长华化学上半年营收逆势增近30% 战略投入期蓄力绿色新材料赛道

2026年上半年，长华化学(301518)营业收入同比增长29.80%，销量同比增长15.83%，在全球首套CO₂聚醚装置投产的战略投入期，公司产品结构持续优化，高附加值产品占比稳步提升，主营业务保持稳健增长。

据介绍，2026年上半年，聚醚行业经历了一轮罕见的“极端倒V型”价格波动。中东地缘冲突推涨原料价格，出口退税政策落地后又迅速压垮市场，聚醚价格在短短两个月内走出“过山车”行情。

行业整体承压，长华化学却实现了逆势增长：营业收入15.97亿元，同比增长29.80%；产品销量16.39万吨，同比增长15.83%。营收增速显著高于销量增速，母公司张家港基地销量、销售收入、毛利等核心指标均实现同比增长，基本盘依然稳健。

从业务结构看，特种聚醚作为高附加值产品，收入占比持续提升，且高端POP、CASE聚醚、特种聚醚因技术壁垒、客户黏性等差异化体现，价格抗跌性显著强于通用软泡品类，价差优势进一步扩大。

根据半年报，利润承压主要有几方面原因。第一，连云港38万吨/年项目于2026年3月、4月分批进入试生产，固定资产从3.74亿元暴增至21.77亿元。上半年，公司财务费用同比增长842.79%，管理费用同比增长63.76%。分析人士称，新项目刚投产，大量前期投入（折旧、利息）开始计入成本，但产能还在爬坡，收益暂未充分释放。这些费用是“投产初期的阵痛”，也是很多重资产行业如大型化工项目在“产能爬坡期”的典型财务特征。第二，原材料价格暴涨期间形成的高价库存，在暴跌后出现跌价，叠加连云港基地投产后的折旧等费用使其库存成本增加，造成上半年存货减值约3,864万元。再者，为布局全球营销网络及推动全球市场拓展，营销人员扩充带来薪酬上涨，叠加国内外市场推广投入增加，形成销售费用同比较大增长。

业内人士分析称，这更多反映原材料价格剧烈波动的时滞效应，而非经营能力的衰退。公司已计提足额跌价准备，风险充分释放。

真正值得关注的是战略布局的实质性落地。上半年，公司全资子公司长华连云港38万吨/年二氧化碳聚醚及高性能多元醇（一期）项目装置建成，进入试生产阶段。随着项目的落地，公司形成张家港、连云港两大生产基地，聚醚系列产品总设计产能由张家港基地原有44万吨/年提升至两地合计82万吨/年，增长86%。

据悉，长华化学年产8万吨二氧化碳聚醚装置已于上半年正式投产，这是全球首套实现低温低压稳定运行的规模化二氧化碳聚醚装置，目前处于客户验证及逐步交货阶段。该技术将工业废气中的二氧化碳“嵌入”聚醚分子链，替代15%—35%的石油基原料，全生命周期碳足迹最高可降低30%。长华化学深度布局绿色低碳、资源循环新材料赛道，将构建“低碳新材料+循环再生材料”双主线发展路径。

依托 Hiclaim^®系列聚醚、高活性POP、Carnol^®系列聚醚、抗菌功能型聚醚等系列差异化产品，公司持续深耕新能源汽车等高景气赛道，不断推进头部优质客户开发。

此外，公司PET化学回收项目已完成小试技术攻关，控股子公司“长华资源循环”已注册成立，正推动中试验进而开辟绿色循环新材料全新成长空间。

在短期业绩承压的背景下，公司控股股东长顺集团于2026年6月公告，拟增持公司股份不低于800万元、不高于1600万元，资金来源为自有资金，不设价格区间。控股股东在6个月内不存在减持记录，增持行为释放了明确的长期信心信号。（齐和宁）