上海证券报
汪友若
2026-06-09 07:37
SpaceX的IPO堪称史上最大规模资本市场事件。
据美媒报道，SpaceX计划于6月12日正式在纳斯达克挂牌交易，股票代码为“SPCX”。
这场被称作近年来最受瞩目的美股首次公开募股（IPO）已经吸引了全世界的目光。
估值之惑
SpaceX的IPO堪称史上最大规模资本市场事件。据媒体报道，本周该公司拟发行约5.556亿股新股，固定发行价约为每股135美元，融资规模达750亿美元，目标估值达到1.77万亿至2万亿美元。若以该估值上限计算，它将成为市值仅次于微软、苹果等巨头的美国市值前列公司。
不过，多名估值专家认为，其公允价值可能更接近1万亿美元。
晨星公司分析师尼克拉斯·欧文斯认为SpaceX的估值在7800亿美元左右。
纽约大学教授、被媒体称为“估值大师”的阿斯瓦斯·达摩达兰则估算SpaceX股权价值约为1.3万亿美元，约合每股99美元。
据《巴伦周刊》报道，在美股市场估值超过100亿美元的重大IPO行在首周内的平均回报率高达26.5％，但一年后这一比例仅为3.5％。专家警告称，像SpaceX这样的巨额IPO可能会削弱市场回报、抑制多元化扩张并稀释现有AI股票的估值。
需要明确的是，SpaceX虽是开发新太空技术的先驱，几乎垄断了轨道发射业务，但它并非一家纯粹的航天企业——其基于卫星的互联网服务星链（Starlink）已彻底改变了产业格局。2025年，星链业务总收入达到114亿至118亿美元，约占SpaceX当年总营收的76％至80％。这一业绩奠定了其作为全球卫星互联网绝对主导者的地位。但这一数据相对于其目标估值来说，几乎是可以忽略不计的零头。
此外，SpaceX的火箭发射业务也在不断亏损。SpaceX目前主导全球商业火箭发射市场约90％的商业发射份额，其核心商业模式依托于“猎鹰9号”（Falcon 9）和超重型“星舰”（Starship）的可重复使用技术，但也因处于高额研发投入状态，该业务在2025年营业亏损达6.57亿美元。
最具争议的是其AI业务。该公司于2025年2月以2500亿美元收购xAI后，该业务在2025年产生64亿美元运营亏损，并于2026年第一季度亏损25亿美元。
分析师警告称，SpaceX数万亿美元的增长叙事并不完全贴近现实，轨道数据中心、太空旅游及小行星采矿等未来市场预测存在不确定性。
机遇与炒作
散户同样对SpaceX充满热情，该公司已为个人投资者保留了高达30％的分配股份，如果计划成功，普通投资者可能购买多达230亿美元的SpaceX股票。专家表示，这在现代IPO过程中前所未有，散户投资者通常达到约5％的配置。
据悉，有五家美股券商参与股票分销：富达、摩根士丹利旗下E-Trade、Robinhood、嘉信和SoFi。
富达要求购买SpaceX股票的客户经纪账户中至少有2000美元资产。嘉信则要求客户须达到“最低流动净资产门槛”1万美元。E-Trade、Robinhood及SoFi则不设门槛。
大型机构投资者仍将获得优先购买股票的机会。财富管理公司Cerity Partners首席市场策略师吉姆·莱本塔尔解释称，正常情况下，IPO承销商有动力通过配置来奖励其最重要的机构客户。
密歇根州金融咨询公司Great Lakes Private Wealth的投资组合经理帕特里克·帕廷表示，他上一次见到散户对（美股）IPO打新如此痴迷，还是2012年脸书IPO的那次。
哥伦比亚大学法学院教授埃里克·塔利表示：“散户和相当一部分机构投资者，都对马斯克有着无可救药的痴迷。”
分析师预计，SpaceX股价可能会像特斯拉那样一路狂飙，并在出现里程碑事件或失利时大幅波动。
