近一段时间A股申请上市前突击分红问题引起重视，这类现象出现的主要原因是资本市场估值是看股价和净利润的比值（PE），而不是看股价和净资产的比值（PB），上市前分红不会影响到公司估值，还会提高净资产收益率，提升公司募资的迫切感。

按道理，分红是一家公司的权利，也是股东投资的目的之一，但是一些公司分红显得很突兀，一个原因是分红金额大，几乎和利润额相当，分红时点则在申请上市前一年或者前三年，之前则很少分红。

从公司规模上，分红就是瘦身，净资产规模缩小，一般而言，上市公司不喜欢分红，而喜欢募资，分红是监管机构一致提倡的方向，就是因为A股公司喜欢通过募资来做大规模。

企业分红也要量力为出，分红不能影响到财务健康，如果分红导致公司经营遇到问题，在正常情况下公司一定不会如此做。这些公司应该是考虑到要马上要IPO，可以迅速补血。

还有一些原因，比如大股东对上市公司有欠款，分红后将欠款还上，上市公司财务显得更好看，一些股东入股资金从上市公司借得，分红后能将这部分欠款还上。

港股IPO前大额分红案例也很多，比如农夫山泉2019年赚近50亿元，IPO前分红96亿元。 蓝月亮上市前突击分红，罗秋平夫妇分走23亿元， 卫龙上市前分红，刘卫平家族分到8.953亿元，将近前三年净利润的一半。

这些公司热衷在上市前集中分红，主要是因为上市时，公司估值并不按照净资产而是按照盈利增速给出。净资产对估值几乎没有影响，投资者看的是公司行业地位，治理能力，看的是增长性，净资产降低，甚至还有利于提升净资产收益率。

投资者习惯用盈利能力来为公司进行估值，一家公司可能马上资产为负，但只要未来能恢复盈利，就不会给太差估值。即使一家公司赚了很多钱积存在账上，甚至净资产超过市值，但增长前景不妙，市场也不会给一个好的估值。

净资产在估值中所起作用有限。上市公司并购会产生很大商誉，原因就在于此，正因如此，被收购对象也会突击分红。

热衷分红的大多是家族持股比例高的公司，分红也是分给自家人。一旦上市后分红，外围人士也享有了好处，另外上市后分红还会除权，比如一家公司分红掉50亿元，就要从总市值上减去50亿元。而上市前分红，估值上不会有变化。

如果分红能保持一惯性，也不失为一种很好的行为。从2015年到2022年，公牛集团分红分别是5亿元、5亿元、22亿元、22.80亿元、12.01亿元、14.43亿元、19.84亿元。

另外，农夫山泉2020年上市后，2021年分红达到了69.7亿元，2022年分红76.5亿元。

这些分红能力比较强的公司上市，也有利于回馈股东。不过从以往发生案例上看，这些公司一般实控人持股比例都比较高。