今天凌晨，白银价格大幅反弹。截至今晨收盘，纽约期银主力合约暴涨8%，伦敦银现货价格大涨4.35%。

内盘方面，昨日沪金期货主力合约收涨3.88%，沪银期货主力合约收涨8.9%。夜盘时段，沪银期货主力合约收涨5.24%。

金银价格反弹还是反转？

对于内外盘贵金属价格大幅反弹，广发期货贵金属研究员叶倩宁认为，主要有两方面原因：一是数据显示，中国1月末黄金储备约2307.6吨，环比增加1.3吨，为连续15个月增持，为市场注入了信心；二是今年1月全球黄金ETF持仓净流入190亿美元，创下单月历史新高，其资产管理规模更是达到6690亿美元，环比增长20%，创下历史新高。

“当前贵金属价格上涨属于超跌反弹。”叶倩宁表示，从技术指标看，在上周大跌后，金银价格RSI指标跌入30以下的超卖区域，目前价格回升带动指标回到30以上。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，金银价格反弹的直接驱动来自美元指数回落与多空仓位再平衡：日元走强带动美元指数回落，同时市场出现逢低承接、多头补仓的趋势，共同驱动价格反弹。当前尚未出现金银价格上行趋势反转的信号，后续仍需观察美元与实际利率是否持续回落、波动率是否显著收敛以及前期价格关键阻力区间是否被有效突破。

“春节假期期间，预计多数交易者倾向降低仓位，市场流动性将转弱。”叶倩宁说。

展望后市，吴梓杰认为，贵金属价格大概率以高位区间震荡为主，地缘局势等事件将主导价格走势。若本周美国关键经济数据继续强化年内降息预期，那么美元与实际利率下行将为金银价格提供更有力的支撑；反之，若通胀或就业数据重新推升利率中枢，则金银价格大概率再度回落。春节假期即将到来，需要提前把控假期期间的流动性与市场波动风险，更稳健的做法是降低杠杆与风险敞口，为保证金预留更高的安全垫；或采用分批建仓与分段止盈止损的策略来管理风险。若需要在假期前后保持敞口，则更适合用期权工具将最大损失锁定，以避免在价格波动放大时爆仓。

叶倩宁表示，虽然贵金属长期“牛市”的预期没有改变，但短期市场信心转弱，春节假期前后美国将公布非农就业、CPI和2025年四季度GDP增速等经济数据，且中东等地区局势存在不确定性，外盘可能出现较大波动。春节假期前资金集中流出的情况或进入尾声，黄金价格在60日均线附近企稳，多头信心有望继续修复。白银方面，尽管库存紧张，但在多空反复博弈的背景下，价格波动幅度会比较大且表现弱于黄金。在此过程中，金银比有望持续回升至均值水平。