1月5日，江南化工(002226)官微发布消息称，公司总裁、党委副书记代五四与党委书记、副总裁李宏伟出席朝阳红山化工有限公司暨工业炸药联合研发实验基地揭牌仪式。这是公司2023年12月27日公告宣布拟收购朝阳红山70%股份之后，再次对外发布收购对接进展。公司表示已成立专项工作组，全面开展与朝阳红山的对接工作，目前，全面对接工作正有序推进中。

顺应民爆行业重组整合政策要求，布局东北拓宽市场

朝阳红山总部位于辽宁省朝阳市喀左县，主导产品有胶状乳化炸药、改性铵油炸药，已取得工信部核定工业炸药生产许可能力2.7万吨/年，销售区域主要在辽宁省、河北省、内蒙古等省市。江南化工对朝阳红山的股权收购，有效整合了辽宁区域民爆资源，进一步挖掘辽宁、河北、内蒙古等地区的市场机遇，同时为公司打造东北地区民爆板块布局提供重要支撑。

根据江南化工与交易对方辽宁红山化工股份有限公司签订的协议，公司本次收购红山股份持有的朝阳红山70%的股份交易价格为20013万元，红山股份承诺朝阳红山在2023年度、2024年度和2025年度累积实现的净利润总额不低于7955万元。

在1月5日举行的揭牌仪式得到了江南化工控股股东特能集团的支持，特能集团总经理、党委副书记惠春雷出席仪式并讲话。他指出，朝阳红山加入江南化工，既有利于兵器民爆进一步优化国内布局，又有利于朝阳本市经济发展，既有利于江南化工进一步做强做优做大，也有利于朝阳红山发挥经营优势、提高发展质量。他鼓励朝阳红山建设具有国内外影响力的炸药研究高地，助力地方工业繁荣发展，推动行业革新进步，保障国家能源安全。

代五四表示江南化工对朝阳红山的加入表示热烈欢迎。他指出，朝阳红山的加入，对江南化工整合辽宁区域民爆资源产业，进一步拓宽辽宁、河北、内蒙古等市场提供了有力支撑。希望朝阳红山，充分利用央企控股上市公司这一优质平台，综合用好用活用足区域内部资源，不断提升企业核心竞争力，以优异成绩回馈股东和社会，为兵器民爆事业和地方经济发展作出更大的贡献。

本次仪式也获得地方政府的高度重视，包括朝阳市政府副市长孙永东，喀左县县长张秀伟，县委常委、副县长于晨光等党政领导出席仪式。随后，代五四与孙永东为“朝阳红山化工有限责任公司”揭牌，李宏伟与红山股份化工董事长杨桂廷为“工业炸药联合研发实验室”揭牌。

江南化工对朝阳红山的收购成为2024年在民爆行业整合第一单，顺应民爆行业重组整合产业政策要求，提高公司的市场竞争力和盈利能力，使公司在国内民爆行业中继续保持领先地位。 

整合集团旗下民爆资产加快消除同业竞争，完善一体化服务

根据江南化工最新区域布局战略，在辽宁省内，公司不仅将收购朝阳红山70%的股权，还将通过子公司北方爆破科技有限公司收购辽宁庆阳民爆器材有限公司民爆相关资产，并获得后者相关产能及技术专利，公司在辽宁的及整个北方市场的区域竞争力还将进一步提升。

同时，庆阳民爆也是中国兵器工业集团有限公司旗下重要的民爆资产，2021年已将8000吨工业炸药生产许可（包装炸药3000吨，现场混装炸药5000吨）转入江南化工子公司新疆天河化工有限公司，现有仍有20000吨炸药生产许可、7000吨震源药柱生产许可与3000吨起爆具生产许可。根据协议，上述38000吨生产许可及相关必要资质、其持有的专利技术全部登记至北方爆破公司名下。本次交易系对兵器工业集团减少与上市公司同业竞争承诺的切实履行，符合证监会的监管精神，维护上市公司中小股东的利益。

兵器工业集团为江南化工实际控制人，其下属民爆资产有分步注入江南化工等安排，以消除与上市公司构成同业竞争的业务，承诺期限至2025年12月底前。江南化工2023年上半年公司完成对集团旗下陕西北方民爆集团有限公司100%股权、山西江阳兴安民爆器材有限公司94.39%股权的收购，2023年12月末还完成以增资扩股并支付现金方式收购新疆江阳民用炸药混制工程有限公司100%股权，本次交易有利于充分发挥企业内部优势资源，加强内部协同，进一步开发新疆区域爆破服务一体化和矿山总承包市场，增强现有的竞争地位。

以收购庆阳民爆的民爆相关资产为标志，2024年江南化工对集团下属民爆资产的整合还将继续推进，加快实现兵器工业集团民爆资产的整体上市。

除了辽宁、新疆的布局外，近期江南化工还通过调整子公司股权结构对湖北地区的爆破一体化产业布局进行优化，推进湖北区域市场开拓。根据公告，公司拟将持有的湖北帅力化工有限公司51%股权转让予全资子公司北方爆破，整合现有资源，提高运营效率。

根据近期海通国际证券发布的研究报告，江南化工打造钻爆一体的总承包模式，向服务制造型企业转型，2023年上半年工程爆破服务营收增至23.23亿元，已占民爆板块总营收的52.38%，而公司旗下山西江阳爆破工程有限公司取得矿山施工总承包一级资质，成为江南化工首个拥有矿山施工与爆破“双一级”资质的单位，矿山总包工程获取能力显著提升。

海通国际还指出，公司推动集团资产注入，加快民爆行业的重组整合，整合成功后，公司在国内工业炸药许可产能总计将超过60万吨，国外工业炸药设计产能将近30万吨。同时公司国际化发展，以合同金额125.96亿纳米比亚元（约人民币53.59亿元）为代表的海外大订单落地。因此，该券商预计2023-2025年公司归母净利润分别为7.85、9.29、10.75亿元，给予公司2024年17倍PE，对应合理目标价为5.96元，首次覆盖给予“优于大市”评级。