证券时报记者 胡飞军

备受关注的湘财股份吸收合并大智慧，仍在持续推进中。

近日，两家公司双双发布2025年三季报。其中，湘财股份前三季度净利润4.42亿元，同比增长超2倍，而大智慧也出现了净利大幅减亏的迹象。

值得一提的是，目前A股市场上两大互联网券商——东方财富、指南针也披露了前三季度业绩。若将湘财股份与大智慧当前的营收、净利润分别简单相加，合并后的实体将在营收与净利润的规模上超越指南针，跃居互联网券商第二。

湘财净利大增大智慧减亏

湘财股份三季报显示，2025年第三季度，该公司实现营业总收入6.55亿元，同比增长43.77%；归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比增幅315.25%。纵观前三季度，湘财股份累计营业总收入为17.99亿元，同比增长16.15%；净利润为4.42亿元，同比增长203.39%，已超过去年全年水平。

对于业绩的强劲增长，湘财股份给出解释：一是核心子公司湘财证券功不可没。湘财证券积极把握市场机遇，优化资产配置，推动经纪、信用、投顾等财富管理业务以及自营业务业绩显著提升，最终实现净利润4.87亿元，同比增长66.71%。同时，参股公司大智慧的经营状况改善带来了直接利好。报告期内，大智慧大幅减亏，加上湘财股份持有的存续可交换债券因部分投资者换股带来投资收益增加，以及公司财务费用同比下降，共同推动了利润增长。

相较于湘财股份的全面盈利，大智慧虽仍处于亏损状态，但改善趋势明显。大智慧三季报显示，公司前三季度营业收入为5.64亿元，同比增长8.78%；归属于上市公司股东的净利润为-2956.24万元。尽管这一数值为负，但相较于去年同期亏损额收窄超过八成。

对于上述业绩变化，大智慧表示，今年年初至三季度末，尽管公司部分业务收入较上年同期有所增长，降本增效带来成本费用减少也较多，但收入的增长尚不足以覆盖成本。

监管开启吸收合并审核

除了亮眼的业绩表现，市场同样关注的还有两家公司的吸收合并实质进展。根据湘财股份三季报及相关公告，这项自2025年3月29日公布预案的重大资产重组，已驶入快车道。

目前，关键节点已相继落定。今年10月，湘财股份临时股东大会审议通过了吸收合并草案。紧接着，该公司于10月23日收到上交所出具的受理通知书，这也意味着审核大门正式开启。

根据方案，此次交易采用换股吸收合并方式。湘财股份向大智慧全体股东发行A股股票，以换取其所持大智慧股份。交易完成后，大智慧将终止上市并注销法人资格，而湘财股份作为存续主体，将全面承继大智慧的所有资产、负债、业务和人员。股权结构上，在不考虑配套融资的情况下，原大智慧实控人张长虹及其一致行动人将持有合并后公司17.32%的股份，成为重要股东；而湘财股份实控人黄伟及其一致行动人的持股比例将从40.37%稀释至22.45%，但黄伟仍为存续公司的实际控制人，保证了整合过程中控制权的稳定性。

为进一步支撑合并后的业务整合与跨越式发展，湘财股份同步筹划了不超过80亿元的配套融资计划，募集资金将重点投向金融大模型与证券数字化建设、大数据工程及服务网络建设、财富管理一体化、国际化金融科技项目，以及补充流动资金与偿还债务。

互联网券商座次或迎变

湘财股份与大智慧的联姻，并非金融与科技的首次邂逅。在A股市场，指南针收购麦高证券、东方财富收购同信证券的成功先例，已证明了“金融科技平台+券商牌照”这一模式的潜力。

从行业对标来看，互联网券商龙头东方财富地位稳固，前三季度营收115.89亿元，净利润90.97亿元，地位遥遥领先。而另一家互联网券商指南针也展示了强劲的增长势头，前三季度营收14.02亿元，净利润达1.16亿元，实现扭亏为盈。

若将湘财股份与大智慧当前的营收、净利润分别简单相加，合并后的实体将在营收与净利润的规模上超越指南针，跃居互联网券商次席。

湘财证券总裁周乐峰此前在接受证券时报记者采访时表示，在行业整合浪潮下，中小券商的生存关键在于“特色化+科技化+资本化”三者平衡，通过对自身的精准定位与资源整合，在同头部券商与新兴互联网平台日趋激烈的竞争中，开辟新的发展空间。

“两者合并一体化效应下的‘AI投顾券商’已现雏形。”周乐峰说，在“牌照+产品+流量+数据+科技能力”的资源整合效应下，可通过三重路径释放协同价值。

不过，湘财股份也表示，此次交易尚需通过上交所审核通过，并取得证监会同意注册的批复后方可正式实施，但最终能否通过审核、取得注册，以及最终通过审核、取得注册的时间仍存在不确定性。