在海外市场持续开拓、降本增效提质深入推进的背景下，工程机械行业龙头企业业绩修复趋势延续，柳工最新披露的一季报显示公司当季净利润预增45%至70%。

同时，新近出炉的统计数据显示，工程机械3月内销表现也超预期，分析指出国内市场复苏有望在下半年到来。作为呼应，今年以来Wind工程机械指数表现亮眼，至今累计涨幅已接近20%，且呈现“强者愈强”的格局。

盈利能力继续修复

4月9日晚间，柳工(000528)在行业中率先披露的第一季度业绩预告显示，公司预期当季实现净利润金额为4.57亿元至5.36亿元，比上年同期增长45%至70%，扣非后净利润的同比增幅更高，为51%至80%。

业绩预告披露后市场反应积极，今日开盘柳工高开高走，盘中一度涨超9%，带动工程机械行业板块整体走高。

柳工表示，今年一季度，尽管国际、国内土石方机械行业需求均处于下滑状态，但公司继续坚持混改暨整体上市以来的变革创新、增强执行力，主营业务收入同比实现增长，国际、国内市场收入增幅均跑赢行业，尤其国际市场收入占比进一步提升至约50%，盈利能力（含毛利率、销售净利率）稳定增长，促进公司经营业绩大幅增长。

柳工率先披露的一季度预喜业绩，延续了2023年行业龙头企业业绩修复态势，并给板块2024年业绩打响了开门红。

在2021年、2022年行业整体利润水平下行两年之后，工程机械龙头企业去年盈利能力明显修复。正在披露的2023年年报显示，已披露财报的6只工程机械板块个股中，有4家企业业绩同比大幅增长，中联重科净利润同比增幅达58%，柳工、安徽合力净利润增长幅度在40%以上。披露业绩预告的14只工程机械板块个股中，业绩预喜的比例达六成。

从柳工对一季度经营表现的简短讨论来看，去年财报中凸显的市场结构调整以及降本增效提质策略，在今年一季度继续发挥作用，帮助公司实现盈利能力的提升。

2023年，柳工的国际市场营收114.6亿元，同比大幅增长42%，销量增速跑赢行业20个百分点，在总营收占比为41%。同时，降本提质增效的各项变革措施效果突出，公司工程机械板块整体毛利率水平提升超4个百分点。柳工介绍，公司通过深化精益生产、优化工艺、产品结构优化，加速供应商整合、采购件质量提升，实现价值链降本增效。

事实上，海外市场和降本增效对工程机械企业业绩修复的支持作用是行业龙头的共同特点。以中联重科为例，2023年，中联重科海外销售收入179.05亿元，同比增长79.2%，中东、非洲、美洲等区域实现翻倍增长；公司实现毛利率27.54%，同比提升5.7个百分点，境内与境外毛利率双提升，公司紧抓“四个极致”的思想，做到极致降本。

国内市场复苏在望

在业绩说明会上，相关企业均明确表示仍会坚持去年成功的经验，以上两点策略或将继续在2024年为工程机械企业盈利修复提供动力。但是变化也在发生——3月工程机械的国内需求在超两年下行后出现修复迹象。

据中国工程机械工业协会昨日披露的数据显示，该协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年3月销售各类挖掘机24980台，同比下降2.34%，其中国内15188台，同比增长9.27%；出口9792台，同比下降16.2%。3月是历年内销的旺季，在经历了连续15个月的内销下滑后，首次实现转正，上次内销单月销量转正是在2022年11月份。

国泰君安分析师徐乔威在研报中表示，这一内销表现好于此前CME预测的14800台。他认为，主要是2023年受国标切换影响，基数较低，3月作为传统旺季，叠加政府政策推动，内销超预期。华创证券也指出，随着节后复工复产推进、气温改善施工条件转好等因素，下游开工持续向好，3月挖机内销呈现出复苏态势。

同时，分析师看好挖掘机销售修复态势在今年下半年成为常态。增发万亿国债的落地，地产端“三大工程建设”的加速布局，《设备更新方案》的积极推进，都将支持国内市场实现复苏。

徐乔威在前述研报中提出，预计2024年三季度后挖掘机销量实现内销复苏。广发证券分析师代川也表示，2023年和2024年是挖机销量筑底的年份，2024年销量节奏或是前低后高，3月的内销转正信号出现，对国内市场可以更积极。

值得注意的是，今年以来，工程机械板块行情在二级市场表现亮眼。2024年至今，Wind工程机械指数累计涨幅已接近20%，且大市值龙头股表现更优。截至发稿，山推股份、柳工、中联重科年内涨幅分别为62%、47%、35%，领跑行业板块。