主动权益基金业绩大幅反弹。

开年以来，DeepSeek引领AI新浪潮、人形机器人加速进化，对于这些正由0到1发展逐步迈向1到N的商业化爆发的关键时点，资本市场率先掀起风暴，概念股强势演绎。

对于投资而言，一些主动权益基金经理凭借超前布局，喜迎业绩大幅回升。此前一些因业绩波动较大常被投资者诟病的景气度投资风格开年“风生水起”，业绩表现突出，带领主动权益基金业绩逆袭被动投资基金。

重回升势，主动权益基金业绩狂飙

押注高景气赛道的成长型主动权益基金开年业绩霸屏基金业绩涨幅榜。年内涨幅超20%的基金产品数量高达30只。主动权益基金产品数量多达29只，仅1只基金为被动投资基金。

从业绩表现来看，鹏华碳中和主题和永赢先进制造智选领跑市场，今年以来回报分别达到46.61%和45.61%，近期业绩涨幅显著。

除此之外，中航趋势领航、前海开源盛鑫、平安先进制造主题、前海开源嘉鑫、富国新材料新能源、华富科技动能、长城久鑫等7只产品的年内涨幅超过30%，位居业绩涨幅榜第二梯队。

从以上主动权益基金的重仓股来看，不难发现，人形机器人、DeepSeek等引领的主题投资成为今年主动权益基金经理业绩一骑绝尘的重要推手。

被动投资基金方面，仅博时科创板人工智能ETF年内净值涨幅超过20%。除了人工智能外，仅跟踪港股通中国科技、中证机器人等指数的被动投资基金业绩表现超过15%。

尽管冠名人工智能、机器人的被动投资基金在各类指数产品中表现突出，但是其业绩弹性仍不及一些重仓持有人工智能、机器人的主动权益基金。

在今年的主题投资中，主动权益基金经理在人工智能、机器人等领域选股能力产生的收益要远远高于行业自身整体表现。

主动权益基金表现好于被动投资业绩的现象不仅体现在基金净值的涨幅榜中，在今年基金净值的跌幅榜中，被动投资表现黯然，业绩垫底的30只基金中超六成基金为被动投资基金。

拉长周期看，近一年业绩排名中，鹏华碳中和主题、泰信鑫选、永赢先进制造智选和泰信中小盘精选等基金净值均实现翻倍，表现领先。

近三年业绩表现来看，招商优势企业累计涨幅达到88.15%，力压黄金、纳斯达克100等一众被动投资指数基金，业绩排名第一。

否极泰来，景气投资充当急先锋

主动权益基金业绩持续回暖，其能否走出低谷？

主动权益基金在2020和2021年火爆过后，一些押注风口暴赚的策略失效，业绩表现不佳，连续数年遭受质疑。

2024年，主动权益基金进入至暗时刻，除了业绩表现不佳，其管理规模也一路收缩。主动权益基金在2024年四季度被净赎回，规模跌至近年谷底附近。

华北一家公募资深策略分析师指出，此前阶段主动权益基金的超额收益出现很大压力，是不是基金经理的Alpha能力或者择时能力出现了问题，确实是因为景气投资本身的有效性影响了成长股超额收益。而这一块恰是公募基金本来最擅长的这个地方。

至暗时刻下，仍有不少基金业内人士认为，主动权益基金或将否极泰来，走出低谷。与此同时，人形机器人、AI的跨越式发展产生的投资机会恰恰能为主动权益基金经理获取超额收益提供土壤。

正如不少基金经理谈到的，未来数年人形机器人和AI投资将是大级别的贝塔机会，一些从0到1的概念阶段，正大步迈向从1到N的商业化爆发阶段。

大级别的贝塔机会恰是彰显主动型基金经理创造超额收益的天然土壤。

“景气投资或将更加有效，2025年对于主动公募基金来讲，它是一个贝塔回归的过程。同时，它的Alpha预计在经济不是加速下行的过程中，应该也是更好获取的。”上述资深策略分析师强调指出。

一些擅长景气投资的主动权益基金经理也在近2年逐步将新能源的仓位逐步调整至人形机器人、AI等高景气板块，市场感知灵敏的基金经理已经开始收获市场贝塔回归带来的超额回报。一位中小型公募总经理对记者表达了错失此轮行情的焦虑，希望尽快补足这块短板，在行业的大级别贝塔中抓住机会。

各美其美，被动投资与主动投资并非替代关系

值得注意的是，一些主动权益基金在精选个股、聚焦细分赛道等方面的优势逐渐凸显，业绩弹性十足，获取大幅超额收益，再度征服不少基金持有人。如2024年四季度，鹏华碳中和主题、永赢先进制造智选、招商优势企业等主动权益基金的规模均实现逆势增长。

主动投资业绩与被动投资业绩实现反转，这是否会一改投资者对主动权益基金的印象以及阻碍被动投资蓬勃发展的进程？

券商中国记者采访的多位基金业内人士指出，被动投资与主动投资并非替代关系，两者面向的对象不同，收益风险特征迥异，都是市场上重要的资产配置工具，能够满足不同投资者的财富管理需求，两者的发展都至关重要。

开年以来，一些主题ETF业绩表现虽不及主动型基金，但是规模也在迅速扩张，如银华中证机器人ETF、华夏中证机器人ETF等最新份额均刷新历史最高纪录。

对于普通投资者来说，如何把握市场机会？沪上一位基金经理建议，如果看好行业的长期发展前景，可以通过配置在该领域选股能力突出的主动权益基金，也可通过配置相关指数ETF及其联接基金来把握投资机会。

萝卜白菜各有所爱，尽管开年以来主动权益基金表现出彩，但是仍有不少基金投资者因为前者往年的糟糕表现而对其心存芥蒂。一位3年前入市买入新能源主题的基金投资者对记者表示，不敢再碰一些仓位较为集中的行业主题型基金，这类基金净值波动较大，持有感受犹如过山车。

对于追逐高景气的主动权益投资，一位绩优基金经理坦言追逐景气度是一个高度内卷的游戏，一旦人多了，资产价格可能就会贵。在他看来，市场由一群特别聪明的人构成，大家都在试图以比别人更聪明的方式来成为赢家，结果多数人还是会成为输家，最终导致“一赢二平七亏损”的结局。

校对：彭其华