证券时报网
李在山
2026-09-02 20:55
9月2日晚间，华峰化学（002064.SZ）披露发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书草案，拟向华峰集团、尤小平、尤金焕、尤小华购买浙江华峰合成树脂有限公司（简称“华峰合成树脂”）100%股权，并向华峰集团购买浙江华峰热塑性聚氨酯有限公司（简称“华峰热塑”）100%股权。
本次交易源于完成2019年重组作出的承诺。交易完成后，华峰化学将履行消除潜在同业竞争的历史承诺，并实现同业资产的有序整合。交易完成后，按上市公司2025年备考口径测算，EPS（每股收益）将提升至0.42元，同时可通过本次交易形成良好的协同发展效应，切实提高上市公司综合实力、核心竞争力和可持续发展能力。
装入两大细分龙头公司，打通制品材料环节
华峰化学是国内氨纶行业龙头，氨纶、聚氨酯原液、己二酸产量均为全球第一，2025年营业收入241.98亿元，归母净利润18.58亿元。两标的资产与华峰化学氨纶、聚氨酯原液、己二酸主业同属于聚氨酯产业链，公司可通过本次交易实现更为完整的聚氨酯产业链布局。
两标的公司中，华峰合成树脂主业为革用聚氨酯树脂，生产规模居全球前列，2025年营收29.13亿元；华峰热塑主业为TPU，国内市场地位靠前，2025年营收33.72亿元。
方案指出，通过本次交易，上市公司将进入革用聚氨酯树脂、TPU制造领域，丰富业务类型和产品线，并在供应链、销售渠道、技术研发、生产管理等方面形成协同，有效降低采购和生产成本。
具体而言，革用聚氨酯树脂的下游合成革被广泛应用于服装、箱包、鞋类、家具等传统领域，以及汽车内饰、消费电子产品、户外运动装备等新兴领域。TPU材料则广泛应用在鞋材、管材、薄膜与片材、胶粘剂、电子注塑、电线电缆、医疗、汽车配件、工业用品、军工后勤等多个领域。
市场空间方面，根据隆众资讯预测，2026—2029年，国内革用聚氨酯树脂产量将从196万吨增长至236万吨，年均复合增长率为6.39%，保持了较快增长；国内革用聚氨酯树脂消费量将从192万吨增长至228万吨，年均复合增长率为5.90%。TPU方面，预计2025年到2030年，我国TPU消费量将从73万吨进一步增长至100万吨左右。TPU在中国市场消费量的持续增加，展现出广阔的市场前景。
2025年度EPS将升至0.42元，承诺3年利润合计超18亿元
上市公司发行股份收购资产会否摊薄每股收益，是股东关注焦点。根据立信会计师事务所出具的《审阅报告》，按2025年度备考数据，EPS由交易前0.37元升至交易后0.42元；按2026年半年度备考，交易前后均为0.40元，不存在因本次交易而摊薄每股收益的情形。
以2026年6月30日为评估基准日，华峰合成树脂100%股权、华峰热塑100%股权评估值分别为41.67亿元、27.07亿元，经协商，两标的资产交易价格合计为68.5亿元，采用发行股份及支付现金方式，股份对价合计约58.29亿元，现金对价合计约10.21亿元；发行价格为8.45元/股，合计约发行6.90亿股，限售期3年。
值得注意的是，公司2025年首次推进两标的公司收购时披露的发行价格为6.14元/股，本次发行价8.45元/股比去年的价格大幅增加37.62%。这一增幅既是公司股价稳步抬升、内在价值持续获市场认可的体现，也意味着在总对价既定的前提下所需新增发行的股份更少，对原有股东的每股收益摊薄压力更小，更有利于保护中小股东权益。
业绩承诺方面，若交易于2026年内实施完毕，承诺期为2026—2028年：华峰合成树脂扣非前后孰低净利润分别不低于3.24亿元、3.42亿元、3.45亿元，合计10.11亿元；华峰热塑分别不低于2.56亿元、2.78亿元、2.89亿元，合计8.23亿元，两公司合计承诺净利润18.34亿元。根据两家标的公司2026上半年业绩表现测算，整体业绩完成率约为52.74%。
交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司，有利于解决潜在同业竞争、减少并规范关联交易、增强上市公司独立性，亦是对2019年重组时相关托管与未来注入承诺的落实。值得注意的是，公司2026年上半年营业收入141.66亿元，同比增长16.73%，归母净利润同比翻倍增长，主业景气修复与外延整合形成共振。
对照并购重组支持上市公司聚焦主业、注入优质资产的政策导向，华峰化学此番把革用树脂与TPU装入同一上市平台，是在全球领先的中间体与纤维能力之上补齐制品材料一环，推动聚氨酯产业链向更高附加值、更完整协同延伸。原料、配方、客户与资本在统一平台形成业务闭环，公司有望进一步夯实抗周期能力与综合竞争力，与中小股东共享一体化深化的成长红利。（CIS）
