证券时报网
2026-04-29 18:48
8月26日晚间，桂林旅游（000978.SZ）发布2026年半年度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入2.01亿元，同比增长2.17%；营业利润958.38万元，同比增长27%；扣非归母净利润同比减亏515.48万元。在游客接待量承压的行业背景下，公司营收仍实现正增长，主业亏损明显收窄，整体呈现营收稳中有进、盈利质量改善的特征。
今年上半年，桂林旅游继续按照“存量优化、遗留化解、增量提升、资本赋能”的思路推进经营调整，通过节庆营销、产品升级、成本管控等措施夯实基本盘，同时加快化解历史遗留问题、处置低效资产。与过去偏重景区门票和团队客源相比，公司聚焦散客市场，加大力度拓宽全域营销渠道、打造节庆IP、升级文旅产品矩阵，发展酒店、文创、数字化服务等增值业务，打开多元成长空间。
营收保持增长韧性，内部提效驱动盈利改善
文化和旅游部数据显示，2026年上半年国内居民出游34.63亿人次，同比增长5.4%；出游总花费3.21万亿元，同比增长2.0%。在此背景下，桂林旅游营收端取得2.17%的正增长，意味着公司营收不完全依赖客流的自然扩张，而更多来自产品结构优化、客单价提升与新业务的贡献。收入小幅扩张叠加成本同步压降，共同推动营业利润实现两位数增长，反映出公司在内控举措上的持续发力。
利润结构的边际变化同样值得关注。公司扣非归母净利润同比减亏逾500万元，是主业经营质量改善的直接体现。在主业亏损持续收窄、经营质量稳步修复的确定性之下，减亏本身比阶段性净利润的高低更具参考意义，公司业绩触底回升的信号正在增强。
盈利质量的改善，还得益于公司在历史遗留问题上的持续攻坚。报告期内，桂圳公司涉诉股权完成司法过户后成为桂林旅游全资子公司，公司与广西四建签署结算协议，部分债务获得豁免；龙胜温泉公司以前年度部分费用获得减免。这些事项带来了一次性收益，也减少了存量债务和权属方面的不确定性，公司存量优化、遗留化解主线正沿既定路径稳步推进。
历史包袱和低效资产曾是压制公司估值的重要因素。随着隐性风险逐步出清，公司得以扫清发展障碍，为盈利能力的中长期修复奠定基础。
核心资源筑牢发展底盘，“旅游+”新业态价值有待逐步释放
财务端的减亏体现经营韧性，支撑公司长期价值的根基，则在于难以复制的资源禀赋。公司拥有两江四湖、银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉等景区的长期经营权，并在漓江星级游船市场占据主导份额。这些稀缺且具有排他性的优质文旅资源，构成了公司难以撼动的护城河，是公司开展后续产品开发的基础。
在稳固存量的同时，公司不断尝试提高传统资源的收入上限，加快“旅游+科技”“旅游+新业态”的融合创新，谋求突破门票经济依赖。报告期内，银子岩景区完成溶洞全域3D动态光影改造并升级AI伴游文创产品；“桂林一城游”智慧文旅平台归集全业务数据、落地AI智能客服与行程规划等功能；漓江大瀑布饭店以漓江·瀑上酒店深耕高端住宿；围绕“上新了·桂林”文创品牌，构建线下体验加线上复购的消费闭环。公司还通过春节无人机光影秀、三月三民族文化旅游节等节庆活动，主动调整客源结构、聚焦散客市场，推动营销由单品售卖向沉浸式综合运营升级。这些举措与营收结构优化相互印证，正是公司在市场压力下仍能实现收入增长的内在支撑。
将视野置于行业坐标系中，公司的表现更具参照价值。2026年旅游行业业绩显著分化、多家企业陷入亏损，公司主业减亏与部分同业的持续承压形成对照。政策层面，《旅游强国建设“十五五”规划》将桂林列为重点旅游城市及入境旅游重点城市。2026年上半年全国入境外国人同比增长20.4%，桂林作为入境游重点目的地有望受益，叠加世界级旅游城市建设战略推进带来的政策红利，公司作为区域龙头的长期价值有望进一步释放。
当前，旅游市场面临游客结构变化、市场竞争加剧等挑战，桂林旅游多元业务的拓展情况仍需时间验证。但从半年报整体信号看，营收韧性、主业减亏、资产出清与业态焕新多条主线相互印证，桂林旅游正处在基本面修复与价值重估的过渡期，稀缺资源属性与转型成效值得市场持续关注。（郑渝川）
