桂浩明（市场资深人士）

自4月14日以来，上证50指数维系了温和上涨格局，10个交易日中多数日K线为上涨阳线。不过股指区间涨幅并不大，约1.5%。而且指数振幅也较为有限，不到2.5%。这种走势，有投资者用“碎步小跑”来形容。上证指数等受权重股影响较大的宽基指数，近期也有类似的表现。

上证50指数聚集了一批市值大、业绩好、走势稳、分红多的蓝筹股，有中国版“漂亮50”之说，一直为机构投资者所偏爱。2023年年底中央汇金公司宣布增持A股股票，第一批公布的上市公司名单中全部是上证50指数成份股。去年“9·24”行情后，央行向资本市场提供流动性支持，从相关政策的设计来看，受益最大的高息低波类股票，很多也是上证50指数成份股。来自各类机构投资者的增量资金，不少就是投向上证50指数成份股，四大银行股一度屡创新高，与机构资金的持续涌入分不开，这也是上证50指数，以及上证指数平稳上行的原因所在。

现在机构投资者在市场上影响深远，特别是它们集中持有的蓝筹股，在走势上已经深深打下了其行为的烙印。过去，也有过机构投资者入市买入蓝筹股以稳定市场的情况发生，但那时由于资金渠道没有理顺，加上也缺乏相应的制度，入市资金有限，而且操作缺乏连续性，行情难以真正平稳。而现在，局面已经发生了很大改变。

目前A股市场5000多家上市公司中，业绩差异比较大，真正具备高息低波特征的股票还是少数。即便是上证50指数成份股，也不全都是机构投资者青睐的股票。在上证指数的成份股中，进入到机构投资者股票池的恐怕不到20%。这种状况决定了，股市大盘总体是趋稳的，并且稳中有升。但市场更多会呈现出结构性行情的特点，表现好的只是一部分股票，而相当数量的品种表现很平淡，甚至被逐渐边缘化，得不到大资金的关注。那种来一波大行情，几乎所有股票都涨的局面，正离投资者远去。也因为是结构性行情，大盘涨幅就不会很大。表现在上证50指数上，“碎步小跑”的行情也就应运而生了。而现在可以预期的是，近期这种格局可能还会延续一段时间。

面对上证50指数的“碎步小跑”行情，投资者需要及时调整投资思路。如果个人风格偏于保守，那么就应该把投资重点对准高息低波的品种，尤其是上证50指数成份股中的这类品种。虽然股价走势较为温和，但日积月累下来，收益还是很可观的，而且比较抗跌，即便外部有“黑天鹅”事件发生，净值也不会出现太大的回撤，一旦回撤也能够较快地收复失地。而对于较为激进的投资者来说，要看清楚市场不太可能全线大涨的现实，对高息低波资产要有足够的重视。除此之外，在配置题材类板块时，需要充分考虑其基本面，关注成长性，同时密切留意各种内外部因素。市场热点是多变的，即便有的题材能够长期存在，但在运行中也是会有起伏的，这就需要及时应对。“碎步小跑”是新出现的局面，投资者需要适应它，进而用好它。

今年以来，指数在起起伏伏之中，经受了外部不确定因素的冲击，保持了基本平稳。而近期出现的“碎步小跑”行情，给大家提示了新趋势，也为5月的操作带来机会。