自年初以来，美元累计跌幅已接近6%，成为全球主要货币中表现最疲软的资产之一。

4月14日，美元指数在亚洲交易时段跌至99.34，日内跌幅达0.5%，连续第五个交易日下挫，创下去年10月以来的最低水平。

这场抛售风暴的导火索直指特朗普政府的政策反复、美联储的模糊立场，以及市场对美元资产信心的动摇。

美元资产大抛售

3月底以来，特朗普政府多次调整关税政策彻底动摇了投资者对美元作为避险资产的信心。

美国金融市场正遭遇“股债汇三杀”：上周，标普500指数单周振幅超10%；30年期美债收益率飙升至4.87%，创2001年以来最大单周涨幅；美元指数跌破100这一关键心理关口。

4月14日，美国国债收益率全线走低，目前10年期美债收益率为4.469%，下跌0.53%。

美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新统计数据显示，截至4月8日当周，全球投资者自去年10月以来持续增加美元空头头寸，美元波动率指标仍处两年高位。

市场对美国经济衰退的担忧加剧，也削弱了美元的吸引力。亚特兰大联储的GDPNow模型预测，2025年第一季度美国GDP增速为-2.8%，这是自2020年新冠疫情以来的最差表现。3月PPI（生产者价格指数）同比仅增长2.7%，远低于预期的3.3%，环比更是下降0.4%，凸显经济动能不足。

美国劳工部4月10日公布的数据显示，今年3月美国消费者价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨2.4%，低于预期，通胀已出现缓和迹象。

特朗普此前已多次敦促美联储降息，但美联储主席鲍威尔不为所动。

美联储内部已就应对关税冲击形成共识，多位官员明确表示，不会将降息作为对冲贸易风险的“保险工具”。明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利近日表示，“美联储的职责是控制通胀，而非直接干预贸易政策。”

不过，目前市场对美联储年内降息3次的预期升温，利率期货显示首次降息或提前至6月，这直接打压了美元作为高息货币的吸引力。

美元颓势或延续

面对美元的系统性抛售，华尔街主要投行罕见地达成共识：除非贸易摩擦迅速和解，否则美元难现持续反弹。

高盛认为，当前美债收益率上升与美元走弱背离的现象，源于美国关税政策正削弱美元的两大传统支撑：一是企业利润率受压——关税削弱本土企业定价权；二是内需动力减弱——消费者实际收入下降拖累经济基本面。这种双重冲击打破了“美债收益率上行通常伴随美元走强”的传统逻辑。

荷兰国际集团（ING）外汇分析师Francesco Pesole在一份报告中表示，美元仍然“极易”遭到进一步抛售。“目前美元暴跌已成为‘抛售美国’的晴雨表”。

德意志银行外汇研究全球主管George Saravelos在一份客户报告中写道：“市场正在重新评估美元作为全球储备货币的结构性吸引力，并正在经历一个快速去美元化的过程。当下，没有什么比美元和美债市场的持续崩溃更明显的了。”

Evercore ISI则警告，当前局势堪比上世纪70年代的“尼克松冲击”，美元作为全球储备货币的霸权地位正面临历史性考验。

摩根大通策略师团队在最新发布的报告中指出：“我们对美国股票等风险资产保持谨慎，预计短期呈区间波动。若与中国、欧盟等重要贸易伙伴的谈判缺乏实质性进展或美联储货币政策支持，美元资产当前任何技术性的战术反弹都可能是昙花一现。”

瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐（Luca Paolini）对《国际金融报》记者表示，关税消息传出后，美元大幅下跌，这与传统的经济理论相悖。“我们认为，这种走势是合理的：美国经济衰退的风险不断上升，迫使美联储采用更激进的宽松政策，而根据我们的模型，美元目前仍被高估约15%”。