A股中长期投资性价比显现
来源:中国证券报作者:吴玉华2025-04-08 09:50

4月7日,A股市场全线下跌,上证指数跌破3100点,创业板指跌逾12%,创历史单日最大跌幅。整个A股市场成交额达1.62万亿元,超5200只股票下跌,逾2900只股票跌停,大豆、种植业、鸡产业等板块逆势上涨。

市场仍有积极因素,中央汇金公司4月7日公告称,已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF),未来将继续增持,坚决维护资本市场平稳运行。Wind数据显示,上周股票型ETF净流入168.74亿元,其中4月3日单日净流入57.71亿元。

分析人士认为,恐慌情绪是A股市场短期下跌的直接因素,经过4月7日调整后,A股市场中长期投资性价比已经接近历次市场底部,中期A股市场机会大于风险。

市场成交放量

4月7日,A股市场低开低走,全线下跌。Wind数据显示,截至收盘,上证指数、深证成指、创业板指分别下跌7.34%、9.66%、12.50%,科创50指数、北证50指数分别下跌9.22%、17.95%,上证指数报收3096.58点,创业板指报收1807.21点。上证指数跌破3100点,创业板指、北证50指数均创历史单日最大跌幅。

A股市场成交放量,成交额达1.62万亿元,较前一个交易日增加4597亿元,其中沪市成交额为7353.67亿元,深市成交额为8524.32亿元。整个A股市场上涨股票数为106只,25只股票涨停,5284只股票下跌,2902只股票跌停。

盘面上,大豆、种植业、鸡产业等板块逆势上涨,智谱AI、光芯片、CPO、CRO等板块显著调整。申万一级行业全线下跌,计算机、机械设备、电力设备行业领跌,均跌逾12%。

沪深300股指期货、中证500股指期货、中证1000股指期货主力合约均跌停。

在清明假期期间,美股市场大幅下跌,美股道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数两个交易日分别累计下跌9.26%、11.44%、10.53%。欧洲股市也明显下跌,英国富时100指数、法国CAC指数、德国DAX指数两个交易日累计分别下跌6.43%、7.43%、7.81%。4月7日,截至中国证券报记者发稿时,英国富时100指数跌逾4%,法国CAC指数、德国DAX指数均跌逾5%。

对于A股市场下跌的原因,兴业证券首席策略分析师张启尧表示,特朗普加征关税幅度超出市场预期,全球资产开启避险模式。对于A股,短期关税不确定性冲击下,市场也难免出现波动。

抄底资金出现

在大幅波动的背景下,市场仍有多个积极因素,中央汇金公告增持,A股估值较低性价比突出,我国经济向好趋势不变。

中央汇金公司4月7日公告称,坚定看好中国资本市场发展前景,充分认可当前A股配置价值,已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF),未来将继续增持,坚决维护资本市场平稳运行。

盘面上,4月7日多只ETF成交大幅放量。华泰柏瑞沪深300ETF成交额超240亿元,易方达沪深300ETF成交额超100亿元,华夏沪深300ETF成交额超90亿元,嘉实沪深300ETF成交额超60亿元,以上四只沪深300ETF合计成交超500亿元。另外,华夏上证50ETF成交额超95亿元,南方中证1000ETF成交额超30亿元。

上周,A股市场已经出现抄底资金。Wind数据显示,上周股票型ETF净流入168.74亿元,其中华泰柏瑞沪深300ETF净流入23.75亿元,易方达创业板ETF净流入18.11亿元,华夏上证科创板50成份ETF净流入12.65亿元。在特朗普“对等关税”公布后,4月3日,股票型ETF单日净流入57.71亿元。

方正证券首席经济学家燕翔表示,特朗普关税政策落地后,中国外需短期内大概率会受到影响。但也需要看到,一方面,中国企业将继续保持中长期全球竞争优势,全球出口有冲击但韧性尤强。另一方面,在更加积极的宏观政策推动下,国内需求有望持续回升,推动中国经济不断向好。

“此次关税冲击表观上是美股大跌的催化剂,更深层次看,是美股过去多年蕴含的高估值风险集中释放。”燕翔认为,反观A股市场,当前整体估值仍处在底部区域,而随着近年来无风险利率持续下降,权益资产目前具有很好的投资性价比(体现在股权风险溢价ERP中)。

Wind数据显示,截至4月7日,万得全A滚动市盈率为16.97倍,沪深300滚动市盈率为11.67倍,相比世界其他资本市场,A股市场估值具有性价比。

此外,燕翔表示,我国上市公司质量稳步提升夯实微观基础;上市公司分红回购不断增加提高投资者回报;耐心资本持续流入助力市场健康发展。

中期机会大于风险

对于A股市场,星石投资副总经理、首席策略投资官方磊认为,面对全球不确定性增加,资金出现恐慌性情绪,这种情绪带动的市场表现或已超过关税政策的实际影响。在全球情绪传导普遍调整后,美国经济脆弱性的增加,可能会引导资金关注各国经济的“比较优势”,这可能会带来全球资本市场摆脱普跌局面。

“对于中国市场而言,恐慌情绪是股市短期下跌的直接因素。”方磊表示,目前恐慌情绪快速释放,A股市场对现有关税政策的反应基本已经到位,后续快速下跌风险有所收敛。经历过快速调整后,部分宽基指数估值已经回到2024年9月末水平,股市估值也已经处于合理偏低水平。4月7日调整后,A股市场中长期投资性价比已经接近历次市场底部。向后看,虽然全球基本面风险增加,但国内逆周期政策已有储备,国内经济的内生稳定性已经回升,横向比较下中国仍有政策优势,后续对于投资更重要的逻辑在于“以内为主”,结构上更关注内需板块超跌带来的机会。

中金公司研究部国内策略首席分析师李求索认为,中国资产短期相比全球股市具备韧性,中期机会大于风险,若政策应对得当,市场风险溢价有望继续好转,“中国资产重估”仍在进行时。

“短期来看,特朗普对华加征关税或对市场预期产生一定扰动,市场不确定性和避险情绪阶段性上升。”中国银河证券首席策略分析师杨超认为,但中长期来看,A股市场走势仍取决于国内基本面的修复态势,当前国内经济延续边际改善。在外部不确定性扰动下,国内政策有望持续加码。随着政策不断向内需倾斜,中国经济的长期韧性将持续显现。在中长期资金加速入市的背景下,投资者信心将进一步增强。

责任编辑: 陈勇洲
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