回顾2025年ESG发展，国际分化与监管细化并存。欧美政策摇摆导致市场短期调整，但生物多样性等新兴议题仍加速落地；我国通过法律框架、细则指南和准则层层推进ESG信披体系建设。

2026年是我国“十五五”规划的开局之年，也是ESG强信披时代的开启之年。未来，在ESG强信披框架下，ESG报告的完整性与公司间可比性将是关注重点，企业也需强化数据治理与供应链协同以应对合规要求。

21碳中和课题组梳理了2024年国内、国际具有较高影响力的ESG政策和事件，邀您一文回顾——

总揽：ESG报告纳入法定披露、交易所下发ESG新指南、财政部气候准则落地、欧盟简化ESG信披、美国暂停SEC气候披露规则、生物多样性国标发布、471家A股上市公司ESG强信披、A股ESG评级历史新高、我国ESG基金总规模破万亿、全球可持续基金退潮

1、ESG报告纳入法定披露

2025年3月，证监会发布修订后的《上市公司信息披露管理办法》第六十五条明确提出“上市公司按照证券交易所的规定发布可持续发展报告”，这意味着证监会已将ESG报告纳入法定披露范畴。该《信披办法》于2025年7月1日起正式施行。

《上市公司信息披露管理办法》的修订，也意味着证监会通过法律框架的方式将2024年三大交易所颁布的《上市公司可持续发展报告指引》《上市公司可持续发展报告编制指南》进行连接。所有A股上市公司须以《指引》为准披露可持续发展报告，《指引》是“考纲”，《指南》是“教科书”。

21碳中和课题组快评：ESG报告纳入法定披露是我国ESG监管的重要里程碑，这一变化将提升企业ESG数据的透明度和可比性。企业需尽快适应《指引》这一“考纲”，加强内部数据治理，以避免披露风险。

2、交易所下发ESG新指南

2025年9月，证监会再次指导沪深北交易所就《上市公司可持续发展报告编制指南（征求意见稿）》的修订征求意见，在“总体要求与披露框架”“应对气候变化”指南后，新增“污染物排放、能源利用与水资源利用”三项具体指南。尤其在能源利用、水资源等复杂议题方面，很多企业以往“不知从何下手”，如今有了明确的计算方法、示例模板和披露要点，可操作性大幅增强。

截至目前，整个《指南》体系已涵盖5项具体议题，其余实操难度较高的议题指南也将陆续推出。值得注意的是，这些指南虽详细但并不强制，多用“应当”“可以”等建议性表述，核心目标并非增加企业负担，而是引导其通过高质量披露实现可持续发展。

21碳中和课题组快评：新指南的发布填补了ESG实操空白，尤其针对能源和水资源等复杂议题，为企业提供了清晰路径，有助于降低企业披露门槛。未来，随着更多议题指南出台，ESG信披将趋于标准化，企业需加强供应链协同，确保数据一致性。

3、财政部气候准则落地

2025年6月，财政部发布关于征求《〈企业可持续披露准则——基本准则（试行）〉应用指南（征求意见稿）》意见的函。

应用指南包括准则应用指南和行业应用指南两类，此次发布的是基本准则的应用指南，对基本准则进行细化与解释，显著提升了ESG实践的可操作性。随着基本准则的应用指南发布，气候准则作为具体准则也将拥有配套的应用指南，针对重点行业设置的应用指南亦在部署中。

2025年12月25日，财政部会同生态环境部、外交部等9部门《企业可持续披露准则第1号——气候（试行）》。《气候准则》是国家统一的可持续披露准则体系中的第一个具体准则，自今年4月底公开征求意见至今，终于“靴子落地”。业内认为，这是我国向统一可持续披露准则体系迈进的一大步。现阶段将《气候准则》定位为试行文件，明确在实施范围和实施要求作出规定之前，由企业自愿实施。

21碳中和课题组快评：气候准则的落地是我国ESG体系与国际接轨的标志性事件，目前准则虽为自愿实施，但也为未来强制披露铺路。准则细化了气候风险披露，有助于投资者评估企业韧性，但实施难点在于数据收集和行业差异，建议重点行业企业优先参考进行气候披露。

4、欧盟简化ESG信披

2025年3月，欧盟委员会官网发布了一揽子修法提案，命名为综合法案，将80%企业从CSRD的适用范围中移除，意味着这些企业不须再强制披露可持续发展报告。据21世纪经济报道记者了解，需强制披露可持续发展报告的在欧企业从5万家缩减至约1万家。据欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩所言，欧盟还将发布更多简化提案。

此次修订有“抓大放小、简化程序”的意图，如咨询服务公司、标准制定组织、欧盟成员国因自身利益不同而对修订持有不同态度，这是正常的市场现象。成员国的反对意见是修订的考量因素之一，欧盟在制定政策时需要平衡各方利益。

21碳中和课题组快评：欧盟ESG信披简化反映其政策摇摆，长期来看，随着供应链ESG要求日益严格，主动披露仍是大势所趋。课题组建议在欧中资企业采取"双轨策略"：一方面跟进欧盟最新政策要求，另一方面保持与中国ESG标准的衔接，特别是在气候相关财务披露（TCFD）等共性领域加强建设。

5、美国暂停SEC气候披露规则

2025年，在美国联邦层面，特朗普政府推行反ESG举措，退出《巴黎协定》、废除清洁能源法规、搁置SEC气候披露规则，削弱美国气候治理话语权；州际间红蓝对立加剧，民主党主政州强推气候披露与ESG合规，共和党主政州则限制ESG投资，大幅抬升跨州企业合规成本。政策冲击下，高盛、贝莱德等金融机构退出国际ESG倡议，美国可持续基金资金外流，市场陷入阶段性收缩。

21碳中和课题组快评：这对全球ESG投资形成拖累，中国企业需警惕贸易壁垒。建议企业强化本土ESG实践，以内在韧性应对波动。长期看，美国政策可能随政府更迭反复，企业应注重实质性议题，避免过度依赖国际倡议。

6、生物多样性国标发布

2025年10月，在基加利年会期间，国际标准化组织发布ISO 17298《生物多样性组织——指南与要求》，为全球各类组织提供了一个实用且可扩展的框架，用于评估和管理其生物多样性影响、依赖性、风险和机遇。

ISO 17298最核心的应用对象是企业，属于具象化的操作守则，企业需满足其明确要求方可获得相关认证，而这一属性恰好与2024年沪深北交易所《上市公司可持续发展报告指引》等政策形成互补。企业在应用该标准的过程中，需先明确自身与生物多样性的影响关系及依赖关系，再基于识别结果评估风险与机遇，最终制定行动方案，这一过程中的首要难点在于识别生物多样性对企业的影响。

21碳中和课题组快评：生物多样性国标的发布将ESG从气候扩展至自然维度，契合全球自然相关财务披露趋势。这一标准有助于企业量化生态足迹，但实施难点在于数据稀缺和跨部门协作。中国企业可借机提升供应链可持续性，生物多样性或成ESG投资新热点。

7、471家A股上市公司ESG强信披

2025年，A股赴港上市热潮持续，年内至少16家A股上市公司实现“A+H”两地上市，这也使得ESG强信披上市公司的数量进一步扩容。

三大交易所颁布的《上市公司可持续发展报告指引》规定，上证180、科创50、深证100、创业板指及境内外同时上市的公司，需在2026年4月30日前披露2025年ESG报告。据21世纪经济报道记者不完全统计，截至12月10日，有471家上市公司被ESG强信披，其中仍有28家未披露2024年ESG报告。

21碳中和课题组快评：ESG强信披公司数量扩容，但未披露ESG报告的企业暴露合规短板。随着2026年ESG强信披时代来临，ESG信披对于企业不仅是合规要求，更是吸引投资的关键。未来，信披质量将成估值要素，企业需提升数据真实性。

8、A股ESG评级历史新高

Wind数据显示，A股ESG信披率连续三年攀升，2025年更是创历史新高，截至2025年4月30日的信披率达到45.72%。

据21世纪经济报道记者了解，银行业的ESG信披率居A股首位，实现连续多年100%披露，其次便是非银金融业，信披率已接近90%。不仅如此，钢铁、煤炭、交通运输、石油石化等高排行业的信披率均突破60%，较上一年度呈现小幅增长。

从A股总体来看，截至2025年11月13日，全部A股中AA和AAA级企业占比达到14%，也创近年来最大升幅。过去五年，中国A股上市公司的MSCI ESG评级呈现出两个显著趋势：整体评级稳步提升，以及领先企业比例显著上升，这与监管机构持续推出可持续发展相关政策密切相关。

21碳中和课题组快评：信披率和评级双升印证我国企业ESG进步明显，银行业领先源于监管驱动，高排行业改善显示环保政策见效。然而，ESG评级提升可能掩盖“洗绿”风险，建议投资者结合实质性分析。

9、我国ESG基金总规模破万亿

国泰海通证券数据显示，截至2025年12月28日，全市场存续ESG基金产品共947只，净值总规模达11666.71亿元人民币，较2022年5000亿元左右的规模实现翻倍，三年复合增长率超30%。发行节奏上呈现理性提质的鲜明特征，近一年来全市场共发行ESG公募基金209只，发行总份额达1094.59亿份，反映出投资者对ESG投资理念的持续认可。

市场规模扩张的同时，ESG指数的稳健表现进一步印证了行业投资价值。截至2026年1月9日，近一年主要ESG指数全线上涨，其中中证500ESG基准指数涨幅最高达52.23%，沪深300ESG领先指数涨幅虽最小但也达19.44%。

21碳中和课题组快评：ESG基金破万亿标志市场成熟，增长动力来自政策支持和投资者觉醒。长期看，ESG基金将驱动实体经济转型，企业需优化ESG表现以吸引资金。

10、全球可持续基金退潮

2025年第三季度，全球可持续基金录得约550亿美元资金流出，而前一季度的净流入额为62亿美元。资金流出主要源于贝莱德旗下多只基金的赎回潮——其中，四只英国注册的贝莱德基金因某客户养老基金转投贝莱德定制的ESG管理方案，导致约480亿美元资金撤离。剔除这些基金后，全球可持续基金第三季度仍录得约72亿美元的资金流出。其中，欧洲地区流出31亿美元，与第二季度113亿美元的回流形成鲜明对比。与此同时，美国连续第12个季度出现净撤资，不过第三季度的净撤资总额略低于上一季度的58亿美元，为51亿美元。

21碳中和课题组快评：全球退潮反映ESG投资周期性调整，这并非ESG理念失效。它清晰暴露了ESG投资从喧嚣的口号迈向真实价值创造过程中，必须解决的核心矛盾——即在理想主义与商业现实、短期回报与长期影响、统一标准与多元情境之间，找到切实的平衡点。对投资者来说，眼下最关键的不再是追逐热点的激情，而是培养一种甄别的能力：如何穿透营销话术，区分表面的“漂绿”行为与真实的可持续发展转型。