证券时报网
任丽珺
2026-08-07 17:13
五洲特纸8月7日晚间披露的2026年半年度报告显示，报告期内公司产销规模同步扩张，产品结构持续优化，成本管控成效凸显，业绩实现跨越式增长。上半年公司实现营业收入48.95亿元，同比增长18.76%；归母净利润2.3亿元，同比大增88.95%；扣非净利润2.26亿元，同比涨幅高达96.87%，盈利质量显著改善。
报告显示，产能落地是公司上半年营收增长核心驱动力。此前投产的湖北工业包装纸产线在2026年上半年完成满产爬坡，新增产能充分释放，直接拉动整体产销数据走高。半年报显示，公司上半年机制纸产量120.42万吨，同比增长17.63%；销量121.55万吨，同比增幅达23.13%，产销率维持高位，产品市场消化能力强劲。
分品类看，废纸系产品成为增长引擎。报告期废纸系业务实现收入16.13亿元，同比大涨49.48%；木浆系产品收入32.66亿元，同比稳步增长7.79%。价格层面分化明显，废纸系产品均价同比提升9.46%，木浆系产品均价小幅下行3.60%，结构调整有效对冲木浆价格波动风险，整体收入端实现稳健扩容。
单季度数据更能印证经营向上趋势。二季度公司营收26.15亿元，同比增长22.62%；归母净利润1.3亿元，同比增长128.86%，环比一季度亦实现明显抬升。二季度盈利弹性显著放大，印证产能摊薄固定成本、纸价回暖红利持续兑现，经营曲线持续上行。
2026年造纸行业整体呈现结构性分化，普通白卡纸领域产能过剩、行业内卷加剧，但工业包装纸、格拉辛特种纸细分赛道需求韧性较强。五洲特纸坚持差异化产品布局，聚焦工业配套特种纸赛道，除少数品种外全系纸种盈利水平同比改善，产品溢价能力持续增强。成本端精细化管控体系持续发力。公司全流程推进节能降耗、供应链集中采购、生产工艺技改，叠加产能规模提升摊薄单位制造费用，上半年综合毛利率同比显著上行，净利率同步提升至4.73%，同比增加58.87%；三费合计占营收比重仅3.54%，同比下降2.65%，费用管控持续优化，进一步增厚利润空间。现金流同步大幅改善，上半年每股经营性现金流0.22元，同比增长243.22%，经营回款能力大幅增强，主业造血能力持续夯实，为后续扩产、技改提供稳定资金支撑。
2026上半年造纸行业整体承压，多数纸企受供需失衡拖累盈利偏弱，但包装纸自二季度开启淡季涨价行情，废纸原料收紧、出口需求回暖共同支撑箱板、工业包装纸价格企稳回升，行业迎来阶段性修复周期。业内人士分析，当前行业最大矛盾在于通用纸品产能过剩，而细分特种工业纸供给相对紧缺。五洲特纸避开同质化红海竞争，持续加码工业包装、格拉辛、数码转印特种纸等专用品类，下游覆盖食品、日化、广告、电子配套多元领域，客户结构分散、需求周期性更弱，抗周期属性显著优于传统白纸板企业。
公司表示，公司经营重心已由此前单纯规模扩张转向“稳中求进、提质增效”。后续将持续深挖湖北基地产能潜力，同步推进现有产线智能化技改，进一步提升单线产出、降低单位能耗；持续丰富高附加值特种纸矩阵，持续优化木浆、废纸双原料配比，平滑浆价周期波动。
需求端，伴随下游制造业复苏、出口订单持续放量，工业包装纸刚需有望维持稳定；特种纸国产替代空间广阔，长期打开公司增长天花板。机构认为，随着下半年行业纸价修复、公司高毛利产品占比持续提升，全年盈利水平有望延续上半年高增态势。(厉平)
