资产管理信托发行仍然呈现低迷状态。

其中，非标信托业务市场加速收缩，相关产品规模降幅显著高于数量降幅，“量价齐跌”特征凸显。

一度坚挺支撑市场的政信信托亦显现颓势，2月份发行成立数据下降尤为显著。

发行低迷期延续

据公开资料不完全统计，截至3月5日，2月共发行信托产品2092款，环比增长7.56%，同比增幅41.92%；发行规模为960.07亿元，环比下降10.96%，同比上升50.63%。

与发行市场同步，成立市场同样遇冷。据公开资料不完全统计，截至3月5日，2月共成立资产管理信托产品1605款，环比下降20.93%，同比下滑8.61%；同时，2月的成立规模为361.82亿元，环比下降41.07%，同比下滑26.25%。

用益金融信托研究院研究员杨桃分析，受多重因素叠加影响，资产管理信托市场降温显著。首先，春节假期导致工作日减少，信托产品投放和资金募集节奏中断，市场活跃度显著下降；其次，金融市场波动延续，年初股市、债市震荡加剧的态势未明显改善，市场观望情绪严重，标品信托产品募集受阻；最后，在监管趋严和实体经济复苏乏力的背景下，以政信业务的非标业务持续收缩，资金募集整体承压。

数据显示，2月资管信托产品结构呈现显著分化。2月融资类信托成立规模环比大幅下降53.73%至195.49亿元，占比从1月的68.82%降至54.03%。投资类信托规模虽环比减少14.15%至164.34亿元，但占比逆势提升14.24个百分点至45.42%。

非标信托“量价齐跌”

非标信托市场的加速收缩引发关注。

据公开资料不完全统计，截至3月5日，2月非标信托成立数量环比下降30.93%至827款，成立规模环比下滑53.62%，仅为211.84亿元，创下近三年单月新低。

值得一提还有，非标信托产品规模降幅显著高于数量降幅，单只产品平均募集规模下滑明显，业务收缩呈现“量价齐跌”特征。

业界观察人士称，监管部门对融资类非标产品的穿透式监管强化，监管压力之下非标业务展业艰难，同时春节后资金市场利率中枢下移20BP，资金利率下行直接压缩非标产品的收益空间，相对于标准化固收产品的优势进一步缩小。

具体来看，2月份，工商企业类信托产品成立规模环比幅度低于行业均值；房地产领域规模继续在底部徘徊；基础产业类产品仍占据绝对主导地位，但成立规模大幅缩水；金融领域信托产品表现出相对韧性，环比降幅低于行业均值，且占比逆势提升。

政信信托“安全垫”？

一度坚挺支撑市场的政信信托也显现出明显颓势。

数据显示，2月份政信信托成立规模为143.79亿元，环比下滑57.55%。

杨桃认为，一方面，标准化债券融资渠道畅通后，地方政府更倾向于发行利率更低的城投债，且目前政信信托底层资产的合规性审查更加严格，导致符合新规的融资项目锐减。另一方面，春节后多地城投平台响应“降成本”要求，主动压低信托融资利率，政信信托收益吸引力减弱叠加流动性溢价消失，导致资金募集难度加大。短期看，政信信托业务将延续收缩态势，但政策面强调“稳妥化解隐性债务”为合规项目提供了喘息空间。

据信托百佬汇记者了解，2月信托公司在基础产业领域的展业延续了区域集中化特征，不过传统优势区域规模收缩。江苏省成立规模从1月的76.92亿元降至47.48亿元，浙江省从37.31亿元微调至33.82亿元，陕西省成立规模从1月的34.11亿元降至13.99亿元。

有业界观察人士称，长三角、珠三角等区域凭借相对稳定的财政收入及债务管理能力，成为不少投资者争相寻找的政信信托“安全垫”。

亦有业内人士认为，非标金融类信托业务保持韧性，但转型压力较大。

原因在于消费金融类非标业务因资本占用高、收益吸引力下降，逐渐被边缘化。流动性宽松背景下，消费金融公司通过银行贷款、债券发行及资产证券化融资成本更低，同时春节假期打乱资产投放节奏，符合信托风控要求的消费金融类资产稀缺。随着《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》落地，消费金融类信托或向"低杠杆、高分散"模式转型，通过与持牌机构合作发行标准化产品实现资产盘活。

标品信托相对稳定

与非标信托相比，标品信托表现相对稳定。

据公开资料不完全统计，截至3月5日，2月标品信托产品成立数量为778款，环比下降6.60%；成立规模为149.98亿元，环比下降4.59%。

其中，2月债券投资类标品信托产品的数量环比下降3.83%，但规模占比上升，但这一变化可能反映市场对债券类产品的信心逐渐恢复。股票投资类产品的数量由35款减少至26款，占比从7.92%降至3.34%，投资者对股票类信托产品的配置意愿较低。

另据不完全统计，2月TOF信托产品成立数量为316款，成立规模为81.85亿元，环比分别下降了6.78%和2.87%。

校对：彭其华