中国证券报
武卫红
2026-08-25 07:26
8月27日晚，木林森（002745.SZ）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入97.95亿元，同比增长23.68%；实现归属于上市公司股东的净利润6.62亿元，同比增长330.68%；扣除非经常性损益后的归母净利润4.04亿元，同比增长181.05%；经营活动产生的现金流量净额10.92亿元，同比增长195.53%。收入、利润与经营现金流同步改善，主业修复成色通过扣非指标进一步得到印证。
半年报指出，上半年LED行业景气度稳步回升，各环节有序提价，叠加新兴显示技术产业化提速，为盈利修复提供外部支撑。公司则在行业量价修复背景下，依托封装主业拐点显现、双品牌全球化渠道深化，以及2026年1月完成对普瑞光电控股收购后的产业链协同兑现，推动经营质效持续改善。归母净利润中部分增幅来自收购相关非经常性损益，但扣非归母仍实现近两倍增长，显示本轮改善并非单一非经常性项目驱动。
行业量价修复，境内外协同破局存量竞争
上半年业绩高增，首先受益于行业供需格局改善与价格体系修复。半年报显示，LED封装持续涨价，主要源于深度去库存与产能自发出清后行业集中度提升，同时金、银、铜等基础材料价格上涨推升供应链成本。公司早在2025年8月即宣布产品价格上调5%—10%，随后涨价潮扩散至全产业链，大量企业自2026年1月起按新价格执行订单，结束了自2022年起的低价竞争态势，封装业务由此迎来业绩拐点，盈利能力逐步向好。
从收入结构看，公司境内市场实现营业收入50.50亿元，同比增长47.70%，成为业绩增长的核心引擎。旗下木林森品牌深耕本土市场近三十年，锚定家用照明、专业照明、工程照明、智慧照明等核心场景，持续推进产品创新与渠道下沉，上半年实现营收50.66亿元，同比大幅增长53.18%，在国内市场的品牌影响力与市场份额持续提升。
境外市场方面，公司依托朗德万斯、喜万年两大百年国际品牌的积淀，在巩固欧美中高端市场优势的同时，积极拓展东南亚、中东、非洲等新兴市场，推动渠道下沉与本地化运营。报告期内境外业务实现营业收入47.45亿元，同比增长5.43%，整体保持稳健发展态势，与境内业务形成互补协同的全球化布局。
在竞争逻辑由价格比拼转向光品质、健康化、智能化的背景下，公司持续推进产品升级。半年报指出，Mini LED、车载光电、光通信等新兴赛道加速放量；公司在稳固通用照明封装的同时，重点布局Mini LED精密封装，已具备高亮度、高对比度、低功耗器件的批量生产能力，广泛应用于显示屏、商用大屏等场景。围绕高端化转型，上半年研发投入2.94亿元，同比增长19.64%，为Mini/Micro LED、智能照明、人因健康光环境等方向提供持续支撑。
控股普瑞光电打通芯片上游，全产业链闭环加速协同兑现
本轮半年报更值得关注的变量，在于产业链向上游延伸后的协同效应开始兑现。2026年1月，公司完成对普瑞光电（厦门）股份有限公司的控股收购，投资金额约16.53亿元，持股比例约72.09%，普瑞光电自一季度起纳入合并报表，正式将LED芯片研发与制造纳入体系，形成“芯片—封装—应用—品牌—渠道”完整布局，改变了以往以中下游制造为主的业务结构。
普瑞光电系全球领先的LED上游半导体器件供应商，产品覆盖外延芯片、SMD/COB高端封装、核心荧光粉、半导体功率器件及一体化照明模组，高端荧光粉市场地位居全球前列；在倒装芯片、大功率COB、全光谱健康光照等领域具备技术与专利储备，并经巴黎公约或PCT途径完成多国国际专利布局，旗下拥有Bridgelux、Intematix两大国际品牌。
半年报指出，收购完成后，普瑞光电的芯片技术与公司制造能力、全球销售渠道逐步融合，二季度起采购成本下降、协同效应释放，综合毛利率呈回升态势。此前高端芯片长期依赖外购的局面得到改善，上游自主可控能力增强，有助于缓冲原材料波动冲击，并提升高端化趋势下的成本传导与产品升级能力。
在芯片端协同之外，全球化品牌与渠道为纵向整合提供承接平台。公司已形成以LEDVANCE朗德万斯、SYLVANIA喜万年和木林森为核心的品牌集群，营销网络覆盖全球150多个国家和地区，在巩固欧美市场的同时拓展亚非拉等新兴区域。并购后双方可依托合并渠道推进上游产品与终端产品协同出海。面向更前沿赛道，普瑞光电掌握高速Micro LED芯片自主制造能力，与木林森封装能力结合后，有望在高密度阵列开发等领域形成垂直协同，为高端显示与光互联场景打开空间。
综合来看，木林森上半年业绩高增，既来自行业景气修复与价格回暖的周期性改善，也来自自主品牌放量、国内市场突破以及普瑞光电并表后的纵向整合。随着LED产业加速向高端化、智能化与全产业链协同演进，公司依托全产业链闭环、双品牌全球化布局和持续研发投入，盈利修复态势有望延续，并进一步巩固在LED封装及照明整体解决方案领域的领先地位。（CIS）
