证券时报网
数据宝
2026-08-24 22:40
8月22日，科兴制药（688136.SH）披露2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入6.07亿元；归母净利润1.34亿元，同比增长66.71%。
研发投入占比升至21%，重磅管线打开未来想象空间
报告期内，公司主动加码研发，放在更长周期看，这恰恰也是科兴制药“创新+国际化”布局进入投入产出切换阶段的一个侧面写照。
近年来，公司坚持“创新+国际化”双轮驱动路径，并在今年上半年继续选择以更高强度的研发投入换取长期成长空间。半年报披露，上半年公司研发投入合计1.28亿元，同比增长33.08%，占营业收入的比例提升至21.04%，较上年同期的13.70%提高7.34个百分点，对于一家有30多年历史的生物制药企业而言，研发强度逐年抬升，本身就意味着资源配置重心正在进一步向未来竞争力倾斜。
更值得关注的是，公司研发体系正在从常规的项目推进，进一步走向平台化和效率化。尤其在AI应用方面，半年报披露，公司充分运用AI和计算机辅助药物设计等智能化工具，在抗体分子设计、结构优化及活性预测等环节实现了效率的显著提升。其中，KX-BODY平台融合AI技术和CADD等高智能技术手段，GB12项目通过AI辅助药物设计获得高活性的IL-4R纳米抗体，研发效率提升50%。从工具层到平台层的升级，让公司的创新药研发能力具备了更强的可复制性。
其成效不仅限于GB12，在管线梯度上，科兴制药当前已布局近20条在研管线，其中创新药16条，多款在研药物采取中美双报策略，形成了较为清晰的“早研—临床—申报”接续结构。具体而言，GB18（GDF15单抗）完成Ib期首例给药，GB10（VEGF/ANG-2双靶点抗体融合蛋白）、GB19（BDCA2单抗）分别完成Ia期首例入组与中美临床双获批；聚乙二醇化人粒细胞刺激因子注射液完成Ⅲ期临床；GB05人干扰素α1b吸入溶液处于Ⅲ期临床并纳入“突破性治疗品种名单”。创新逻辑正从“有管线”转向“有节奏地进入兑现节点”。
诸多项目中，TL1A及GDF15两大靶点的差异化临床价值尤为突出。据披露，TL1A目前全球尚无靶向药物获批，自2023年默沙东以108亿美元收购Tulisokibart以来，该赛道三年内累计完成近十笔重大交易，已披露总金额超200亿美元。2026年6月，Tulisokibart更成为全球首个Ⅲ期取得阳性结果的抗TL1A单抗。科兴制药GB24作为TL1A/LIGHT双特异性抗体，凭借“抗炎症+抗纤维化”双重作用，针对IBD病人晚期纤维化痛点治疗，管线具备全球竞争力。
GDF15所指向的肿瘤恶病质，同样是全球尚无创新药获批的空白领域。公司在半年报中提到，GB18临床前数据，在改善肌肉纤维微观结构、改善机体代谢水平和运动功能方面表现优异，有望成为恶病质适应症最佳疗法。
商业化出海平台持续兑现，股权激励三维考核锚定长期价值
构建创新能力绝非终点。纵观全球头部药企的发展历程，创新价值真正走向产业化兑现，最终仍要依托强大的商业化与全球市场组织能力。对科兴制药而言，商业化出海平台正是其“创新+国际化”战略的另一半答卷，而出海平台的成熟度在今年上半年已进一步得到验证。
从底层能力看，依托30年商业化经验，公司已覆盖国内各等级医院超8000家，海外销售网络实现对欧盟、人口超一亿或GDP排名前三十的新兴市场国家全覆盖。同时，公司已在德国、巴西、墨西哥、新加坡、埃及、越南等地设立子公司，上半年又推进法国、西班牙、意大利、英国、荷兰等海外子公司设立，从新兴市场向法规市场延伸，推动公司“全球选品、全球覆盖”的平台模式持续深化。
从结果端看，平台兑现的速度在加快。半年报披露，公司已获得30余款肿瘤与自免等领域产品的海外商业化权益，在70余个国家和地区提交约200项注册申请。仅今年上半年，公司就完成9款高价值产品引进，新增注册受理32个、获得批件29个，其中白蛋白紫杉醇在新兴市场新增批件7个。
作为出海平台的代表品种，白紫目前已可销往欧盟27国及英国，并在挪威、冰岛、秘鲁、阿根廷、孟加拉国等近十个国家和地区上市。对此，东北证券认为公司引进产品已从早期签约储备阶段，逐步进入多国注册受理、获批上市和商业化放量阶段，白蛋白紫杉醇则验证了公司进入欧洲法规市场的能力。
值得一提的是，公司对出海的重视，还通过制度安排进行了固化。据2026年6月落地的股权激励计划，其考核机制以“X=A得分系数×60%+B得分系数×20%+C得分系数×20%”，既包含60%的研发指标权重，也包括境外收入增速与市值指标各20%的比例。出海能力纳入核心团队的长期激励框架。
在创新药出海从“有没有合作”走向“能否持续兑现”的产业阶段，科兴制药以高强度研发积累具有全球竞争力的创新资产，以全球化商业平台承接产品落地与收入转化，两条主线正在形成协同。随着海外商业化平台持续放量、创新管线不断推进，公司向创新型国际化生物制药企业转型的战略蓝图，也将越发清晰。（齐和宁）
