证券时报网
李明珠
2025-02-14 17:07
全球程序化广告巨头，突然崩了！
今日美股盘前，广告科技巨头The Trade Desk（TTD）股价遭遇重挫，跌幅超27%。此次暴跌的导火索系二季度财报及三季度业绩指引双双大幅逊于市场预期。受此影响，多家投行紧急下调其评级与目标价，其中贝尔德最为悲观，将其目标价从27美元/股大幅砍至9美元/股。
回看该股走势，TTD曾缔造惊人涨幅，自2018年5月至2024年12月初，股价飙升逾2600%，市值巅峰突破670亿美元；但自2024年12月5日起行情急转直下，截至2026年8月6日，股价已累计回撤近90%，市值缩水至83亿美元。
TTD股价暴跌
在披露截至2026年6月30日的第二季度财报后，全球广告买方技术平台服务商TTD的股价大幅跳水。美股盘前，截至19:00，该公司股价跌幅达27.62%，报12.79美元/股。
财报显示，这家全球领先的广告科技公司第二季度收入仅为7.15亿美元，同比增长3%，远低于市场预期的7.5261亿美元；当季净利润为6400万美元，合每股摊薄收益0.14美元；调整后净利润为1.58亿美元，合每股0.34美元。二季度，该公司的经营现金流为1.54亿美元，自由现金流为1.36亿美元。公司季末持有现金、等价物及短期投资合计15亿美元。
对于TTD这样的公司而言，营收指标比利润指标更为关键。该公司估值主要建立在营收增长和市场份额之上，3%的增幅较其长期增长历史显著放缓。过去12个月，TTD的营收增长15.55%，显示最近一个季度的减速尤为明显。其管理层表示，业绩疲弱既反映宏观压力，也反映执行层面的问题，这使得投资者更难忽视本次业绩不及预期。
第二季度，TTD宣布了多项合作。电通集团已选定该公司作为其新流媒体零售数据业务的首个DSP合作伙伴。 此外，公司还与多家旅游和酒店平台建立了集成合作关系，包括Booking.com、Agoda、Kayak、Priceline、万豪、优步和联合航空。
对于第三季度，TTD预计营收至少为6.5亿美元，调整后EBITDA（息税折旧及摊销前利润）约为1.6亿美元。该营收展望意味着三季度营收将同比下滑约12%，对于一家长期以增长见长的公司而言，这是一个显著的逆转。
TTD管理层还表示，上述指引反映了有限的可见度，且未假设当季宏观环境有明显改善。公司还提及多项产品和平台举措，希望这些举措能支撑未来增长，包括Zuma易用性升级、测量框架、Audience Unlimited以及企业客户对Kokai平台采用的扩大。
华尔街投行大幅下调目标价
在上述财报发布后，贝尔德将TTD的评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，并将其目标价从27美元/股下调至9美元/股。
贝尔德指出，TTD第二季度业绩大幅低于市场一致预期，且第三季度营收和调整后EBITDA指引也显著低于市场共识。多重因素叠加，包括宏观环境艰难、行业竞争态势加剧，以及内部面临重大执行挑战。这些困境反映在股价上——过去一年该股已下跌80%。
贝尔德表示，此前曾寄望于数字和程序化广告的广泛转型最终能支撑公司复苏。但该公司认为，当前面临的挑战显然压倒了这些趋势带来的任何潜在利好。
贝尔德认为，在盈利预测大幅重置且管理层信誉再遭打击的背景下，复苏之路恐怕漫长。该机构表示，鉴于现阶段可见度有限，无法给出推荐该股的理由。贝尔德称，TTD已在领导层方面做出重大调整，并持续推进产品创新，或许这些因素有望随时间推移产生积极作用。
与此同时，华尔街投行Raymond James将TTD评级从“与大盘同步”下调至“跑输大盘”，理由是对第三季度的展望弱于预期。分析师指出，该公司无法控制的因素压过了自身的可控范围，使得重回增长之路困难重重。
随着营收进一步走软，利润率已成为隐忧。Raymond James认为，尽管TTD的股价近期已下跌，但估值倍数仍有进一步收缩的空间。
此外，投行杰富瑞将TTD目标价从20美元/股下调至12美元/股；Truist Securities将该股评级从“买入”下调至“持有”，反映对宏观经济压力和内部执行问题的担忧。Guggenheim将TTD评级从“买入”下调至“中性”，并将目标价从25美元/股大幅下调至12美元/股。
Guggenheim表示，持续的管理层更替、代理商矛盾以及产品一致性不足，均对TTD的复苏基础构成挑战。TTD首席执行官Jeff Green关于复苏信心的表态仍集中于产品优势、AI整合和平台中立性。
责编：战术恒
排版：刘珺宇
校对：王蔚
