当地时间2026年1月22日，美国知名信用卡发卡机构第一资本（COF.US）宣布与AI原生金融科技公司Brex达成最终收购协议，将以51.5亿美元（现金加股票组合方式）收购Brex全部股权。这一交易价格较公司此前融资123亿美元私募估值大幅折让，但对早期投资方而言，此次收购仍带来丰厚回报。

Brex做什么？

此次交易是第一资本继去年以约350亿美元收购Discover Financial Services后，在支付领域的又一重大布局，旨在强化其在企业支付市场的技术能力与服务边界，交易预计于2026年年中完成，尚待常规监管批准及交割条件满足。

根据协议条款，第一资本将以约50%现金、50%股票的比例支付交易对价，其中包括27.5亿美元现金及约1060万股第一资本普通股。交易完成后，Brex将作为第一资本旗下独立业务板块运营，其创始人兼首席执行官佩德罗·弗朗切斯基（Pedro Franceschi）将继续领导该团队，深度整合双方资源与技术优势。

公开资料显示，Brex成立于2017年，总部位于美国旧金山，两位创始人分别为佩德罗·弗朗切斯基和Y Combinator创业孵化器出身的亨里克·杜布拉格斯。公司定位为“新一代企业全栈金融平台”，以AI驱动的支出管理解决方案和独特授信模式颠覆传统企业金融服务。

与依赖个人担保和历史收入进行风险管理的传统银行不同，Brex通过实时评估企业现金余额、融资情况、开支模式及第三方平台营收数据等维度发放信贷，无需创始人个人担保，精准解决了初创公司、科技企业等高速增长主体的信贷痛点。目前其业务已覆盖企业信用卡、现金管理、自动化费用报销、会计软件集成等全流程服务，客户群体聚焦于获投科技初创公司、中型科技企业、电子商务及生命科学公司，年化营收已突破7亿美元，年增长率超45%。

第一资本创始人、董事长兼首席执行官理查德·费尔班克（Richard D. Fairbank）强调，此次收购是公司技术驱动战略的关键一步。“自成立以来，我们始终致力于在技术革命前沿打造领先的支付公司，而Brex的AI技术、企业支付专业知识与创新产品矩阵，将加速我们在商业支付市场的布局。”他表示，双方结合后，Brex的智能化支出管理能力将与第一资本的规模化运营、先进承销能力形成互补，为数百万美国企业提供更高效的财务解决方案。

弗朗切斯基则对交易前景表示乐观，称此次合并能最大化发挥创业团队的创新优势，同时借助第一资本的资源实现业务规模化扩张。

此次收购的宣布恰逢第一资本发布2025年第四季度财报。数据显示，公司2025年第四季度营收155.83亿美元，同比增长53%，其中净利息收入124.66亿美元，同比增长54%；净利润21.34亿美元，同比增长95%，但调整后每股收益3.86美元不及市场预期的4.15美元，信贷损失拨备同比激增57%至41.42亿美元。不过其信用卡业务表现强劲，净利息收入同比飙升64%至94.8亿美元，为此次收购提供了坚实的业务基础。

传统金融机构转型大势所趋

值得注意的是，Brex曾在2022年1月融资时达到123亿美元的私募估值，此次51.5亿美元的收购价远低于该估值。公司机构股东包括橡树资本、老虎基金、DST环球基金等大型投资机构。据知情人士透露，早期投资方绿橡资本通过此次交易获得了两倍于本金的回报，后期投资者亦能收回本金，员工期权经此前重新定价后也保障了基本权益。

事实上，2025年多家金融科技独角兽企业选择了IPO，但上市后二级市场股价表现并不理想。瑞典的金融科技公司，被誉为“欧洲花呗”的Klarna去年9月上市后股价持续下跌，目前股价已经腰斩。数字银行应用服务提供商Chime在去年6月上市后股价同样不及预期，股价距离上市高点跌幅过半。

但行业层面看，传统金融机构向科技化转型的趋势仍然是大势所趋。Brex曾与Ramp等企业同台竞争，试图颠覆美国运通等传统巨头，如今被第一资本纳入麾下，标志着新兴金融科技公司与老牌机构的融合进入新阶段。分析认为，第一资本通过收购Brex可快速获取AI驱动的企业服务能力，填补在初创企业及成长型企业金融服务领域的短板，而Brex则能借助资本方的规模优势突破发展瓶颈，双方合作有望重塑企业支付市场格局。

目前，交易仍需等待相关监管机构批准，第一资本与Brex将在交割前保持独立运营，并持续推进业务整合规划。市场普遍认为，此次收购完成后，第一资本在支付领域的综合竞争力将进一步提升，有望在企业金融服务的蓝海中占据更有利地位。

校对：陶谦