2026年前三季度，公募基金市场迎来一轮剧烈的业绩洗牌。前期重仓科技股的基金业绩大幅回撤，但仍有部分基金维持较高收益。伴随市场风格轮动提速，哪些主题产品能够笑到最后？

三季度市场收官，公募基金业绩“大变天”。

Wind数据显示，截至今年三季度末，全市场年内收益率翻倍的公募基金仅剩2只，较二季度末的246只锐减逾九成；同时，业绩分化加剧，前三季度单只基金最高亏损接近50%。

具体来看，科技板块回调幅度显著，科创50、创业板指单季分别下跌30.7%、27.8%。受板块调整拖累，重仓AI（人工智能）赛道的基金三季度净值出现明显回撤。与之形成反差的是，医药、周期板块逆势走强，三季度基金业绩榜单迎来明显风格切换，多只医药、医疗主题基金单季收益领跑全市场。

面对市场大幅震荡，多位业内人士分析，尽管科技板块经历深度回调，但资金并不会彻底撤离AI赛道，只是会提升均衡配置的仓位占比；综合判断，市场后续大概率维持震荡调整格局。

翻倍基数量锐减

《国际金融报》记者注意到，2026年前三季度，公募基金业绩榜经历剧烈洗牌，最直观的变化便是“翻倍基”数量大幅缩水。

Wind数据显示，截至二季度末，全市场年内收益率翻倍的基金数量多达246只。彼时科技主线持续走强，市场情绪火热，大量基金净值在二季度快速冲高。但进入三季度，伴随市场风格切换、科技板块深度回调，不少短期业绩亮眼的基金快速跌出“翻倍基”阵营。

截至三季度末，全市场年内收益率翻倍的公募基金仅剩2只，均由易方达基金杨宗昌管理，分别为易方达供给改革、易方达产业机遇A，前三季度收益率分别为115.67%、111.62%。排名第三的汇安趋势动力A前三季度收益率为96.66%；排名第四的诺安创新驱动A前三季度收益率为94.83%。

业绩榜单头部产品分化显著，第一名易方达供给改革与第十名财通匠心优选一年持有A，收益率差距超30个百分点。分化源于三季度市场深度调整，头部基金净值普遍大幅回撤。前三季度收益前十的基金中，有6只产品三季度单季跌幅超20%，直接压缩年内累计收益。

从246只锐减至2只，超240只基金一个季度内跌出翻倍行列，引发市场关注。从持仓结构看，退出名单的产品以科技主题基金为主。这类产品上半年充分享受赛道红利，却因持仓过度集中，在板块回调阶段承受较大回撤。

科技赛道“降温”

上半年，AI、半导体、光模块等科技细分方向一度领跑市场，带动相关主题基金净值快速抬升。但进入三季度，科技板块明显回调：科创50单季跌幅达30.7%，创出该指数设立以来最大单季跌幅；同期创业板指下跌27.8%，同样刷新历史单季最大跌幅纪录。前期涨幅较高的科技主题基金，三季度净值普遍出现明显回撤。

从持仓结构看，前三季度收益居前的基金普遍高度集中于光通信、半导体等科技细分赛道。比如，上述两只“翻倍基”，以及汇安趋势动力A、东方人工智能主题A等产品收益率均超90%；申万菱信智能驱动A、国泰半导体制造精选A、银华集成电路A等多只基金收益率超80%。

ETF（交易型开放式指数基金）方面，中韩半导体ETF华泰柏瑞前三季度收益率为82.27%，在同类产品中表现突出。科创半导体设备ETF鹏华、科创半导体ETF华夏、科创半导体设备ETF华泰柏瑞等前三季度收益率也均超80%。

QDII基金中，易方达原油A前三季度收益率为83.59%，位居前列；南方原油A前三季度收益率为78.99%；华夏移动互联美元、建信新兴市场优选A等基金收益率也超70%。

业内人士分析，科技主题基金上半年获得显著超额收益，主要受益于全球AI算力需求增长、国内半导体产业链景气度提升以及光模块出口订单持续放量。进入三季度后，海外科技股波动加剧、国内部分科技细分领域估值已处于历史高位，资金获利了结意愿增强，板块随之深度回调。

从单季度表现看，三季度共有800余只基金跌幅超过30%（仅统计初始基金），其中，科技主题基金回撤幅度普遍较大。部分在上半年收益率居前的科技主题基金，三季度单季跌幅超过20%，导致前三季度累计收益大幅收窄。比如，东吴多策略A上半年收益率超150%，三季度净值跌幅超45%；东方阿尔法科技智选A上半年收益率超150%，三季度净值跌幅同样超45%；国联安科技创新上半年收益率超100%，三季度净值跌幅超40%。

前三季度市场剧烈震荡再次印证：过度押注科技等单一赛道，虽能获取较高收益弹性，但在风格切换时也将承受较大回撤。

排排网财富研究总监刘有华在接受《国际金融报》记者采访时表示，三季度市场回调是多重因素叠加的结果。“首先是市场短期涨幅较大，特别是创业板和科创板，交易量过度集中后的一次情绪宣泄，与美国、韩国市场有所同步；其次，基本面上叠加了市场对9月美联储加息的一致性预期。目前美联储9月加息已如期落地，而韩股、美股也随之修复，纳斯达克指数已创历史新高。因此后市A股大概率将运行自身逻辑”。

追高科技的代价

部分基金在上半年追高AI相关板块，单一赛道集中持仓的风险暴露无遗，净值大幅波动。

数据显示，前三季度业绩垫底的基金为鹏华制造升级A，收益率为-49.74%，跑输业绩比较基准近60个百分点。该基金成立于2025年10月，管理该基金的基金经理为闫思倩。成立尚不足一年，净值波动为何如此剧烈？

或与追高AI板块有关。分季度看，鹏华制造升级A一季度收益率为-22.19%，二季度回暖至4.99%，三季度亏损38.47%。

根据基金一季报，该基金重点布局制造业、新能源、AI、脑机接口、商业航天、机器人、新技术等方向。二季报显示，该基金对前十大重仓股进行了调整。基金经理闫思倩在半年报中表示，下半年的投资机会仍然围绕基本面好、业绩超预期的AI产业链，包括北美光通信及国产算力、PCB（印制电路板）及上游材料、半导体设备等方向。

从持仓变化看，鹏华制造升级在上半年调整重仓结构，涉及汽车零部件、商业航天、半导体设备、AI产业链等方向，但调仓节奏与市场轮动出现错位。进入三季度，AI相关板块调整幅度较大，造成部分基金净值回撤显著。

消费等传统板块年内表现虽承压，但科技板块的大起大落，进一步加剧了重仓科技方向基金的业绩分化。以股票型基金为例，前三季度跌幅最大的消费主题基金为中金消费升级A，跌幅达29.6%；而国泰金鑫A、上银科技A这两只重仓科技股的基金前三季度跌幅均超40%。

此外，同泰慧择A、新华低碳经济A、泰信互联网+A等基金前三季度净值跌幅也超40%。三季度跌幅居前的基金，多集中于低碳经济、新能源、港股科技，以及三季度高位追涨科技赛道的产品。

整体来看，部分基金在三季度高位追涨科技成长方向，未能及时识别市场风格切换信号，导致净值在短期内出现大幅回撤。这种“追涨杀跌”式的操作，进一步放大了业绩分化。

港股科技主题基金同样表现不佳。尽管港股估值处于历史低位，但受海外流动性收紧预期、地缘政治风险等因素影响，港股科技板块前三季度整体表现疲软，相关主题基金净值普遍录得负收益。

有业内人士指出，三季度大幅回撤的基金普遍存在持仓集中度高、对单一赛道依赖较强，以及在市场风格切换时防御能力不足等问题。部分基金经理在科技板块上行末期调仓，反而在高位承受了较大回撤。

医药、周期“接棒”

尽管前三季度业绩榜单仍由科技主题基金领跑，但三季度市场已出现明显风格切换。Wind数据显示，今年三季度主动权益类基金（股票型、混合型基金）涨幅榜中，医药、医疗主题基金表现突出，多只产品位居榜单前列。

以股票型基金为例，招商前沿医疗保健A三季度收益率为46.6%，招商医药健康产业三季度收益率为40.62%；广发医药精选A、前海开源公共卫生主题精选A、嘉实医疗保健、大成品质医疗A、中欧医疗创新A等基金三季度收益率均超过20%。混合型基金方面，招商品质成长A、招商创新增长A、华泰柏瑞医疗健康A、前海开源医疗健康A等基金三季度收益率均超30%。

除医药主题基金外，部分周期主题基金三季度同样收获亮眼业绩，万家宏观择时多策略、大成核心趋势等产品排名居前。

在科技板块回调的背景下，医药主题基金走强，依托于医药板块的修复行情。招商品质基金经理李佳存在半年报中表示，医药板块此前市场表现偏弱，但基本面已显现边际复苏信号，政策环境显著优化，估值处于历史底部区域。同时，该基金持续看好医药板块的成长确定性，重点配置了创新药产业链等前沿细分赛道。

华泰柏瑞医疗健康基金经理张弘同样关注创新药的投资机会。他在半年报中表示，继续看好CXO（医药合同外包服务）产业迎来系统性行情，“尽管面临外部环境不确定性，但全球医药产业链重构中，中国CXO的不可替代性反而得到强化”。

对于周期板块的机会，万家宏观择时多策略基金经理黄海在半年报中提出，极致的分化往往孕育均值的回归。当前期资金高度集中于单一赛道、市场情绪被趋势裹挟时，反而看到了另一侧的历史性机遇。随着前期诸多优质消费股、顺周期个股估值大幅下行，其长期布局的绝对底部已然显现。黄海认为，部分顺周期个股在行业出清后，供给格局显著改善，具备扎实的安全边际与向上弹性。

震荡中寻机会

展望四季度行情，刘有华向记者表示，在政策支撑下，前期风险已部分释放，四季度大概率不会重演三季度的大幅回调；预期行情将以结构性震荡为主，难以走出单边上涨行情。

“AI板块的大幅震荡，促使机构减少对单一赛道的重度押注，哑铃型均衡配置或将成为机构的重要选择。”刘有华认为，资金并不会彻底撤出AI赛道，而是会筛选业绩能够落地的标的，同时加仓低估值板块，以此平滑组合波动。整体来看，市场风险偏好回落，投资者对赛道集中型产品认可度下降，均衡配置风格占比有望提升；而AI板块内基本面扎实的细分领域，仍将获得资金重点青睐。

东北证券策略团队负责人张超越向记者表示，A股接下来是结构性牛市，“在海外科技股并未走熊背景下，对于产业趋势清晰、订单和业绩能够兑现的优质A股科技核心股，我们依然保持乐观”。

张超越同时提到，伴随全球工业周期重启、美国需求全面修复，短期扰动不改行业长期趋势，他坚定看好工业铜等上游资源品方向。医药行业整体景气度上行，他偏好业绩兑现能力强的AI制药与CXO个股。而受美债利率扰动明显、缺乏业绩支撑的流动性板块，仅适合短期博弈，难以成为中长期趋势主线。

中银基金预计市场将维持震荡休整状态，等待宏观不确定性因素的逐步落地。

银河基金基金经理杨宁认为，四季度的机会和风险是一体两面的，可以关注硬件侧和一些应用侧的发展。

具体到投资方面，银河基金基金经理施文琪认为，从以往市场表现看，与经济强相关的板块往往率先反应，白酒是典型代表，其次为部分可选消费，例如美容、个护等品类，这类消费通常在居民收入与闲置资金充裕时需求提升。与此同时，二手房的渗透率在持续提升，在这一过程中需要关注部分房产中介平台的表现。

中银基金建议采取均衡配置思路，重点关注周期、红利与科技成长相关板块的结构性机会。配置策略方面，在美联储加息环境下，高估值板块与宏观周期相关性较强的板块或面临“逆风”，对具有盈利支撑的个股以及高股息资产的影响或相对较小。具体关注三大方向：一是产业景气兑现度较高的海外算力链核心企业，以及具有盈利支撑的半导体等AI硬件股；二是近期处于涨价趋势的上游能源、资源品板块，例如煤炭、有色、能化（炼化）、交运等行业；三是关注增量资金特别是绝对收益资金可能偏好的高股息方向，如业绩稳健的优质城商行、分红比例有望提升的国有大行，以及估值安全边际较高的保险等非银板块。