3月24日午后，港股市场新消费板块表现亮眼。截至当日14时53分，被市场称为“新消费三姐妹”的三只龙头股集体大涨：老铺黄金（06181.HK）大涨16.29%，报649.5港元/股；蜜雪集团（02097.HK）涨7.75%，报347.6港元/股；泡泡玛特（09992.HK）涨6.82%，报216港元/股。

此轮行情的核心驱动力或来自基本面的强力支撑。消息面上，3月24日午间，蜜雪集团率先发布2025年年度公告，交出稳健增长答卷：全年收入335.60亿元，同比增长35.2％；年内利润59.27亿元，同比增长33.1％；毛利104.52亿元，同比增长29.7%。

此前一日，老铺黄金已率先披露2025年年度业绩，其增长势头更为迅猛。财报显示，2025年，老铺黄金销售业绩约313.75亿元，同比增长220.3%；营业收入约273.03亿元，同比增长221%；毛利额约102.74亿元，同比增长193.4%；除税前利润约63.84亿元，同比增长228%。

更为亮眼的是，报告中还提到，2026年一季度的销售额预计达190-200亿元，净利润达36-38亿元。按此计算，仅一季度净利润，已相当于2025年全年净利润的73.9%-78%。

此外，作为潮玩赛道龙头，泡泡玛特尽管尚未发布完整年报，但其2025年上半年的数据已展现强劲增长。财务数据显示，2025年上半年公司实现收入138.76亿元，同比大增204.4%，归母净利润45.74亿元，同比大幅增长396.49%。而此前披露的2025年全年核心销售数据显示，全IP全品类产品全球销量突破4亿只，其中THEMONSTERS全品类产品全球销售超1亿只。

三大龙头的业绩爆发，或根植于Z世代消费主权的崛起。华源证券研报指出，随着中国社会代际结构更替，以Z世代（1995–2010年出生人群）为代表的新一代消费主体逐渐掌握消费决策权，其消费行为正系统性改变中国传统消费模式。

公开报道显示，我国情绪消费市场规模已从2022年的1.63万亿元增长至2024年的2.31万亿元，2025年达到2.72万亿元，并有望在2029年突破4.5万亿元，超九成青年认可“情绪价值”，近六成愿意为情绪价值直接付费。

上海证券分析指出，随着人均GDP、可支配收入及Z世代人口占比提升，年轻群体正从"功能满足"向"情绪共鸣"变迁。黄金珠宝IP联名、二次元潮玩等情感消费场景快速拓展，情感链接正在重塑消费选择逻辑。

当前，国际投行正重新审视新消费龙头的估值逻辑。花旗在今年2月份发布的研报中称，老铺黄金是中国珠宝行业的首选股，基于2026年预测24倍市盈率，给予目标价1119港元，评级"买入"。

花旗指出，高净值消费者将黄金作为收藏品的偏好，对老铺发展前景十分有利。亦相信中国超200万户的高净值家庭，为老铺去年刚启动的VIC(非常重要客户)业务发展提供巨大潜力。

对于泡泡玛特，花旗同样给予"买入"评级，目标价415港元。花旗认为，泡泡玛特以IP为核心的多元化策略可增强抵御IP周期性风险的能力，随着下一个爆款IP推出及非LABUBU IP在海外市场普及，投资者信心有望增强。