中银证券全球首席经济学家 管涛

中央政治局会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。之后，中央经济工作会议初步勾勒了财政货币政策的主要内容。

货币政策“适度宽松”是对前期“支持性货币政策立场”的确认，财政政策“更加积极”才是“超常规逆周期调节”的新亮点。2008年全球金融危机以来，我国就一直实施积极的财政政策。积极的财政政策，主要体现为增加不纳入赤字的特别国债和地方政府专项债的发行。

正常的财政政策空间是留着用，而不是攒着看的。2025年，财政政策将在以下四方面“更加积极”：一是提高预算赤字率，加大财政支出强度，确保财政政策持续用力、更加给力；二是增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，以政府投资有效带动社会投资；三是优化财政支出结构，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线；四是统筹推进财税体制改革，增加地方自主财力。