证券时报记者 吴琦

中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于2024年7月15日至18日在北京举行。7月18日，备受瞩目的《中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报》发布。

全会回顾了已经取得的成绩，并明确了下一步我国全面深化改革的方向和目标，以及做出系统化部署所涉及的制度体制建设。

全会公报发布后，证券时报记者采访了多家公募基金解读全会决策部署，共同深入学习贯彻全会精神。

公募基金普遍认为，全会安排了宏观经济政策、经济体制改革、财税改革等多个领域全面深化改革进一步推进的方向和工作要点，是未来很长一段时间推进改革和发展的指引。全面系统的改革，保证了经济的平稳发展，同时对于高质量发展的结构特征提供了制度的保证，这是系统性收益的来源，是确定的制度红利，是投资者最看重的价值投资的蓝海。

对多个领域的改革做出具体安排

全会对多个领域的改革做出了具体安排。

全会提出了七个“聚焦”，即聚焦构建高水平社会主义市场经济体制、聚焦发展全过程人民民主、聚焦建设社会主义文化强国、聚焦提高人民生活品质、聚焦建设美丽中国、聚焦建设更高水平平安中国、聚焦提高党的领导水平和长期执政能力。

经济体制改革方面，博时基金认为主要是完善统一大市场、完善市场经济基础制度，围绕高质量发展建设一系列产业发展体制机制，重视宏观调控体制优化、建立区域协调发展体制机制。

全会还指出教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑，并对上述三个领域的改革做出具体安排。开放相关制度建设得到了更多重视。主动出击并塑造良好发展环境还体现在加强涉外法治建设、构建更有效的国际传播体系、完善涉外国家安全体制以及深化外事工作体制等安排上。

全会在政治、文化、社会民生、生态文明领域也有较多新的安排。比如完善推进法治社会建设机制、健全人口发展支持和服务体系等。

华南一家公募基金表示，在宏观调控制度体系方面，财税、金融等重点领域改革是未来五年改革重点。对于短期宏观经济环境，全会分析了当前形势和任务，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，全会公报从战略的高度对我国经济社会发展的各方面问题，进行了深入的阐述，强调通过进一步全面深化改革，推进中国式现代化，实现可持续发展，为我国未来几年经济体制改革等多项工作提供了指引，提升了全国人民对于经济增长的信心。

投身科技引领经济腾飞的浪潮

全会公报的要点包括了高水平社会主义市场经济体制、高质量发展、教育、科技、人才、宏观调控及政府治理等当前我国经济发展面临的关键问题。

全会公报前半部分深度刻画了中国式现代化发展的路径，创金合信基金首席经济学家魏凤春指出，这对投资具有明确的指导意义。

从公报本身来讲，魏凤春重点指出具有三点意义。第一，全会强调了全面深化改革的重要性，意在推动中国式现代化的发展进程。改革的核心内容包括完善市场经济体制、促进科技创新、深化供给侧结构性改革，以及推动区域协调发展等。全面系统的改革，保证了经济的平稳发展，同时对于高质量发展的结构特征提供了制度的保证，这是系统性收益的来源，是确定的制度红利，是投资者最看重的价值投资的蓝海。第二，中国式现代化是适合中国国情的独特的现代化道路，在经济快速发展的同时，保持社会稳定和国家的独立自主是最大的前提。这一目标的实现，无疑会对投资环境及政策导向产生重要影响，这在很大程度上界定了投资布局的边界，是对投资风险和收益最大的刻画。第三，新发展理念即创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，是中国特色社会主义经济发展的新指导思想。这是对投资布局的全局性指引，无论对宏观、产业还是资产布局都指明了清晰的路径。

落实到具体的投资领域，魏凤春指出，健全新型举国体制是本次会议的亮点之一，新型举国体制强调政府在科技领域的引导作用，将会带来更多的政策支持和资源投入。投资者可以关注与新型举国体制相关的产业和企业，如高端制造业、信息技术、生物医药等领域的龙头企业。这些企业可能会在国家政策的支持下获得更多发展机会。国家创新体系整体效能的提升，将促进科技创新和产业升级，投资者可以关注科技领域的投资机会，如人工智能、区块链、生物技术等。同时，传统产业的升级改造也可能带来投资机会。

魏凤春认为，需要明确教育、科技、人才的发展是一个长期的过程，投资者应该具备长期投资的视角，关注那些具有长期发展潜力的行业和企业。这意味着耐心资本将成为新时代诠释价值投资的主力军。

上述华南公募基金表示，构建高水平社会主义市场经济体制是较为重要的一项，明确了需要更好发挥市场机制的作用，既“放得活”又“管得住”。此外，围绕高质量发展，在因地制宜发展新质生产力、促进实体经济和数字经济深度融合等方面进行了具体的制度部署。

变革投资思维迎接新时代科技革命

“国家重大会议中通常会涵盖对整体经济的预测，对不同行业的下一阶段展望以及对未来重点政策的揭示。”大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋表示，正如过往多次经验所展示的那样，在国家重大会议后，投资者会对市场充满信心。在具体的投资方向方面，国家近几年重点聚焦新质生产力的发展，投资者可以通过关注新质生产力的过去、现在和未来，即改造升级传统产业、壮大现有新兴产业并布局建设未来产业，在这三方面对投资方向和策略做出一定的选择。中国的未来发展一定是高质量的，以科技创新为重要导向的。

为迎接新时代的科技革命，魏凤春认为需要改造传统的投资思维和方法。

一、在经济增长范式、结构保持不变的时期，经济增长、企业发展都遵循特定的荣衰规律，投资者的认知确实不用太多考虑范式转换带来的影响。但是，制度的变迁已经开始了，不仅需要低头拉车，更需要抬头看路。

二、以技术革命为主线的“大变革”时代，旧的范式已经失效了。首先要对抗的就是价值投资崇尚的“均值回归”理论，以及价值投资者对于这套理论的执迷。均值回归失效的根本原因在于，技术革命会使得代表旧经济秩序的企业破产、消亡。

三、尽管创新是增长的关键，但创新带来的机会仍然可能会被传统的投资者所错失或误解。投资者需要关注颠覆性创新的领导者、推动者和受益者，并由此来确定大规模的投资机会。

四、制度大变革过程中，市场经济会发挥资源配置的基础作用，企业家将会成为现代化建设的主力军，这是投资布局重大的变化。