A股成交额连续三日低于5000亿元。8月12日,两市成交金额为4963亿元,近年来首次跌破5000亿;8月13日,两市成交金额4773亿元;8月14日,两市成交额4775亿元,较上一交易日微增。
一般来说,成交量萎缩是市场底部的标志,当前市场地量频现,地价还会远吗?
地量之后有地价?
从历史看,在A股多次扩容后,成交金额的底部区域不断抬升。过去20年,A股成交金额的阶段底部区域相继出现在2005年、2008年、2012年和2018年,具体日期分别为2005年7月7日、2008年9月9日、2012年11月26日和2018年9月17日,出现地量时的两市成交金额分别为62亿元、318.9亿元、631.4亿元和2076.8亿元。
数据来源:Wind,界面新闻研究部
市场地量和市场阶段性最低点并不完全重合。2005年和2008年两次低点,地量和地价时间较为接近,不超过2个月。其中,2005年地量出现在7月7日,地价出现在6月6日——这是唯一一次地量出现在地价之后;2008年地量出现在9月9日,地价出现在10月28日,地量出现在地价之前。
而2012年和2018年最近的两次,地量和地价时间相差较多。2011年至2013年周期中,地量出现在2012年11月26日,地价出现在2013年6月25日,相差7个月之久;2018年周期中,地量出现在2018年9月17日,地价出现在2019年1月4日,相差3个多月。
熊市周期 | 地量时间 | 地价日期 |
2002年-2005年熊市 | 2005年7月7日 | 2005年6月6日 |
2008年熊市 | 2008年9月9日 | 2008年10月28日 |
2011年-2013年熊市 | 2012年11月26日 | 2013年6月25日 |
2018年熊市 | 2018年9月17日 | 2019年1月4日 |
因此,从过往经验看,地价一般大概率出现在地量之后,但相隔时间从1个多月到7个月不等。
地量可以有多低?
从近几年情况看,8月13日的成交金额毫无疑问属于地量。
但与历史相比,这一地量的成色或显不足。由于A股扩容较多,直接比较成交金额可能并不客观。从换手率这一指标出发,则有相对统一的评判维度。
本文以成交金额除以流通总市值计算换手率。据此计算,2005年7月7日、2008年9月9日、2012年11月26日和2018年9月17日的换手率分别为0.649%、0.667%、0.395%、0.557%。不难发现,2012年11月26日的换手率明显低于其他区域底部,可谓是地量中的地量,这样的地量也许在未来很难复制。但其他三次地量,换手率都在0.67%以下,这一数值值得参考。
8月13日,两市整体换手率为0.747%,已经开始接近0.67%这一数值。
地量时间 | 对应换手率 |
2005年7月7日 | 0.649% |
2008年9月9日 | 0.667% |
2012年11月26日 | 0.395% |
2018年9月17日 | 0.557% |
2024年8月13日 | 0.747% |
此外,从融资交易的角度看,萎缩幅度相比市场总成交金额更大,8月12日融资买入金额为345.44亿元,相比上一交易日的423.82亿元缩水近19%。
值得注意的是,尽管市场成交金额低迷,但A股公司回购也更为积极,2024年上半年,共有1644家上市公司实施回购,回购金额合计达992.82亿元,同比上升195.15%。