健康元（600380.SH）披露了第三季度报告，2025年前三季度实现营业收入114.78亿元；净利润10.91亿元；基本每股收益0.6元。作为国内医药领域深耕多年的呼吸头部企业，健康元凭借“稳健经营+创新兑现”的双轮驱动态势，以成熟业务的稳定贡献夯实发展底盘，而历经多年构建的全链条研发体系，正成为支撑长期价值增长的核心支点。

创新药加速兑现：玛帕西沙韦领衔，管线进入收获窗口

健康元的创新药布局，正从“研发投入期”加速迈向“价值兑现期”，多款核心产品的进展亮点频现——其中，抗流感1类创新药玛帕西沙韦的推进尤为关键。这款针对甲流、乙流的新型药物，已完成Ⅲ期临床试验并于2024年8月提交上市申请，其“快速起效、全病程单次服药”的差异化优势，以及对青少年群体更优的药效表现，使其有望在年内正式上市，填补国内流感治疗领域的精准用药缺口。

更值得关注的是，针对儿童群体的玛帕西沙韦干混悬剂于2025年6月获得临床试验批准，可根据儿童体重灵活调整剂量，大幅提升用药依从性，直接瞄准儿童流感治疗的未满足需求，进一步拓宽了产品的市场潜力。

除玛帕西沙韦外，健康元的创新管线已形成“多维度兑现”的格局：呼吸领域，靶向PDE4的吸入制剂瞄准“Best-in-Class”目标，全球首创口服PREP抑制剂完成Ⅰ期临床推进Ⅱ期；镇痛领域，Nav1.8抑制剂完成Ⅰ期临床进入Ⅱ期，非成瘾性镇痛的特性具备广阔市场空间；精神、辅助生殖等领域的1类创新药也均进入关键研发阶段，整体管线进入“储备-研发-兑现”的良性循环。

研发体系筑底：全链条布局形成长期价值支点

创新药的加速兑现，根源在于健康元“全链条、厚储备”的研发体系。公司聚焦呼吸、消化、精神、辅助生殖等优势治疗领域，构建了“早期靶点探索-临床开发-商业化准备”的闭环研发流程，目前已布局超20款1类创新药，其中10款进入Ⅱ期及以后关键阶段，形成梯队化管线矩阵。

以呼吸领域为例，除玛帕西沙韦外，健康元针对慢阻肺、哮喘等核心适应症的系统性布局已初见成效：靶向PDE4的吸入制剂致力于实现“精准抗炎”突破，全球首创口服PREP抑制剂通过独特机制抑制炎症反应，TSLP单抗与IL-4R单抗从源头阻断炎症级联反应——这些管线不仅覆盖了呼吸疾病的不同病理环节，更凭借“差异化创新”具备全球竞争力，为公司长期发展筑牢技术壁垒。

而这一体系的背后，是健康元对研发投入的持续加码：2025年上半年，公司研发投入同比增长15%，重点投向创新药临床推进与吸入制剂技术平台、抗体药物平台等核心技术升级，通过技术和管线的联动，强化研发体系的长期价值。

稳健底盘支撑的可持续发展

健康元的创新之路，始终建立在稳健经营的底盘之上。凭借抗感染、消化系统等成熟业务的稳定贡献，公司保持着良好的现金流状况——2025年以来，经营性现金流持续优化，为研发投入提供了充足保障。这种“成熟业务养创新”的模式，让公司在高强度研发投入下，仍能维持财务的健康性。

同时，健康元始终将股东回报纳入长期发展规划：自2020年以来，公司累计完成32亿元回购计划，2025年3月完成5亿元回购注销；年度分红金额持续增长，2024年度分红每股派现0.20元（含税），共计派现3.66亿元，同比增长近10%。这种“研发投入与股东回报平衡”的策略，既保障了创新的长期投入，也强化了投资者对公司的信心，形成“经营-研发-价值”的正向循环。

面向未来，健康元将继续以“用心做好药新药”为愿景，聚焦创新驱动核心战略：一方面加速推动玛帕西沙韦等核心产品上市，尽快将研发成果转化为临床价值与业绩增量；另一方面深化全链条研发体系布局，持续强化呼吸、消化等领域的技术优势。在医药产业向高质量、国际化进阶的进程中，健康元凭借“稳健底盘+创新兑现+研发筑底”的综合优势，持续为患者提供更优治疗方案，为投资者创造长期价值。（CIS）