日韩股市又暴涨！

周一暴跌后，周二日经225指数开盘直线拉升，当日涨幅达10.23%，向上触发熔断，韩国KOSPI指数也大幅拉升，涨3.3%。

北京时间6日下午两点，日本财务省、日本央行及金融厅举行三方会议，讨论日本股市与外汇市场的剧烈波动。

会后，日本财务省负责国际事务的副大臣三村淳表示，当局将继续冷静评估事态发展，政府将继续与日本央行合作，采取一切可能的措施进行经济和财政管理。三村淳说，对日本经济的看法没有变化，薪资和资本支出强劲增长，预计日本经济将继续复苏。

日本首相岸田文雄6日在广岛举行的新闻发布会上也表示，对于股价的剧烈波动，“冷静地判断形势很重要”。岸田文雄也表达了对日本经济前景持乐观的看法，又指出6月实质薪酬是两年多以来首次重拾增长，他认为经济正持续过渡至新阶段。

韩国方面，6日上午，韩国经济副总理兼企划财政部长官崔相穆主持召开了宏观经济及金融悬案相关定期座谈会。与会人士对欧美等主要股市5日晚间的市场动向进行分析，并就稳控股市的综合方案进行讨论。崔相穆称，在来自海外的风险冲击下，唯有股市受到重挫，出现不同于以往的罕见情况，但政府和央行有足够的政策力量应对外部冲击造成的市场波动。

此外，8月6日，富途公告称，接到美股夜盘上游（Blue Ocean）通知，出于谨慎考虑8月6日夜盘交易将暂时取消，其他正常时段（盘前、盘中、盘后）的交易不受影响。

6日深夜，富途继续发布公告，由于8月5日美股夜盘上游的系统异常导致部分客户的夜盘订单因上游取消订单而被撤销，并使得部分客户的账户在正常交易时段因夜盘订单撤销出现了异常卖空订单并由此导致亏损，为此富途深感抱歉。为此，对本次出现的异常卖空订单将按照以下方式进行处理：“因夜盘订单撤销导致正常交易时段出现的异常卖空订单产生的亏损，富途将作先行赔付。如您不能自行处理异常卖空订单，富途将协助您进行处理。”

同日，老虎证券发布夜盘休市通知称，接上游供应商（Blue Ocean）通知，8月6日（周二）美股夜盘交易休市，盘前、盘中、盘后时段正常交易。

谈及本周日韩股市的异常行情，中信建投期货国际宏观研究员朱冠华表示，日韩股市大涨的原因主要是汇率回调带来的股市估值压力下降。日韩这类资本项目开放的市场中股票与股指的估值通常按照美元计价，在估值未发生明显变化的情况下，汇率与股价往往呈现反向变动。因此，今年上半年经济衰退、日元贬值时，日经指数屡创新高。昨日，随着ISM服务业利好数据公布，美元触底反弹，日元韩元贬值使得股市估值压力下降。

“此外，市场对套息和经济压力的恐慌有所回落，在ISM利好数据出台、日本韩国高层发声的双重利好作用下，市场恐慌情绪出现了明显缓和。VIX恐慌指数从55下降到38左右。”朱冠华称。

东证衍生品研究院宏观策略资深分析师元涛还提到，市场对美国经济衰退担忧短期反应过度。日本股市大跌后，随着市场进一步平衡经济前景，短期剧烈衰退的压力实际上并不高，市场有一些过分担忧的成分，因此日本股市大跌后大涨。日元短期走弱，套息交易引起的去杠杆过程没有进一步加剧。日本股市短期剧烈的波动实质上是衰退冲击的影响，和日本经济情况关系并不大。

“日韩股市并非本轮市场矛盾核心点。”朱冠华说，本轮市场核心矛盾是非农数据公布叠加套息交易逆转引爆了市场前期在美股科技股上抱团加杠杆带来的风险。而美股科技股风险集中释放，连累了日韩股市中的科技股，恐慌进一步向全部板块蔓延。实际上，以日股为例，日经225的市盈率在风险爆发前仅19.7，仅略高于过去3年的中位数18.1，整体溢价相对可控。因此在恐慌导致的大跌过后，市场也开始明显修复。

“除去宏观衰退可能引发的系统性风险外，日韩股市估值溢价与杠杆率相对有限，再次暴跌的风险并不高。”朱冠华认为，相比之下，美股目前呈现显著的“高杠杆+高集中度”特征，以英伟达为代表的美股七大科技巨头“Magnificent Seven”引发了套息资金和其他杠杆资金汇集，这体现在今年以来美股大、中、小公司的估值显著分化。例如，市场焦点英伟达在风险爆发前的市盈率保持在70以上，至今日仍有60左右；与之相对，标普500市盈率在上半年保持在27左右。因此，在套息交易逆转的背景下，后续仍有可能出现“降杠杆+杀估值”的美股市场行情，这使得美股压力期较其他市场更长。而美国经济可能出现的衰退风险，也将加剧这一进程。

记者了解到，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司二季度将其持有的苹果股份从一季度的7.89亿股大幅削减至约4亿股，持股市值约为842亿美元，较一季度末的1743亿美元大幅缩水。此外，近期巴菲特还大量抛售其“二号持仓”美国银行。伯克希尔·哈撒韦公布的最新文件显示，公司连续12天抛售美国银行的股票。在7月30日至8月1日期间，伯克希尔·哈撒韦通过出售1922万股美国银行股票，套现7.79亿美元。

元涛认为，后续外盘走势主要取决于“衰退交易”是否仍是市场交易主线。目前美国经济尤其是劳动力市场出现了非线性走弱的状况，引发了衰退预期交易。虽然美国存在经济衰退的概率，但是衰退预期交易本身和降息交易同步，经济衰退将导致美联储加快降息节奏，因此衰退冲击往往打开市场流动性注入的空间，但是衰退预期交易本身引起的流动性紧缩将明显影响市场风险偏好。目前，市场处于降息周期的初期，衰退冲击可能会再次发生，市场波动将明显上升，因此资产价格短期波动很高，投资者入市需谨慎。目前市场还在降息交易的主线中，美元指数预计维持下行趋势，美债收益率中枢也会下行。

元涛提醒，面对近期市场的极端行情，交易者需要非常谨慎，资产价格波动显著提高，市场连锁反应明显不利于某一个方向的头寸，因此不要明显持有某一个方向的资产敞口。也不要轻易抄底和摸顶，因为市场趋势在降息交易初期没有明确定数，建议等到市场方向清晰后再入场。

“虽然此次全球股市下跌导致的估值杀跌过程基本完成，但海外宏观风险仍然存在，日韩自身经济也面临压力，这些因素仍可能给市场带来巨大压力。”朱冠华建议，在面对股市极端行情时，交易者更需要保持冷静和理性，避免情绪化决策，严格设定止损位以控制潜在损失，分散投资以降低风险。同时可以降低整体仓位，使用期货期权工具对冲风险，避免过大的单边敞口，以防极端行情导致的资金压力。