保险公司长周期考核进一步加强。

7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（财金〔2025〕62号，下称《通知》），自印发之日起施行。

此次考核方式的变化主要体现在三个方面：一是考核周期进一步拉长，新增5年周期指标考核。二是当年指标在考核中所占权重降低、长周期指标所占权重更大，当年度指标权重从50%降至30%，而5年和3年指标所占权重合计达到70%。三是在对“净资产收益率”长周期考核的同时，对“国有资本保值增值率”也同样实施长周期考核。

据券商中国记者了解，继2023年首次对国有商业保险公司经营效益采取长短结合的考核方式后，财政部在对行业征求意见的基础上，进一步加强长周期考核，受到保险机构欢迎。

三大变化：考核周期更长、当年权重降低、“国有资本保值增值率”也长期考核

本次财政部《通知》的核心内容，是将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“国有资本保值增值率”和“净资产收益率”，调整为“5年周期+3年周期+当年度”相结合的考核方式。其中，5年、3年、当年指标所占的权重分别为20%、50%、30%。

长期以来，长期负债特性与短期考核，成为掣肘保险资金“长钱长投”的重要因素。基于此，《关于推动中长期资金入市的指导意见》《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《实施方案》）提出，要“着眼长远，对中长期资金建立适配长期投资的考核制度”。

此次考核方式的变化主要体现在三方面。

第一，考核周期进一步拉长，新增5年周期指标考核。

这是考核中首次引入5年周期指标，相较此前《实施方案》中提到的全面建立实施3年以上考核，考核周期又有所拉长。

中国人寿集团表示，《通知》有利于支持国有保险公司进一步完善投资和业务战略布局，持续加大服务国家发展目标和实体经济力度。有利于更好引导国有保险资金充分发挥长期资本和耐心资本优势，推动资产投资与保险负债更为匹配的同时，增加资本市场中长期资金供给，助力资本市场长期稳定健康发展。

中国太平集团表示，本次引入“5+3+1”的长周期考核，正是推动投资行为穿透周期波动、践行“耐心资本”理念的关键举措，有助于保险机构淡化短期业绩考核，聚焦提升大类资产配置能力，发挥保险资金规模大、期限长的优势，更深度服务国家重大战略实施和实体经济发展。

保险投资官一直期待长周期考核，这将大幅提高保险资金对波动的容忍度。他们关注的是，长周期考核如何落地，即新的“5+3+1”的考核方式、考核周期，如何从公司经营的净资产收益率等指标传导到投资端的考核指标。

第二，当年指标在考核中所占权重降低、长周期指标所占权重更大，当年度指标权重从50%降至30%，而5年和3年指标所占权重合计达到70%。

这一变化也回应了业界期待。据了解，此前一些险企已在考核中增加长周期考核指标，但一部分声音反馈，长周期指标所占权重不高。

同时，相较此前官方“预告”的“‘净资产收益率’的长周期指标考核权重将调整至不低于60%”，最新《通知》落地的长周期考核，力度进一步加大。

在1月23日的国新办新闻发布会上，财政部副部长廖岷曾介绍会对国有商业保险公司长周期考核制度进行修订。他彼时介绍，进一步提高经营效益类指标的长周期考核权重，“净资产收益率”的长周期指标考核权重调整至不低于60%。“这样能增加更多的中长期资金进入资本市场，使考核周期更加适配长周期资金投资的周期，进一步发挥保险资金的长期资本属性。”

第三，在对“净资产收益率”长周期考核的同时，对“国有资本保值增值率”也开始实施“5+3+1”长周期考核。

根据财政部2022年6月印发的《商业保险公司绩效评价办法》，经营效益类指标包括（国有）资本保值增值率、净资产收益率、分红上缴比例3个指标。经营效益类指标分值占比25%，其中（国有）资本保值增值率10分，计算公式为“（年末国有资本±客观增减因素影响额 ）/年初国有资本×100％”，评价方法为行业对标；净资产收益率8分，计算公式为“净利润/净资产平均余额×100%”，评价方法为综合对标（行业对标+历史对标）。

“国有资本保值增值率”由当年度指标考核改为长周期考核，受到国有保险公司欢迎。

据券商中国记者了解，“国有资本保值增值率”是这两年国有险企考核时的一大“痛点”。在近年市场波动加大的情况下，叠加执行新会计准则，保险公司的净利润、净资产波动均较往年明显加大。对于国有保险公司而言，“国有资本保值增值率”指标每年度的变化也在加剧，如果还只按当年度考核，将与引导险企立足长期开展投资和经营的导向不一致。因此，“国有资本保值增值率”也按“5+3+1”考核，更加契合险企经营实际。

廖岷1月23日在介绍实施国有资本保值增值指标的长周期考核时表示，“通过长短期相结合的考核方式，促进国有商业保险公司加大中长期投资力度，实现所有者权益稳定增长和国有资本的保值增值。”

“我们相信，这一系列的举措将有利于引导推动国有商业保险公司更加注重稳健经营，更好开展长期投资、价值投资，更有效发挥保险资金的市场稳定器和经济助推器作用，为我国资本市场持续健康发展注入更多动力。”廖岷彼时说。

国有保险公司积极反馈

对于财政部印发的《通知》，国有保险公司给予积极反馈，并表示将认真贯彻落实相关要求。

中国人寿集团表示，《通知》是对此前考核办法的有益补充和完善，体现了财政主管部门引导国有商业保险公司更好发挥经济减震器和社会稳定器功能、始终坚持高质量发展的坚定决心和积极行动。

《通知》一是有利于支持国有保险公司坚决贯彻落实好中央决策部署，进一步完善投资和业务战略布局，持续加大服务国家发展目标和实体经济力度。

二是有利于更好引导国有保险资金充分发挥长期资本和耐心资本优势，认真践行价值投资和稳健投资理念，积极提高权益类投资占比，推动资产投资与保险负债更为匹配的同时，增加资本市场中长期资金供给，助力资本市场长期稳定健康发展。

三是有利于促进国有商业保险公司高质量发展。《通知》规定更加契合保险尤其是寿险的经营属性，从跨周期视角，进一步丰富和完善了对国有商业保险公司的评价体系，降低短期经营波动对绩效评价结果的影响，能够更为客观地评价国有保险公司经营结果和风险水平，必将有力推动其长期稳健经营和可持续健康发展。

作为国有大型金融机构，中国人寿集团将坚决贯彻落实党中央决策部署，深入学习领会上级政策精神，认真贯彻落实长期稳健投资相关要求，积极发挥好头雁引领作用，奋力开创公司高质量发展新局面。

中国太平集团表示，财政部此次发布的《通知》，体现了财政主管部门对保险资金长期稳健投资的高度重视，为国有保险公司的可持续发展提供了科学指引。

近年来，上级主管单位持续优化保险资金运用机制，从资产负债匹配管理到拓宽投资渠道，从强化风险管理到引导服务实体经济，核心导向始终是金融工作的政治性、人民性，以及保险资金运用的长期性、稳健性。本次引入“5+3+1”的长周期考核，正是推动投资行为穿透周期波动、践行“耐心资本”理念的关键举措，有助于保险机构淡化短期业绩考核，聚焦提升大类资产配置能力，发挥保险资金规模大、期限长的优势，更深度服务国家重大战略实施和实体经济发展。

作为国有大型金融机构，中国太平将深入领会中央精神和主管部门政策导向，持续优化以长期价值投资为核心的考核体系，进一步提升专业能力和风控水平，全力支持资本市场健康发展和实体经济的高质量增长，切实履行金融央企的使命担当。

校对：赵燕