A股液压润滑行业龙头川润股份(002272)聚焦高端能源装备制造和工业服务业务，形成“风光热电储一体化”新能源产品生态体系，通过对液冷、海上风电、国际市场等新兴业务的精准布局，公司成功打造了新的业绩增长极。

主业稳健，加速“扬帆出海”

2024年，面对“内卷”环境演绎加剧，同质化竞争激烈等不利因素，川润股份主营业务表现稳健，多项重要工作取得重大进展。

在市场发展方面，川润股份强化落实“两海”战略，全球化战略迈入新阶段。公司在荷兰成立分公司，就近服务欧洲市场；聚焦东南亚市场开发，与MSP泰国电力客户签订战略协议；以沙特、乌兹别克斯坦为核心，进一步开拓中东、中亚市场，先后获取锅炉项目及采暖锅炉项目等合同。

在风光热储领域，以自主创新和研发迭代驱动风电产业持续发展，市场占有率稳步提升，稳固龙头地位。公司为全球最大单机26MW级海上风电机组、20MW漂浮式风电机组、18MW漂浮式海上风电机组提供全套润滑冷却产品；为国家发改委发布的《绿色低碳先进技术示范项目清单（第一批）》的华电清远华侨工业园分布式能源展项目的国产G50重型燃气轮机提供整套业内先进润滑油系统产品等等。公司全年累计开发光储充项目82MW，在推动能源绿色转型和可持续发展上迈出了坚实的步伐。

在特高压、核电、军工领域，川润股份取得了诸多成绩。公司为昌江核电、陆丰核电、防城港核电等国内绝大部分核电项目提供润滑冷却产品，在核电领域占有率较高。

在资本运作上，川润股份于去年3月完成非公开发行，成功募集到2.56亿元资金（募资净额2.51亿元）用于液冷和海上风电产品产业化和研发项目。同期，公司与华夏鲲鹏签署战略合作协议，双方拟紧密结合各自发展战略、资源禀赋和技术优势深化合作，共同构建多元化、互利共赢的生态战略合作伙伴关系，共同推进我国数字能源、智慧城市和清洁能源产业蓬勃发展。

强化技术研发，有序开展新兴业务

历经30多年的积累，川润股份在液压润滑领域具有绝对的竞争力。人才、研发和技术等的多重支撑，是公司快速成长的底气。

数据显示，公司年度研发投入常年保持在6000万元以上；公司还建有国家级机械工业重大技术装备润滑液压技术设备工程实验室、CNAS认证实验室，省级企业技术中心、四川省院士（专家）工作站等。截至目前公司主导/参与润滑、液压、冷却方面9项国家标准及3项行业标准制定，先后获得236项技术专利，其中包含34项发明专利。

2024年5月，川润股份发布《全球首台套新型二氧化碳储能换热系统核心装备》及最新技术成果《储能电池&PCS集成一体化冷却产品技术开发》，对于加速推动储能行业规模化、产业化发展提供了新思路。今年1月1日，国务院国资委新闻中心发布“2024年度央企十大国之重器”，川润股份参与的“全球最大海上风力发电机组”荣耀登榜，成为加快打造国家战略科技力量、助推实现高水平科技自立自强的典范代表。

凭借液冷技术在能源、工业等领域有多年成熟应用，川润股份成功将业务触角延伸到了储能、数据中心等产业领域。

据悉，公司2024年已开发完成多款标准机型，新增客户多家，一体化液冷系统出口北美市场，产品持续获得国际国内客户订单并交付。当前，AI热潮带动智算中心建设，使得液冷渗透率显著提升。有券商分析认为，在国内PUE（平均电能利用效率）政策要求和低电耗的经济考量下，液冷或将成为智算中心建设的主流散热选项，预计中国液冷服务器市场2028年的规模将达到102亿美元。

华鑫证券曾测算，随着川润股份募投项目等的推进，预计储能及数据中心液冷配套产品将给公司新增数亿元的营业收入。

主动变革轻装上阵，行业走强确定性高

根据川润股份2024年度业绩预告显示，公司经营业绩对比上年同期有所下降。

公司业绩的变化源于五方面因素，一是随着市场需求的波动叠加竞争加剧，公司调整了销售策略，更加关注订单的盈利能力，对订单结构进行了优化，导致营业收入有所下降。

二是为进一步推动公司高质量发展，公司加大“两海”战略投入，加大液冷、海上风电、国际业务及军工装备业务的市场拓展，营销费用较同期增长。

三是公司持续推动“风光热电储”⼀体化分布式综合能源整体解决方案的技术创新，紧抓能源调整机遇和市场需求，不断加强在新能源、液冷温控、海上风电等领域研发力度，研发费用较同期增长。

四是为真实、准确反映公司资产质量，公司对应收账款基于账龄分析组合计提了坏账准备；对客户信用风险特征发生变化的进行了单项计提，使得本年信用减值损失较上年同期增加。

此外，受整体房地产市场行情和房产项目所属区域供需情况影响，结合公司实际并基于谨慎性原则，川润股份对子公司川润物联持有的部分投资性房地产按照相关要求计提了资产减值损失。

在外界看来，上述举措能够有效提升公司订单盈利能力，对液冷、海上风电产品的研发及海外市场营销的持续投入有利于加速未来业务增长。两项减值有利于减轻公司负担，帮助公司摆脱了发展的约束。

中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩此前表示，乐观预期下，2025年中国风电新增装机有望达1.05亿—1.15亿千瓦，续创历史新高。其中陆上0.95亿—1亿千瓦，海上1000万—1500万千瓦。东海证券近期指出，根据招标、并网数据比对，2025年为风电装机大年确定性持续走强， “市场需求不减背景下，建议关注业绩有望回暖的整机企业、弹性较大的核心零部件企业”。

以上述种种来看，作为全球风电润滑系统产品龙头，叠加AI热潮带动智算中心液冷渗透率的提升，川润股份或有望迎来新一轮发展周期。（郑渝川）

校对：冉燕青