并购风起！

2023年营收超过3700亿的海尔集团迎来了重磅消息。12月22日下午，该集团控股公司海尔生物公告，公司正在筹划通过向上海莱士全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并上海莱士，并发行A股股票募集配套资金。

值得注意的是，去年12月29日晚，上海莱士公告称，股东基立福（GRIFOLS， S.A）与海尔集团公司签署《战略合作及股份购买协议》。至此，海尔集团成为上海莱士的控股股东。

截至目前，上海莱士市值为479.3亿元，而海尔生物仅为111.9亿元。可以说，又是一场“蛇吞象”式的并购。那么，接下来该如何去捕捉并购带来的投资机会呢？

大并购

周日下午，A股市场突然传来大消息：海尔集团旗下两家百亿级上市公司合并。海尔生物发布公告称，公司正在筹划通过向上海莱士全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并上海莱士，并发行A股股票募集配套资金。因本次交易尚处于筹划阶段，存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，公司证券拟于2024年12月23日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。本次交易的前提是双方正式签署的交易协议，且需依据双方公司章程等有关规定履行相应程序审议通过，以及取得相关有权监管机构批准后方可正式实施。

海尔生物表示，12月20日，公司与上海莱士签署了《吸收合并意向协议》，海尔生物拟通过向上海莱士全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并上海莱士，同时发行A股股票募集配套资金。关于本次交易的具体交易方案、换股价格、债权债务处理、员工安置、异议股东保护机制等安排将由双方沟通、论证、协商后，在正式签署的交易协议中进行约定。

值得注意的是，距离海尔集团收购上海莱士还不足一年时间。去年12月29日晚，上海莱士公告称，股东基立福（GRIFOLS，S.A）与海尔集团公司签署《战略合作及股份购买协议》，海尔集团或其指定关联方拟协议收购基立福持有的公司13.29亿股股份，占公司总股本的20%，转让价款125亿元；同时，基立福将其持有的剩余公司4.37亿股股份对应的表决权委托予海尔集团或其指定关联方行使，占公司总股本的6.58%。据此计算，每股转让价格为9.4元/股，上海莱士彼时估值达625亿。

产业整合

海尔近年来着力布局大健康产业赛道，在收购上海莱士之前，拥有海尔生物和盈康生命两家上市公司。致力于高端科研设备、医疗器械和医疗服务解决方案的研发、生产及应用，产品和服务已进入全球近160个国家和地区。

去年的收购亦被业内看好。东吴证券表示，海尔将支持莱士继续加大研发投入，还将利用自身在智能制造、精益管理和公司治理等方面长期积累的优势赋能莱士，不断提高产品工艺和技术创新能力，助力莱士成为中国乃至全球竞争力的公司。

此外，海尔作为山东龙头企业，有望在山东赋能浆站新增长。山东是人口大省，人口密度高，作为血制品大省，山东一共52个县，单采血浆站截至2023年不足20个。其中，泰邦生物、天坛生物都设有浆站。凭借海尔在山东的地位有望赋能新浆站的开辟。

在海尔进驻之后，上海莱士的业绩的确有一定提升。过去三季度，净利润上涨了2.8%，营收上涨了6.38%，资产负债率亦有一定下降。

而海尔生物始于生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售，是基于物联网转型的生命科学与医疗创新数字场景方案服务商。以用户最佳体验为目标，公司主要业务涵盖生命科学和医疗创新两大领域，面向医院、生物医药企业、高校科研机构、疾控、血站等广泛的用户群体，提供以智慧实验室、数字医院、智慧公共卫生、智慧用血场景为主的涵盖多类产品和服务的数字场景综合解决方案。从资料来看，海尔生物与上海莱士存在一定的业务契合度。

并购大潮中的机会

在政策的支持下，今年并购活动明显增加。数据显示，2024年1—10月A股市场首次公告的重大重组事件数量达100起，相较2023年有明显升温。尤其是随着2024年9月底“并购六条”的发布，10月份A股市场首次公告的重大重组事件达到了20起，创数月新高。

像海尔生物和上海莱士这样的案例尤其值得关注。该案例有三个突出的特点：一是同一实控人之间的并购；二是产业存在契合度，可以保证成功率，三是大股东变更的公司，发生并购的概率亦较为明显。反而一些公司收购资产，由于谈判链条较长，撮合难度较高，亦容易因内幕交易等让并购流产。

从央企、国企和民营的并购大数据来看，很多并购也是发生在同一控制人之下。据浙商证券，中央企业2010年以来共完成并购重组251件，主要发生在航空航天与国防、机械设备、化工等行业，以横向整合、战略整合为主。如中国海防（注入中船重工集团旗下水声电子为主的资产）、中国船舶（吸收合并中国重工，横向整合中国船舶集团相关资产）等。

地方国企2010年以来共完成并购重组387件，主要发生在基础化工，金属、非金属与采矿等行业，以战略整合、横向整合、买壳上市为主。重要案例如广东宏大（收购雪峰科技部分股权，横向整合民爆行业资产）、上海电气（收购同一实控人旗下的宁笙实业，纵向整合）等。

民营企业2010年以来共完成并购重组1764件，主要发生在机械设备、基础化工、电子、医药生物、计算机等行业，以横向整合、战略整合为主。重要案例如双成药业（收购同一实控人旗下奥拉股份，跨界进入半导体设计领域）、赛力斯（收购龙胜新能源，纵向整合汽车制造资产）。