科技股赚钱效应的显著提升，撩拨着债券基金对业绩弹性的需求。

在股票市场不求出彩但求无过的债基产品，正在逐步突破传统意义上以A股类债券股票为特点的能力圈，不仅在仓位上越来越多覆盖高弹性的科技股，同时南下港股市场掘金的现象，也进一步反映了此类产品在风险偏好的变化。

债券基金选股注入科技弹性

素以类债券股票为主要选股策略的债券基金产品，正在显著提升在选股上的风险偏好需求。

伴随着股票市场几乎一边倒的指向科技股行情，不仅偏股型基金产品大量仓位移向科技股，风险偏好较低的债券型基金产品也开始在股票仓位上突出科技股，这显著不同于此前该类产品的特点。

券商中国记者注意到，在人形机器人、AI医疗火爆的背景下，易方达裕鑫债券基金已将此类赛道股作为其在股票仓位上的主要品种，尤其是涉及人形机器人业务的极米科技更是成为该基金的第一大重仓股。此外，在最近1个月内实现股价翻倍的AI医疗龙头卫宁健康，也成为该产品的第八大重仓股。

长城久悦、南方达元、嘉实添惠、招商安泽等一批债券型基金产品，也均将科技股作为其股票操作上的首选赛道，且大多集中在人形机器人、科技互联网、AI医疗、芯片半导体等市场热门的高弹性品种上。以南方达元债券基金为例，该基金前十大重仓股中过半指向高科技赛道，前三大重仓股分别为最近在AI医疗上风生水起的腾讯控股，以及半导体芯片赛道的热门股菲利华与中芯国际。

债基产品风险偏好的极速提升，还体现在部分产品一改此前多元赛道的均衡策略，变得更加激进。以华润元大双鑫债券基金为例，截至去年12月末的前十大重仓股信息显示，该只债基所持仓的十大股票不仅转为科技股，且大部分股票指向人工智能领域。

值得一提的是，选股较为保守的债券基金产品，在股票赛道策略上注入科技基因以及突出科技股的占比，不仅对此类保守型产品的业绩弹性有显著拉动，在很大程度上还能够吸引资金和基金持有人的留驻。此前曾出现过偏债型基金产品即将清盘，但在基金经理增加股票仓位，并主要配置科技股后，产品不仅成功避免了清盘，还扭转了规模下降的趋势。

突破能力圈南下港股求出彩

传统上不出A股范围的债基产品，南下香港挖掘科技股的举动，反映了此类保守型基金产品，对业绩弹性的需求显著放大。

基于债券型基金产品在股票市场小打小闹的操作特点，不求出彩、但求无过的基本理念，债券基金产品在选股策略与股票能力圈上，基本上不超过A股市场的投资范围，港股市场的股票对债券基金产品而言，大多被认为是与债券基金产品定义背离度较高的股票品种。

平安基金的一位债券基金经理此前接受券商中国记者采访时认为，债券选手在管理产品时要放弃一些机会，把握住有把握的东西，基于可控的原则在有安全边际的地方进行布局；偏债型基金在股票方面不能犯大错，债券选手在股票赛道上的胜率本就不很高；债券基金产品的操作首先要避免本末倒置，控制风险是债券基金产品的首要出发点。

“债基产品在股票上不能犯大的错误，最重要的是债券方面要做好，不奢望在股票追求太多机会。”有债券基金经理强调，债基产品的核心是债券资产，在股票的选股上不能犯错，因此要强调能力圈，不犯大的错误是债基在股票操作层面的核心，不强调在股票操作上多么出彩。

但此一时彼一时，随着权益对债券的吸引力优势越来越大，股票市场机会又呈现出赛道间极致分化的特点，对业绩排名不会无动于衷的基金经理，突破传统股票能力圈去配置港股科技股的动力越来越大。尤其在技术突破下，中国科技股单边持续走强，弹性更大的港股科技股更是频频出现单月翻倍现象。以嘉实添惠基金为例，该只偏债型基金的前十大重仓股中，一改去年三季度末清一色A股股票的投资范围，当前该基金港股股票的席位已占据十大股票的半壁江山，且主要集中在港股的人工智能赛道。

一些偏债型基金产品的港股仓位甚至远远超过可投资港股的偏股型基金产品。华夏兴源基金披露的信息显示，该基金产品不仅总的股票仓位超过了25%，且港股占了该25%的近一半，且在港股具体配置上紧抓科技股，包括一年内上涨三倍的心动公司以及AI赛道龙头金山软件等。

当前权益资产吸引力远高于债券

债券基金产品大量增加科技股配置的背后逻辑，是人工智能产业的技术突破，这使得越来越多的债基产品在股票操作上不得不重视科技赛道。

管理广发聚盛的明星债券基金经理李晓博接受券商中国记者采访时认为，无论是在快速迭代的人工智能领域，还是在持续升级的制造业环节，预期今年均有不错的投资机会。开年以来，市场关注度最高的主要是AI和机器人领域，可简单划分为硬件和软件。硬件方面，国产算力持续稳健发展，DeepSeek的出现优化了算法，提高了算力利用效率，但并不会对算力需求造成较大的影响。虽然前期国内训练端投资需求不足，但基于国产芯片的本地云建设会继续快速发展，会持续关注相关产业链的投资机会。软件应用方面，DeepSeek开源后带动了市场预期的变化，大量的中小企业都可以以较低的成本参与到人工智能领域的产品研发和定制服务，开源模型的广泛应用也提高了本地云服务的需求。

“随着AI技术的持续迭代，人形机器人赛道也拥有巨大的投资机会，经过这些年的发展，国内企业在机器人方面的技术积累扎实，拥有广阔的投资机会。”李晓博认为，人形机器人赛道未来的销量及保有量可能会高度类似于汽车产业，无论是在国内产能方面，还是在产业链利润分配方面。

招商安瑞债券基金经理况冲表示，当前在基金合同约定的范围内，股票操作主要是在震荡过程中积极寻找个股机会，持续关注估值和成长性匹配度较好的优质公司，发掘并配置一些竞争优势明确、未来空间较大的投资机会，在这样剧烈变化的市场中，坚持自下而上的投资框架，将仓位更加集中在有全球竞争力，能看到中长期成长能力的公司上面，继续持有军工、新质生产力及一些代表中国全球竞争优势的企业。

南方达元债券基金经理刘文良也解释了他大量配置科技股的投资逻辑，他认为去年末的债强股弱使得国内权益资产的吸引力升至较高水平，市场估值已经反映了较多海外贸易冲突的悲观预期，未来整体调整空间有限，看好市场逐步迎来春季躁动行情，股票操作上重点挖掘景气加速上行的科技和景气反转向上的内需板块，同时关注潜在贸易冲突利空落地之后出海方向的投资机会。

校对：李凌锋