证券时报网
裴利瑞
2026-06-29 06:49
从5月高台跳水，到7月22日探出年内低点，再到9月初强势收复失地，小微盘股上演了一轮速度与弹性兼具的反攻。Wind数据显示，自7月22日年内低点以来，截至9月9日，万得微盘股指数涨幅近27%。
太平量化选股A、华泰柏瑞量化阿尔法A、广发新锐智选A、东财量化精选A等一批微盘策略基金同期涨超25%。
主打微盘策略的老网红——“橱窗基金”金元顺安元启同期涨幅近20%，且在9月8日再度创下净值历史新高，最高净值达7.3567元。
微盘策略，又一次回到市场聚光灯下。
01、多只微盘策略基金自底部反弹近30%
这轮反弹中，微盘策略基金的净值修复相当抢眼。Wind统计显示，7月22日至9月9日区间，多只量化及小微盘策略基金复权单位净值增长率居前。
其中，太平量化选股A上涨27.01%，华泰柏瑞量化阿尔法A、广发新锐智选A、东财量化精选A上涨均超25%。此外，富荣福耀A、新华中小市值优选A、国联鑫起点A上涨均超24%。泰信智选量化选股A、渤海汇金新动能A、诺安多策略A、中信保诚多策略A涨幅均超20%。
从持仓看，这类基金普遍呈现分散特征，前十大重仓股市值合计占比多数不到10%。Wind数据显示，截至2026年上半年末，诺安多策略A前十大重仓股票市值合计占基金资产净值比仅3.47%，东财量化精选A、国联鑫起点A仅在4%左右，中信保诚多策略A、太平量化选股A在5%左右。
微盘策略基金近期反弹，背后是多重因素共振。东财量化精选混合基金经理裘明达和杨路炜认为，一是市场呈现“无主线、轮动快”特征，资金风险偏好抬升，行情从权重蓝筹向中小市值、高弹性成长扩散，微盘股重获市场资金关注；二是流动性环境边际改善提供支撑；三是当前微盘股估值层面处于历史相对低位区间，叠加前期大幅回调，其存在修复的可能性；四是微盘股指数自带动态调仓机制，定期调出市值抬升标的、纳入新的低市值个股，被动实现“高抛低吸”，自带追求超额收益的制度优势。
02、微盘策略靠什么赚钱？后市还能延续吗？
所谓微盘策略，并不是简单买“便宜的小票”，而是以市值尾部公司为主要选股池，借助量化模型分散持有、动态调仓，捕捉错误定价修复和流动性外溢带来的收益。其赚钱逻辑主要是相关公司错误定价概率高。
微盘股市值小，机构大资金难以从容进出，卖方研究覆盖也少，交易对手多为个人投资者，价格容易偏离基本面。同时，不少公司市值已接近壳价值，大股东更在意保壳或转型，减持冲动弱，抛压相对有限。
广发新锐智选A半年报表示，小盘Beta收益具有较强的可解释性。行为金融学认为，投资者的有限理性与风险感知，使得小盘股相较于大盘股更容易发生错误定价，而错误定价修复的过程将推动小盘Beta收益上行。随着越来越多的投资者关注到小盘Beta的投资价值，小盘股错误定价修复的效率不断提高，修复幅度也持续超出预期。小盘Beta的强势在一定程度上增加了Alpha获取的难度。
中信保诚多策略基金经理王颖表示，A股市场在经历了7月的整体回调后，8月迎来了一段反弹行情。从结构上看，科技板块缩量整理，在红利板块的带领下，上证指数出现反弹。资金在科技和红利切换的过程中，受益于流动性外溢，小微盘板块强势反弹，整体成交水平有所回升。目前，小微盘策略的底层逻辑仍然在于针对流动性的逆向投资。展望9月，虽然外部环境不确定性较高，但全球流动性拐点言之尚早，且小微盘板块虽然在5月至7月经历了大幅回调，但策略的底层逻辑并没有出现变化。在市场没有新增主线的前提下，小微盘股或仍具备震荡上涨的基础。
不过投资者也需要注意风险：小微盘估值对情绪变化反应剧烈，一旦市场热度退潮，净值回撤可能被放大；若资金过度集中，风格切换也会带来阶段性压力。同时，小盘股成交承载能力有限，在波动加剧时，赎回与卖出之间容易产生摩擦成本，进而拖累净值表现。
声明：本栏目所有内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
校对：姚远
