美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。

美国宣布对进口的钢铁和铝征收25%关税，正在引发铜、大豆等大宗产品更多震荡。除了黄金这一传统避险工具，金属铜的避险功能更受青睐。目前，美国COMEX期铜较LME期铜的溢价飙升至每吨920美元的纪录高位。而其今年迄今涨幅已经达到了16.7%，远超伦敦和上海价格涨幅。

此外，市场担忧不仅仅在有色市场上，也在集运、大豆等商品上开始体现，更多商品出现提涨预期升温。

欧洲多国也作出回应。法国外交部长让-诺埃尔·巴罗表示，欧盟将就美国对其加征的任何关税进行反制，“毫不犹豫地捍卫自身利益”。西班牙外交大臣阿尔瓦雷斯说，欧盟将回应任何可能发生的情况，并将捍卫欧盟单一市场的利益。德国副总理兼经济部长罗伯特·哈贝克也发表声明说，欧洲将以“团结和坚定的方式”对单边贸易限制措施作出反应。声明强调，从长远来看，关税战只有输家。

关税最佳避险工具竟然是？

据央视新闻消息，当地时间2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。特朗普当天还表示，相关要求“没有例外和豁免”。当地时间2月10日，欧盟委员会发表声明称，若美国对欧盟加征关税，欧盟将对美国采取反制措施，保护欧洲企业、工人和消费者的利益免受不合理措施的影响。

越演越烈的美国关税威胁，加剧了全球经济增长的不确定性，促使投资者转向黄金、铜等作为避险资产，金价今年已经第七次创下历史新高。2月11日亚洲交易时段，国际金价进一步大幅上行，COMEX4月黄金期货合约盘中触及历史新高2960美元/盎司。

截至北京时间2月11日10:20分，美国COMEX期金年内涨幅为12.25%，伦敦现货黄金涨幅为11.94%，而上海期金的涨幅为11.92%。

此外，美国国内资金利用铜等有色金属消化潜在关税，铜成为全球金属上涨的领头羊。特别是自特朗普当选总统以来，投资者一直在不断尝试消化潜在的关税影响，因此COMEX铜的交易价格一直较LME铜有显著溢价，溢价范围从250美元到500美元不等。

本周，美国COMEX期铜较LME期铜的溢价飙升至每吨920美元的纪录高位。数据显示，COMEX期铜今年涨幅已经达到了16.7%，远远超过了LME期铜的7.28%，更是大大超过上海期铜的4.77%。显然，对于美国资金来说，COMEX期铜或许是比黄金更有效的避险资产。

更多商品提涨预期升温

随着近期美国计划将贸易战扩大至欧盟等国家，市场担忧不仅仅在有色市场上，也在集运、大豆等商品上开始体现。

目前，上海集运指数（欧线）期货主力合约连续多个交易日大涨。2月10日，集运指数（欧线）期货主力合约2504收涨14.22%。2月11日，主力合约2504上午报价，一度冲高到1888.8。统计显示，从特朗普就任的1月20日起，集运指数主力合约涨幅约50%。而且，从各大船司的消息来看，2025年欧线长协价已锁定在2500—3200美元/FEU，远高于2023年水平，表明船运公司对全年运价信心较高。

在豆粕市场上，由于贸易政策变化以及南美不利天气带来影响，巴西大豆近月贴水上调至100美分以上，较节前上涨20-40美分，导致进口成本不断上移，短期豆粕供应紧张已成定局。

数据显示，截至2月7日当周，国内主要油厂大豆压榨量47万吨，处于较低的水平，豆粕产量也比较有限。而豆粕现货价格一个月内累计上涨632元/吨，涨幅超过20%。近期，大北农、通威股份、唐人神等公司陆续发布涨价通知，价格涨幅在50元/吨至200元/吨之间。

当前，市场普遍看涨近月豆粕价格，基金在豆粕期市的净多单处于高位。今年年初至今，豆粕期货主力合约上涨了7.27%。2月10日，豆粕近月合约一度触及涨停，最高2953元/吨。而豆粕ETF(159985)年内涨幅已达7.33%，成为商品类ETF的领头羊。值得注意的是，该ETF在去年12月成交金额达到105亿元，刷新基金成立以来的历史纪录，而今年1月成交金额仍然维持在94.61亿元。显然，市场资金对于豆粕价格继续上行持有信心。

校对：王朝全