券商中国
李明珠
2026-03-02 21:47
大跌！国投白银LOF等将终止上市！我手里的LOF基金怎么办?
8月10日，A股市场迎来了一场特殊的“价格回归”。多只此前高溢价LOF同步大跌，其中，全球芯片LOF复牌后快速跌停，但截至收盘溢价率仍高达18%左右；国投白银LOF盘中一度跌超8%，截至收盘跌幅仍超过6%，溢价率维持在18%左右。南方原油LOF、易方达原油LOF、嘉实原油LOF等此前同样高溢价的品种也纷纷走弱。
8月7日，沪深交易所就LOF退市制度公开征求意见，明确三类产品须终止上市。新规精准指向了部分场内LOF长期存在的高溢价投机炒作和“迷你基金”流动性枯竭两大问题。按最新数据测算，受影响产品超过百余只，占全市场LOF总数逾四分之一，场内规模合计超过250亿元。
那么，这份新规到底说了什么？你手里的基金会受影响吗？
01
什么样的LOF会终止上市？
根据征求意见稿，三类LOF产品将被要求终止上市。
第一类：商品期货LOF和QDII LOF——须在2027年底前完成终止上市。
目前，商品期货LOF仅有国投白银LOF一只，截至8月7日，该基金场内规模为62.82亿元。今年以来，国投白银LOF等高溢价现象屡见不鲜，早已引起监管和市场的密切关注。
QDII LOF现有33只，涉及易方达、华宝、嘉实、南方等18家基金公司。规模排名前三的分别是交银中概互联网LOF（55.85亿元）、易方达标普信息科技LOF（42.68亿元）、华宝海外科技LOF（24.21亿元）。
这两类产品被监管“点名”，核心原因在于它们天生容易产生高溢价。商品期货LOF受期货交易所持仓和开仓限制，QDII LOF受外汇额度不足制约，都可能出现暂停申购或限制申购上限的情况。场内份额供给跟不上，价格就容易被人为抬高。一旦溢价回落，高位接盘的投资者就会遭受损失。
数据显示，截至8月7日，仅8月以来就有全球芯片LOF、南方原油LOF等多只产品密集发布溢价风险警告，其中部分基金的风险提示已累计达10次，并多次盘中临时停牌。
监管给了充足的时间缓冲：这两类产品最晚于2027年12月31日前终止上市。
第二类：连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的LOF——触发即退，没有过渡期。
以8月7日数据粗略统计，触及该红线的产品约111只（剔除QDII LOF重复），其中低于100万元的有15只、低于200万元的有38只、低于500万元的有71只。其中，规模最小的中信保诚深度LOF场内仅有39.64万元。
与小规模LOF相比，商品期货LOF和QDII LOF有一年多的过渡期。小规模LOF则不设过渡期，自规则施行之日起计算，连续60个交易日低于1000万元即触发终止上市。
据测算，此次涉及终止上市的LOF超过百余只，占全市场LOF总数逾四分之一，场内规模合计超过250亿元。不过，与接近40万亿元的公募基金总规模相比，这个数字微乎其微。
02
投资者应该怎么办？
看到这里，很多朋友可能会紧张：我手里的基金会退市吗？退市是不是代表钱没了？
先记住最关键的一句话：LOF终止上市不等于基金清盘，多数产品场外份额将继续存续。
LOF有两个“身份”：一个是基金本身，你可以在支付宝、天天基金、银行APP等场外渠道按净值申购赎回；另一个是在股票账户里像股票一样买卖的上市份额。监管说的“退市”，退的是第二个身份——从交易所摘牌，不能在股票软件里买卖了。但基金本身还在，场外依然可以正常申赎。
如果你是在场外（支付宝、天天基金、银行APP等）买的LOF，影响不大。你持有的是基金份额，不是股票代码。你按净值买入，赎回也按净值，基金本身还在运作。场内交易关了，只是少了一个可以实时买卖的渠道，不影响你按净值赎回。
如果你是在场内（股票账户）买的LOF，就得注意了。根据你持有产品的类型，有三种处理方式：
方式一：直接卖出。 在基金正式退市之前，你仍然可以在股票软件里像卖股票一样把它卖掉。这是最直接的方式。
方式二：按净值赎回。 你可以通过场内或场外渠道提交赎回申请，按照基金净值拿回钱。
方式三：转托管到场外。 把份额从股票账户转到场外账户（比如支付宝、银行APP），继续持有这只基金，择机赎回。
对于QDII LOF和商品期货LOF，由于有一年多的过渡期，你还有充足的时间来决定怎么处理。对于小规模LOF，一旦触发退市条件，进程会更快，建议密切关注基金公司的公告。
一个需要特别警惕的风险：高溢价。
如果你是在场内以高溢价买入的——比如基金净值1元，你花1.2元买的——那退市可能会让你比较被动。因为场内交易一旦停止，你持有的份额失去了二级市场这个变现渠道。如果选择转托管到场外按净值赎回，溢价部分的亏损就确定了。
举个直观的例子：8月7日，国投白银LOF场内收盘价2.185元，当日基金净值仅1.7189元，溢价率高达27.12%。如果你在那个时候买入，8月10日场内价格跌了6%以上之后，溢价率仍然超过17%。这意味着即便跌了这么多，价格仍然比净值贵了近两成。
而今年2月，国投白银LOF因国际银价暴跌临时调整估值，当日净值单日暴跌31.5%，创下公募基金单日跌幅历史纪录。高溢价叠加净值暴跌，让不少投资者损失惨重。
写在最后：
每一项规则变化的背后，都藏着很多普通投资者踩过的坑。LOF的双重交易机制本来是为了方便投资者，但在一些特定产品上，反而成了炒作的温床。监管用新规关上这扇门，本质上是在用一种更直接的方式，保护那些不太清楚复杂规则的人。
正如一位业内人士所说，此次规则调整的意义不仅在于推动部分LOF有序退出，更从制度层面压缩了高溢价炒作和非理性交易的空间。投资的世界里，看不懂的时候不追热点，就是对自己最大的保护。
声明：本栏目所有内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
校对：盘达
