逻辑评判其价值。历经十余年发展，希音早已跳出单纯线上卖货的商业框架，形成区别于传统服饰品牌、传统跨境平台的复合发展模式，兼具全球化时尚品牌、全球消费零售平台、国内制造业数字化赋能“链主”等多重身份，独一无二的产业属性构筑起难以复制的稀缺成长底座。
依托创新的“小单快反”柔性供应链模式与数字化工具，实现以销定产、精准匹配供需，从根源解决传统服装行业未销售库存高、资金周转慢、抗周期弱等痛点，同时持续带动产业链上下游数字化升级，形成稳健健康的现金流体系，为技术研发、产业赋能、全球扩张提供坚实支撑。
深厚的本土产业带根基，是希音区别于海外品牌与国内线上平台的核心竞争力。通过长期深耕全国各大纺织服装产业集群，积淀起针对不同产业带特征的精准化、定制化赋能能力。以辽宁兴城泳装产业带为例，针对供应商在更高难度的差异化时尚泳衣生产中的工艺短板，希音落地“送教上门”专项培训，聚焦消费者体验核心指标与复杂工艺标准开展指导。培训落地仅一个月，当地供应商产品断码率便显著降低，产品品质明显提升。
伴随合作工厂的规模扩容、产能升级需求激增，希音持续加大产业硬件赋能投入，从建厂选址、厂区规划、产线排布到生产流程优化提供全流程指导，已累计完成两百余家合作工厂升级改造，超五十万平方米标准化生产车间完成翻新。通过精益生产改造与5S管理标准落地，持续帮助工厂降本增效、减少生产损耗、提升交付品质。
媒体公开报道数据显示，截至2025年底，希音累计开发180余项创新精益工具，向供应商交付设备工具7500件，相关工序平均生产效率提升35%；2026年一季度再度新增交付工具设备1200件。从精益生产工具、再生原材料应用、数码印染技术迭代，到工厂能效提升、绿色包装、低碳物流布局，希音从产业链各环节持续深入推进技术创新，全方位筑牢柔性制造技术底座。
人才体系建设更是企业隐形核心壁垒。传统纺织服装行业以中小微企业为主，普遍缺乏长期、系统化人才培育投入。希音跳出短期成本思维，搭建覆盖在岗技能提升、产教评融合、零基础就业培训的全维度人才培育体系，仅2026年一季度累计开展产业培训近百场，供应商参与培训近8000次。其中，针对海外热销的珠片、珠管绣泳衣的工艺难题，希音落地专项培训，有效解决工厂生产技能短板，培训后相关产品次品率下降显著。
品牌赋能夯实增长确定性，持续兑现长期价值
在自有时尚品牌业务稳步增长的同时，希音凭借柔性供应链与全球流量优势，不断拓宽增长边界与发展天花板，以“自营+平台”的双引擎发展模式，持续赋能外部合作商家和品牌。目前，希音平台品类覆盖服饰配饰、美妆、家居及各类生活消费品，并在2025年升级推出“SHEIN Xcelerator”品牌孵化平台，面向全球独立时尚品牌与设计师输出一站式孵化运营、深度战略合作配套服务，全方位助其实现设计创意到全球零售终端的高效转化，品牌赋能业务正在开辟全新增长区间。
业内认为，IPO将有助于提供额外资源和灵活性来加速企业的战略落地，加速推进国内产业带数智化改造、绿色低碳升级与供应链核心技术研发，持续扩大向“链外”赋能的覆盖范围，让成熟的柔性制造体系、数字化运营能力、产业培训资源全面普惠中小制造企业和全球品牌，持续释放制造业数字化转型和品牌化发展红利。
横向对比行业同类主体，传统服饰品牌与代工企业仅聚焦成衣加工生产，缺乏数字化技术输出与体系化人才培育能力；综合电商平台仅停留在交易撮合环节，无法深度下沉改造实体工厂、赋能产业升级。希音兼具零售增长、产业服务、品牌孵化等多重属性，在时尚和跨境电商领域都拥有完全差异化的成长路径与价值空间。
放眼港股市场，能够集全球化零售规模、柔性制造技术壁垒、全产业链赋能服务、长效品牌创新能力于一体的跨境龙头标的，具备极强稀缺性。依托扎实的国内产业带根基、更新迭代的数字化供应链、持续开放的产业赋能体系、全周期人才培育布局，希音基本面稳固、壁垒清晰、成长空间充足。伴随港股上市进程稳步推进，企业将持续扩容产业赋能版图、提升全球市场份额、丰富多元化收入结构。在国货出海、制造业数字化转型的长期产业风口之下，希音的长期投资价值值得市场持续看好与期待。
